ABB får rekommendationen köp (156 kronor) av Royal Bank of Scotland (RBS). Riktkursen är 28 schweizerfranc, motsvarande cirka 195 kronor. Bankens analytiker har varit i Kina, och slutsatsen därifrån är att ABB:s division Power Products står inför en återhämtning på transformatorsidan, både vad gäller pris och marknadsandel. RBS tror därför på en ”fundamental vändning” i marknadens uppfattning gällande pressen på ABB från bolagets kinesiska konkurrenter.
RBS konstaterar att marginalen i Power Products har fallit med 5 procentenheter de två senaste åren. Banken tror att de två kommande åren kommer att bjuda på en marginalökning i den aktuella divisionen om 3 procentenheter och att marginalen därmed kommer att uppgå till 18,5 procent 2012.
RBS’ prognoser för lönsamheten ligger därmed 15–20 procent över konsensus. Banken baserar sin teori på att Kinas investeringar på transformatorsidan ökar kraftigt de fyra kommande åren och att efterfrågan i högre grad än tidigare riktar sig mot UHV-segmentet. Där är konkurrenstrycket inte lika hårt, och segmentet domineras av ickekinesiska aktörer.
Clas Ohlson har länge skämt bort -aktiemarknaden med snabb tillväxt. Men under det senaste året har tillväxtmotorn börjat hacka, och vändningen verkar dröja, skriver Placera.nu och rekommenderar en avvaktande inställning till aktien (116 kronor), som rasat med 20 procent det senaste året. Bolaget har inte levt upp till sin långsiktiga ambition att växa med 15 procent, och rörelsemarginalen har haft svårt för att hålla sig över målsatta 10 procent det senaste året.
Som i så många andra detaljhandelsföretag är tillväxtmöjligheterna i Clas Ohlsons befintliga butiker begränsade. För att kunna växa med 15 procent årligen måste bolaget fortlöpande öppna nya butiker. Sverige och Norge står i dag för närmare 90 procent av koncernens omsättning, men här är marknaden på väg att mättas, och utrymmet för nya butiker är begränsat. Clas Ohlson har därför börjat söka sig till nya marknader, som Finland och Storbritannien. Framför allt satsningen i Storbritannien är ett vågspel som riskerar att hämma Clas Ohlsons långsiktiga tillväxtambitioner, slutar Placera.nu.
Electrolux är en köpvärd aktie (187 kronor), anser Swedbank. Bankens analytiker skriver bland annat att de beräknar att den korrigerade rörelsemarginalen ligger kvar på över 6 procent för fjärde kvartalet 2010 och förväntar sig att bolaget agerar generöst mot aktieägarna. Som vi ser det skulle Electrolux ledigt kunna dela ut 5 miljarder kronor, skriver Swedbank. Vi upprepar rekommendationen köp och riktkursen 195 kronor, mot bakgrund av fortsatta vinstförbättringar i ett dämpat marknadssentiment, slutar Swedbank.
Ericsson kämpar i ett svårt marknadsklimat i Asien. Morgan Stanley pekar på att den svenska telekomjätten kan få kämpa för att uppleva en återhämtning inom nätverk under 2011, med en i bästa fall oförändrad investeringsvolym i Kina och fortsatt hård prispress i Indien. Investmentbanken håller fast vid sin rekommendation minska (77 kronor), och bankens slutsatser kommer från besök hos olika asiatiska teknikföretag.
De kinesiska teleoperatörerna upplever ingen besvärande kapacitetsbrist i sina mobilnät och kommer att ha fortsatt fokus på subventioner av datormobiler under 2011. Investeringar i nät kommer främst att riktas mot de optiska fibernäten, är Morgan Stanleys intryck. Priskonkurrensen tenderar att även under 2011 vara fortsatt hård, med ambitioner hos de kinesiska systemleverantörerna att ta marknadsandelar och en svagare prisutveckling än väntat i Indien. Indikationerna från komponenttillverkarna i Taiwan pekar på att deras verksamhet relaterad till basstationer för mobilnät visar en tillväxt på runt 15 procent under 2011, jämfört med 20 procent under 2010, främst drivet av utvecklingen i Indien.
