Datorprogrammet Hitta kursvinnare har fyllt fem år, och med lanseringen 2003 fick Sveriges aktiesparare tillgång till ett robust och enkelt redskap för att hitta de aktier som har bäst förutsättningar att bli långsiktiga vinnare. Analysmetoden i sig har dock betydligt fler år än så på nacken och har under lång tid använts framgångsrikt av framför allt amerikanska aktiesparare. I Sverige lanserades metoden första gången i slutet av 1980-talet.
Till grund för modellen ligger Aktiespararnas Gyllene regler. Otålighet är en av aktieägarens värsta fiender. ”Sätt upp mål för ditt aktiesparande och var långsiktig”, lyder därför en av de gyllene reglerna. När man jobbar med Hitta kursvinnare handlar det därför om att hitta företag som har de rätta förutsättningarna att växa i god takt under flera år. Köper du aktier i sådana företag till ett rimligt pris är chansen stor för att det blir en bra affär på några års sikt.
Analysmetoden bygger på en fundamental analys av företagets förutsättningar. Stor vikt läggs vid historisk försäljnings- och vinstutveckling, som ligger till grund för bedömningen av företagets framtid. Om aktien är köpvärd eller inte bedöms med hjälp av P/E-talet, det vill säga aktiekursen i förhållande till vinsten per aktie. I korthet går modellen ut på att hitta företag med goda tillväxtutsikter och att köpa aktier i dessa då aktien är lågt värderad.
Självklart kan datorn inte göra hela jobbet. Datorprogrammet hjälper dig främst med att systematisera analysarbetet och att göra det mindre arbetskrävande. Du måste alltid göra en egen bedömning av realismen i bolagets framtidsutsikter och rimligheten i aktiens värdering. Chansen för ett bra utfall ökar om du ägnat en del tid åt att lära dig företagets verksamhet.
Företaget bedöms i programmet på fem års sikt. Det kan tyckas vara en lång period som är svår att överblicka och där mycket hinner hända. Företaget som analyseras kan ju under denna period komma att byta skepnad helt och hållet. Ändå finns ett stort värde i att jobba med en lång prognosperiod. Det ökar chansen att företaget någon gång under perioden uppfyller förväntningarna och att aktien därmed blir en bra placering.
Ett högt men ändå lämpligt mål är att man försöker hitta aktier som har förutsättningar att avkasta minst 15 procent per år. Det kanske inte låter mycket, men det ska ställas mot en i dagsläget nästan obefintlig avkastning på ränteplaceringar. Ett infriat mål på 15 procent per år innebär dessutom att kapitalet fördubblas vart femte år.
Om målet i slutändan nås beror naturligtvis till stor del också på det allmänna börsklimatet. I dag befinner sig Stockholmsbörsens index på i stort sett samma nivå som för fem år sedan, och i en sådan miljö är det naturligtvis svårt att hitta långsiktiga kursdubblare.
När en aktieportfölj ska sättas samman är det lika viktigt att man undviker förloraraktier som hittar vinnare. En enda aktie som faller kraftigt i värde slår hårt mot det totala kapitalet. Aktiespararnas analysmetod hjälper inte bara till med att hitta vinnarna; på det sätt som urvalsmetoden är uppbyggd sållas också många av de dåliga företagen bort på ett tidigt stadium.
Metodens grundsyn bygger på att företag, för att komma i fråga för en analys, helst ska kunna visa en stabil utveckling med stigande vinster under de fem senaste åren och dessutom varit börsnoterade under hela denna period. Därmed försvinner aktier i nya företag, i vilka risken ofta är högre än i mer etablerade bolag. Företagen ska dessutom jobba efter en hållbar affärsidé och ha goda förutsättningar för fortsatt tillväxt. Filosofin som ligger bakom analysmetoden säger att företag som gått bra och visat fin lönsamhet historiskt fortsätter att utvecklas bra.
Efter att ett antal lämpliga företag sorterats fram för analys med hjälp av datorprogrammet gäller det att man gör en realistisk prognos över företagets tillväxtutsikter. I enklaste form kan man utgå ifrån att företagets försäljning och vinster ökar i samma takt under de fem kommande åren som de gjort under den gångna femårsperioden.
En annan grundidé i analysen är att aktien värderas ungefär likadant av aktiemarknaden under de fem kommande åren som under de fem år som gått. Detta är visserligen ett väldigt förenklat antagande, men det har ändå visat sig fungera väl historiskt. Som värderingsmått används aktiens P/E-tal, det vill säga aktiekursen ställd i relation till vinsten per aktie.
