Embellence Group: Förbättrad efterfrågan
Bättre efterfrågan än förväntat
Under Q3 2023 ökade Embellence Group omsättningen med 8,4 procent till 183,2 miljoner kronor (169). Organisk tillväxt uppgick till 4,3% och positiva valutaeffekter uppgick till 4,1%. Det justerade ebita-resultatet uppgick till 26,5 miljoner (23,4), motsvarande en marginal på 14,4 procent (13,8). Efterfrågan visade på styrka i den relativt osäkra omvärlden med en tillväxt på i princip alla geografiska marknader och varumärken. Bäst gick det för ”Övriga världen” som ökade sin omsättning med 16,6% följt av Europa som växte 9,5% och Norden med en ökning på 1%. EBITA-marginalen uppgick till 14,4% vilket får anses som bra givet en fortsatt utmanande omvärld.
Svagt första halvår men optimistiska tecken
Vi sänkte prognoserna för 2023 och 2024 något efter bolagets förra kvartalsrapport då utsikterna såg relativt mörka ut. Bolagets tredje kvartal visade på mer styrka än förmodat och som en konsekvens av detta ökar vi vår helårsprognos för 2023 och 2024. Tack vare bolagets effektiviseringar och kostnadskontroll ser vi att en ökad försäljning kommer få en god effekt på nettoresultatet.
Ledningens fokus på ökad premiumförsäljning och diversifiering, såväl geografiskt som produktmässigt har betalat sig i ökad motståndskraft mot den svaga konjunkturen. Det i kombination med en klart hanterbar nettoskuldsättning gör att Embellence har goda förutsättningar att hantera ett svagt 2023.
Attraktiv uppsida i välskött bolag vid vändning
Efter en tuff höst för många småbolag handlas aktien på samma nivåer som aktien bottnade på hösten 2022. Utan tvekan finns det fortsatta risker framöver givet den makroekonomiska situationen men Embellence har med sin rapport visat att man är motståndskraftig och klarar att leverera hälsosamma marginaler trots detta. Detta visar att man har ett välskött bolag. Den nuvarande värderingen anser vi ger god risk/reward för den mer långsiktiga investeraren att följa bolaget och utvecklingen då vi bedömer att man kommer att öka sin vinst redan 2024. Om försäljningstrenden vänder mer definitivt under 2024 är värderingsmultiplarna väldigt attraktiva speciellt med ett effektiviserat bolag och ett positivt makroklimat. Analysguiden fortsätter att lyfta blicken och ser en rimlig värdering på ca p/e 10–12 på prognoserna för 2024. Det ger en värderingsnivå på ca 26–31 kronor på ett års sikt.