Intoi framstår som ett ganska bra val för aktieägare med ett par års placeringshorisont och en tolerans för börsbolag med tunn aktiehandel och lite ryckig historik, skriver Dagens Industri. Den stundande uppdelningen av Intoi kommer att resultera i två små men på olika sätt intressanta bolag: IAR och Deltaco.
Givet en generös utdelningspolitik kan ett rimligt börsvärde i det snart avknoppade distributionsbolaget Deltaco tänkas bli runt 250 miljoner kronor. Vidare är ett börsvärde på IAR, som är inriktat på programvara, i intervallet 250–300 miljoner kronor full tänkbart, enligt tidningens beräkningar. Tillsammans skulle detta ge ett värde på drygt 500 miljoner kronor, att jämföra med börsvärdet 370 miljoner kronor för dagens Intoi. DI ger därför Intoi-aktien en köprekommendation (33,60 kronor).
Itabs snabba expansion till ett av Europas största butiksinredningsföretag har försvagat finanserna. En nyemission är oundviklig, och det är dags att sälja (65 kronor), skriver Veckans Affärer.
Det senaste året har flera verkstadsbolag redovisat -rekordmarginaler och nästan nått nya vinstrekord trots att försäljningen i allmänhet är runt 20 procent lägre än under toppåret 2008. Detta gäller inte för Jönköpingsföretaget Itab Shop Concept, ett av Europas största butiksinredningsföretag, med kassadiskar och inpasseringssystem på produktprogrammet och med en årlig försäljning på närmare 3 miljarder kronor.
Att Itabs vinst i fjol föll med 40 procent var inte så märkligt, med tanke på att omsättningen i kölvattnet av lågkonjunkturen sjönk med nästan 20 procent. Den vanligtvis stabila fack- och dagligvaruhandeln slutade helt enkelt att investera i finanskrisens spår.
Mer oroväckande är att vinsten inte steg under tredje kvartalet, när bolaget för första gången på sex kvartal redovisade en rejält ökad omsättning. För samtidigt som omsättningen steg med 8 procent till 737 miljoner kronor föll vinsten, från 31 till 3 miljoner. Itab förklarar resultatfallet med hård prispress, stigande inköpskostnader och engångskostnader i samband med en lagernedläggning i Danmark om 20 miljoner kronor.
Kopparberg Mineral grundades 2006 som ett prospekteringsbolag i Sverige, med fokus på basmetallerna zink, koppar och bly samt ädelmetallerna guld och silver. Bolaget har förutom ett antal egna lovande projekt även en 42 procents ägarandel i Nordic Iron Ore, ett samriskbolag med Archelon Mineral och IGE Nordic, där Kopparberg Mineral är operatör. Axier ger en köprekommendation (7,70 kronor) för aktien.
I dagens marknadsklimat, med blomstrande råvarupriser, går Kopparberg Mineral och Nordic Iron Ore mot en ljus framtid med många års lönsam gruvdrift. Många analytiker spår fortsatt växande järnmalms- och kopparpriser framöver, i takt med att utvecklingsländerna går mot en allt högre levnadsstandard. Såvida tillväxten inte dämpas av andra världsekonomiska faktorer lär dessa länder fortsätta satsningarna på ökad modernisering, med hög efterfrågan på råvaror som följd.
Axier ser stora likheter mellan Nordic Iron Ore och Dannemora Mineral, och en kort titt på historiken i Dannemora pekar på att Nordic Iron Ore kan tillskrivas en betydande uppvärdering när bolaget noteras separat under andra halvan av 2011.