Analysen utmynnar i en framräknad målkurs och vilken årlig avkastning denna motsvarar. Utdelningen är en viktig del av aktiers totalavkastning. Baserade på de antaganden du gör i analysen får du även fram uppgifter om hur stor del av aktiens totala avkastning som kan förväntas ske i form av aktieutdelning.
Datorprogrammet ger dessutom möjlighet till simuleringar. Om analysen utmynnar i en slutsats att aktien är för dyr kan du enkelt se vilken kurs den ska falla till för att, allt annat lika, bli köpvärd. Du kan också ändra till exempel vinstantaganden och se hur de slår på aktiens potential.
Långt bättre än index
Hur väl lyckas man hitta långsiktiga kursvinnare med hjälp av Aktiespararnas analysmetod? Svaret är: Riktigt bra! Aktiespararen har följt upp de åtta analyser som gjorts enligt Aktiespararnas analysmetod Hitta kursvinnare och som hunnit fylla fem år.
Av de åtta analyserade aktierna utmynnade sex analyser i köprekommendationer. Dessa gav från publiceringsdagen till avstämningen den 2 mars en genomsnittlig avkastning, inräknat återinvesterad utdelning, på nästan 49 procent (se sidorna 40/41 i Aktiespararen 2009/3). En alternativ placering som hade utvecklats som Stockholmsbörsens avkastningsindex, med utdelning inräknad, hade gett drygt 17 procent.
Allra bäst har det gått för Skistar, vars aktie har stigit med mer än 90 procent sedan rekommendationen i februari 2004. Lägger vi till aktieutdelningen under de fem år som gått har aktien, med en avkastning på mer än 130 procent, klart infriat målet att fördubbla det investerade kapitalet på fem års sikt. Detsamma gäller Hennes & Mauritz, som gett en totalavkastning på 115 procent.
Det totalt sett goda resultatet uppnåddes trots ett rejält bottennapp i New Wave. Utfallet visar därför tydligt nyttan med god riskspridning. Helst bör man naturligtvis helt försöka undvika förlorare av det här slaget, men man ser också att det inte gör så mycket om ett eller två innehav går snett, förutsatt att de övriga innehaven i portföljen lyckas bra.
New Wave har tappat hela 81 procent av sitt värde från analystillfället. Samtidigt ska sägas att aktien utvecklades mycket starkt under periodens tre första år. I efterhand är det omöjligt att avgöra hur man skulle ha agerat om man ägt aktien och strikt följt analysmodellen. Så mycket kan vi åtminstone säga som att det funnits goda möjligheter att sälja med rejäl vinst innan aktien började dyka.
Detsamma gäller Clas Ohlson, vars aktie har backat med 35 procent sedan analysen publicerades. Aktiens toppkurs låg dock ungefär 50 procent högre än kursen vid analystillfället. En stor del av nedgången i Clas Ohlson-aktien har inte kommit förrän under det senaste året.
De två övriga aktier som köprekommenderades var Biacore och Swedish Match. Biacore blev i mitten av 2006 uppköpt, till ett pris som låg 76 procent över kursen vid analystillfället. Swedish Match har sedan analysen publicerades för fem år sedan stigit med 51 procent samt därutöver gett höga utdelningar.
Två analyser, Ericsson och Getinge, utmynnade i behållrekommendationer. Det ser i båda fallen ut att ha varit en vettig rekommendation. Båda har visserligen gått bättre än index, men i absoluta tal rör det sig om ganska måttliga uppgångar för aktierna.
En annan sak som framgår av utvärderingen är att samtliga analyserade aktier under perioden har handlats på betydligt högre kursnivåer än i dag. I en statisk utvärdering av det här slaget är det svårt att fånga dynamiken i analysmodellen om den används kontinuerligt.
Den som arbetar med Aktiespararnas analysmodell och programmet Hitta kursvinnare på rätt sätt bör löpande uppdatera sina analyser. Det kan göras varje gång bolaget lämnar delårsrapport, eller åtminstone en gång per år. Då kan placeraren fånga upp signaler om att företaget kan vara på väg i fel riktning eller att aktien blivit för högt värderad och att den helt enkelt inte längre är intressant att äga trots att företaget utvecklas bra.
Långsiktighet innebär inte samma sak som passivitet. En av styrkorna med Aktiespararnas analysmodell och den hjälp vi kan få av datorprogrammet Hitta kursvinnare är just att vi enkelt och löpande kan följa ett antal intressanta aktier. När vi anser att en viss aktie har blivit köpvärd kan vi jämföra aktiens potential mot de aktier vi redan har i portföljen. På så sätt kan man lättare upptäcka när högt värderade aktier bör bytas mot andra med större avkastningspotential.
Anders Haskel
Fristående börsanalytiker, författare till boken Hitta kursvinnare
Är du medlem? Klicka då på bilden nedan!
