Samtidigt är det mycket lätt för pessimisten att räkna upp en rad skäl till att börsen ska fortsätta falla. Kortsiktigt är det framför allt Greklandskrisen som driver börsen nedåt. Ett större hot är att en ny lågkonjunktur lurar runt hörnet.
Osäkerheten kring framtiden är stor, och det har skapat ett klassiskt läge där ingen vågar sticka ut hakan och ge ett tydligt svar på frågan om glaset är halvfullt eller halvtomt. Ska börsen falla lika mycket till eller befinner vi oss i ett läge där kurserna vänder uppåt när som helst?
OMXS PI- och 30-index (juli 2007−juni 2011)
Klicka på diagrammet för att förstora det.
Under de senaste veckorna har krisen i Grekland avancerat till en ny nivå. Det tycks nu stå klart att landet inte kommer att kunna hantera sitt växande skuldberg utan någon typ av eftergift från långivarna. Efter förra veckans överenskommelse mellan Tysklands förbundskansler Angela Merkel och Frankrikes president Nicolas Sarkozy ser lösningen ut att bli att långivarna på frivillig väg ska förmås att förlänga löptiden på sina lån.
Samtidigt måste ekonomiska reformer röstas igenom i Greklands parlament för att nödvändiga stödlån till landet ska kunna betalas ut. Med andra ord är det nu upp till grekerna själva att nå en lösning på krisen. Sannolikheten att så sker måste trots allt betraktas som ganska god, och därmed kommer Grekland snart att minska i betydelse på finansmarknaden.
Men efter Grekland finns det stor risk för att andra problem hamnar i marknadens fokus. Skuldkriserna i Irland och Portugal ligger som mörka moln vid horisonten, men den förmodligen största risken är en eventuell inbromsning i USA:s ekonomi.
Mycket av den senaste månadens ekonomiska statistik har bidragit till att sänka humöret, och precis som förra sommaren ser det ut som att USA kan vara på väg in i en ny lågkonjunktur. För ett års sedan infriades inte farhågorna. Hur det blir den här gången är det för tidigt att svara på. En sak är dock klar och det är att det politiska utrymmet för att stimulera USA:s ekonomi är ytterst begränsat.
Frågetecknen växer kring landets stora underskott och svårigheterna att nå politiska kompromisser mellan republikaner och demokrater försvårar läget. Federal Reserves (Fed) kommer dessutom enligt planerna snart att sluta med sina köp av statsobligationer, och på den vägen stimulera ekonomin genom att hålla räntorna nere. En sak är helt klar och det är att de närmaste veckornas konjunkturstatistik och övrig händelseutveckling i USA kommer att mötas av mycket stort intresse.
Vi börjar dessutom närma oss sommarens rapportsäsong. Det finns ett visst hopp om att bra rapporter kommer att vara den injektion som marknaden behöver för att bli på lite bättre humör, men det förutsätter att den svaga ekonomiska statistik som kommit under våren inte speglas i företagens försäljning och orderingång. Starka historiska resultat som når upp till analytikernas förväntningar räcker inte om framtidsutsikterna är svaga.
Samtidigt är börser runt om i världen lågt värderade sett till företagens aktuella intjäning. Marknaden har, som jag ser det, prisat in en relativt hög sannolikhet att konjunkturen är på väg in i en ny recession. Om det negativa scenariot infrias kommer börserna att falla ytterligare. Om vi å andra sidan får se en mer positiv utveckling, där den senaste tidens svaga statistik bara är ett tillfälligt hack i en uppåtgående kurva, finns det ett bra utrymme för en uppgång fram till årsskiftet och även en bit in på 2012.
I ett positivt scenario bör börsen stiga upp mot toppnoteringarna från 2007, vilket skulle innebära en uppgång på 25 procent. Med risk för att vara för tidigt ute ser jag därför den senaste tidens nedgång som ett bra köpläge.
Anders Haskel
Börsanalytiker, kapitalförvaltare Case Asset Management
