Astra Zeneca bevakas från och med den 22 februari av Unicredit. Investmentbanken inleder sin bevakning med rekommendationen sälj (311 kronor) och en riktkurs om 29 brittiska pund.
Unicredit ser inga utrymmen för positiva nyhetsflöden i år, snarare negativa, och pekar på Saturnstudiens resultat som jämför Astra Zenecas kolesterolsänkare Crestor med Pfizers motsvarande preparat, Lipitor. Dessutom ser banken en påtaglig risk för att blodproppshämmaren Brilinta inte godkänns för USA-marknaden. På lite längre sikt ser Unicredit en tilltagande press på Astra Zenecas rörelsemarginal.
Bilias bokslut blev en kanonrapport i både resultat- och utdelningsperspektiv, och ett starkt år väntas. Det förestående VD-bytet bör inte innebära några dramatiska förändringar, eftersom Per Avander är internrekryterad. Bilia räknar med att den goda marknaden består även i år, vilket indikerar resultatförbättring.
Med ett P/E-tal på drygt 8 och en direktavkastning på närmare 9 procent har man inte svårt att räkna hem aktien. Korrigerar man för utdelningen sjunker P/E-talet markant, räknat på 2011 års resultat, och med en förväntad utdelningshöjning till 9 kronor nästa år hamnar direktavkastningen på 7 procent.
Detta talar för Bilia som en långkörare i portföljen, skriver Börsveckan och ger en köprekommendation (139 kronor) för aktien.
Bure får visserligen en höjd målkurs av Handelsbanken, som höjer rekommendationen för aktien till 35 från tidigare 32,50 kronor. Men den något mer positiva synen räcker inte för att blidka bankens analytiker, som upprepar rekommendationen att minska innehavet (33,50 kronor). På den positiva sidan pekar Handelsbanken på det frivilliga inlösenprogrammet om 175 miljoner kronor, som uppges addera värde till aktien. Dessutom är den finansiella flexibiliteten i Bure enligt banken fortsatt stark. På minussidan anser Handelsbanken att de olistade innehaven utvecklades svagare än väntat under fjärde kvartalet.
Balder får en stark köprekommendation (42,10 kronor) av Swedbank Markets. Banken höjer riktkursen för Balder till 58 kronor från tidigare 55 kronor, vilket implicerar en potential om 38 procent jämfört med stängningskursen på analysdagen den 25 februari. Balder rapporterade en stark vinst för fjärde kvartalet. Vi har justerat upp estimaten ordentligt, framför allt för att återspegla förvärvet från Catena. Aktien har de i särklass attraktivaste multiplarna i sektorn, slutar Swedbank.
Etrion får en upprepad köprekommendation (5,05 kronor) av Paradigm Capital. Solenergibolaget får en riktkurs på tolv månader på 1,85 kanadadollar, motsvarande 12,10 kronor, vilket alltså implicerar en uppsida om 140 procent jämfört med kursen då analysen gjordes. Riktkursen på två år är 2,45 kanadadollar, motsvarande 16 kronor, framgår av ett marknadsbrev daterat den 28 februari.
Etrions affärsmodell visar låg risk men ändå god avkastning, med en brant tillväxtkurva varaktig fram till 2012 och därefter, skriver Paradigm Capital vidare. Vi är fortfarande av uppfattningen att Etrion blir en stor oberoende solenergiproducent med flera hundra megawatt anslutna till olika nät under de 2–3 närmaste åren, skriver investmentbanken. Bolagets ökning av produktionen från 50 megawatt till 250 megawatt under de närmaste åren bör, enligt Paradigm Capital, resultera i en kraftig resultatökning och därmed lyfta aktiekursen.
Fenix Outdoor, företaget bakom varumärket Fjällräven, har fått sin riktkurs höjd av Handelsbanken, som nu anser att aktien bör vara värd 215 kronor, en uppvärdering med 10 kronor sedan förra analysen. Bolagets starka försäljningsmomentum fortsatte in i fjärde kvartalet 2010, och banken förväntar sig att den tvåsiffriga försäljningstillväxten i lokala valutor fortsätter under 2011, trots höga jämförelsetal. Dock kan en redan hög värdering hålla tillbaka potentialen för aktien den närmaste tiden. Därför upprepas rekommendationen öka (198 kronor).