MTG får en stark köprekommendation (480 kronor) av Swedbank, som intar en positiv syn på fri-TV-verksamheten på tillväxtmarknaderna. Banken höjer riktkursen till 590, från tidigare 525 kronor och bedömer att marknaden underskattar de kraftiga vinstsvängningar som en förbättrad reklammarknad och en hög operationell hävstång ger upphov till. Dessutom, vid nuvarande kursnivå, anser vi att investerarna får fri-TV-verksamheten på tillväxtmarknaderna gratis. Aktien har därmed en potential på 23–32 procent, beroende på värdet på divisionen för fri-TV-verksamheten på tillväxtmarknaderna, skriver Swedbank.
Net Entertainment tjänar pengar på det ökande spelintresset genom att vara underleverantör till spelbolagen. Aktien är köpvärd (70 kronor), anser Privata Affärer (PA). PA har haft köprekommendation tidigare under fjolåret på Net Entertainment, och sedan vi tog bort köprådet föll aktien kraftigt. Tillväxten mattades då för bolagets programvara för kasinospel.
Men bolaget har därefter visat en stabil och snabb tillväxt samt ökande vinster. Åtta nya licensavtal tecknades under 2010, och med en bra produktutveckling i botten lär det bli fler av den varan framöver. Privata Affärer räds inte ett högt P/E-tal, som ligger på runt 15 för årets vinst. Ett tillväxtbolag kan utan vidare värderas högt, och aktien bör på ett halvårs sikt ha möjlighet att gå 10 procent till. Tidningens riktkurs är 78 kronor.
Orc Software har sedan förvärvet av Neonet i fjol bjudit på idel besvikelser, och dessvärre var inte sista kvartalet något undantag.
Förklaringen stavas Neonet, som inte tycks bli någon snabbsuccé som förvärv. En annan förklaring är att valutautvecklingen går emot bolaget. 10 procent av intäkterna är i svenska kronor, medan 45 procent av kostnaderna beror på hemmavalutan.
Ett annat problem är bristen på tillväxt. Omsättningen steg visserligen med 49 procent under fjärde kvartalet och med 39 procent under helåret. Korri-gerat för förvärvet av Neonet innebar detta dock ändå en minskning med 4 procent för kvartalet och 2 procent för helåret. Till råga på allt utvecklas årsvärdet av kundkontrakt svagt.
År 2011 blir dock bättre. Dels slår synergier igenom allt mer, dels finns bara små ytterligare kostnader från Neonetförvärvet. En större tillväxt är ändå svårt att se, och därmed har vi svårt att se någon större uppsida i aktiekursen, skriver Stockpicker. Värderingen är fortfarande -relativt hög, med ett P/E-tal på 20 på årets vinst. Bolaget är visserligen välskött, har goda finanser och ger en utdelning på 7 kronor, vilket ger en direktavkastning på 6 procent. Innan vi får se en tydlig vändning i tillväxten sänker vi ändå rekommendationen till avvakta (123 kronor). Riktkursen på 130 kronor kvarstår, slutar Stockpicker.
Orexos USA-satsning bar frukt, eftersom bolaget nu fått godkänt av USA:s läkemedelsmyndighet (FDA) för försäljning av det smärtstillande preparatet Abstral.
Detta fick aktien att rusa 15 procent strax efter årsskiftet. Försäljningen i USA kan sannolikt komma i gång snabbt, och för 2010 väntas den hamna på 140–160 miljoner kronor, ett tal som kan komma att fördubblas 2011. Risken för nyemission är liten efter konvertibelemissionen förra året. Aktien är helt klart ett intressant alternativ, men efter det kraftiga kurslyftet hittills i år är Orexo inte något fynd. Börsveckan råder till avvakta (48 kronor) med köp av aktien.
PA Resources har gjort det igen, nämligen misslyckats med att leva upp till sin egen prognos. Det går nu knappt att hålla reda på hur många gånger oljebolaget gjort marknaden rejält besviken under de senaste åren. Förtroendet för bolagets ledning är på nytt kört i botten. Därför är vi också fortsatt skeptiska till aktien, trots att värderingen är relativt låg. Vi upprepar rekommendationen neutral (5,50 kronor) skriver Placera.nu.
I början av året meddelade PA Resources att bolaget inte nådde sin produktionsprognos för 2010 och att utbyggnaden av Azuritefältet i Kongo är försenad och att produktionen vid fältet blir lägre än vad PA Resources tidigare väglett för. Till på köpet släppte bolaget nyheten att flera prospekteringsborrningar hade misslyckats.
Beskedet kom som en chock för många aktörer på aktiemarknaden, som hade skruvat upp förväntningarna under de senaste månaderna, och orsakade kraftiga kursfall. Efter den senaste prognosmissen blir det mycket svårt för nye VD:n Bo Askvik att vinna tillbaka förtroendet för PA Resources’ kommunikation – frågan är om det ens är möjligt för honom att göra det.
Ratos får visserligen en höjd riktkurs till 225 kronor från tidigare 201 kronor, men Handelsbanken är ändå fortsatt försiktigt negativt inställd till aktien (262 kronor). Riktkurshöjningen motiveras med att värderingarna för många av sektorkollegorna till Ratos portföljbolag har stigit. Detta gör att Handelsbanken nu uppskattar Ratos’ substansvärde till 27,1 miljarder kronor, eller 171 kronor per aktie, en höjning med 7 procent från bankens sida. Därtill finns en potential på 10 procent i Ratos bolagsportfölj.
Vidare utgår Handelsbanken ifrån en substansvärdespremie om 20 procent. Banken tror att utdelningen för 2010 kommer att ligga på 10 kronor per aktie.
Rottneros är i dag ett företag i kris. Produktionsstoppet i december till följd av högt elpris är bara toppen på ett isberg av problem. Man bör fortsatt hålla sig borta från aktien, och vår rekommendation blir sälj (4,31 kronor), skriver Placera.nu.
Rottneros, som traditionellt är en populär aktie bland småsparare, har mörka framtidsutsikter. Låt vara att 2010 blev ett hyggligt resultatår, om även mycket långt ifrån de rekordnivåer som noterades under 1990-talet då företaget snuddade vid en miljardvinst, men framtiden ter sig mörkare.
Vi tvivlar på att företaget överlever nästa konjunkturnedgång och behåller vår tidigare säljrekommendation för aktien. De utmaningar företaget har att möta framöver är stigande energipriser, ökade vedkostnader, tillkommande miljökostnader samt en gammal maskinpark. Till detta kommer inriktningen på avsalumassa, vilket i sig är den mest volatila skogsindustriprodukten, slutar Placera.nu.
SAS är en uppköpskandidat, vilket innebär att det finns potential i dagens börskurs, anser Citigroup som höjer rekommendationen för SAS-aktien till köp (25,80 kronor) från tidigare behåll. Riktkursen höjs till 35 kronor, från tidigare 26 kronor. Citigroup skriver att SAS kan vara en attraktiv uppköpskandidat om det 50-procentiga statliga ägandet i flygbolaget skulle tillåta det samt att de mest sannolika köparna i så fall är Air France-KLM, IAG eller Lufthansa. De hinder som finns för ett uppköp innefattar att ett förvärv skulle kunna ta 2–3 år att genomföra och att SAS’ exponering mot Spanair kan skrämma bort potentiella köpare.
Wesc har stor potential i USA, världens största marknad för gatumode, skriver Carnegie, som noterar att företaget blev lönsamt där förra året och att det är ett av mycket få svenska detaljhandelsbolag som har lyckats i USA. Ett beräknat P/E-tal för 2011/2012 på 10,4 innebär enligt analysen 40 procents rabatt mot den viktiga konkurrenten Björn Borg. Försäljningsökningen fram till 2012/2013 väntas uppgå till 21 procent i årstakt.
Carnegie väntar att bruttomarginalen ska förbättras från dagens 47 procent till 50 procent 2012/2013 genom att produktionen flyttas närmare slutmarknaden. Attraktiv affärsmodell, stark balansräkning och goda kassaflöden bör garantera starka framtida utdelningar, skriver Carnegie och ger en köprekommendation för aktien (97 kronor).