Höganäs presenterade ett rekordresultat för helåret 2010. Osäkerheten om valutakurser och råmaterialkostnader gör dock att vi tror på fallande resultat 2011 för metallpulverföretaget. Vi sätter en neutral rekommendation (224,50 kronor) för aktien, skriver Placera.nu. Höganäs levererade ett mycket starkt resultat för helåret 2010. Omsättningen ökade med 46 procent, till 6 671 miljoner kronor. Resultatet efter skatt i det närmaste fyrfaldigades till 804 miljoner kronor.
Under fjärde kvartalet tappade företaget dock fart. Resultatet efter skatt ökade då med måttliga 3 procent, till 162 miljoner kronor jämfört med motsvarande period 2009. Framför allt ställer höga priser för metallskrot till problem för koncernen. Vi förutser fortsatt höga priser på metallskrot för innevarande år, vilket begränsar resultatpotentialen. En ytterligare negativ effekt är den starka svenska kronan, slutar Placera.nu.
Meda får en köprekommendation (56,90 kronor) av Swedbank, som imponeras av bolagets senaste rapport. Fjärde kvartalet visar att Meda kan undvika en kollaps i rörelseresultatet under trycket av pris och valuta. Vi förväntar oss att justerad vinst per aktie kan förbättras från negativa 20–40 procent till nära noll vid mitten av 2011, skriver bankens analytiker. Meda har två eller tre möjligheter i portföljen, och utdelningspolitiken visar att värderingen har ytterligare stöd från utköp. Vi uppgraderar till köp från neutral tidigare än vi hade väntat oss, skriver Swedbank. Riktkursen höjs till 62 kronor från 55.
Medivir får en höjd riktkurs i kombination med en upprepad köprekommendation (140 kronor) av SEB Enskilda. Riktkursen höjs till 200 kronor från tidigare 193 kronor. SEB Enskilda anser att uppgifterna om TMC-435 är mycket robusta och ger förtroende för att medlet blir ett storsäljande läkemedel och en stark konkurrent till andra HCV-läkemedel. Med en stark kassa och gedigen forskning är Medivir en aktie som vi anser bör finnas i varje väldiversifierad portfölj. Vi anser att Medivir är ett av de mest intressanta företagen i sektorn, skriver SEB Enskilda i sin analys.
Millicom får sin riktkurs höjd till 595 kronor, från tidigare 580, av UBS i spåren av bolagets bokslutskommuniké. Rekommendationen neutral (586 kronor) upprepas dock. Kundintaget netto under fjärde kvartalet i fjol var lägre än väntat, men intressant att notera är att tillväxten drevs främst av Centralamerika, medan den var lägre i Afrika än vad UBS hade räknat med.
Vad gäller utsikterna är Millicoms marginalmål i EBITDA ganska svagt, men det är klart sammankopplat med bolagets fokus på kunder med högre värde och på att behålla tvåsiffrig intäktsökning. De investeringar Millicom räknar med att göra är lite på den höga sidan; å andra sidan signalerar återköpsprogrammet ett förtroende i kassaflödet, skriver UBS, som har ändrat sina estimat för Millicoms vinst per aktie för helåren 2011 och 2012 till 6,48 respektive 7,43 USA-dollar per aktie.
Niscayah skär i kostnaderna och höjer lönsamheten. Säkerhetsföretaget får dock ingen draghjälp från kunderna än på ett tag, och vi behåller vår neutrala rekommendation (12,45 kronor) skriver Placera.nu.
Niscayah, som installerar och sköter om säkerhetssystem, lägger ännu ett relativt tungt år till handlingarna i och med sin bokslutsrapport. Försäljningen föll med 13 procent, och resultatet backade drygt 60 procent.
Gamla Securitas Systems, som knoppades av och sattes på börsen 2006, är, för att vara ett säkerhetsbolag, tämligen cykliskt, och försäljningen åker upp och ned i takt med att konjunkturen gör kunderna mer eller mindre benägna att investera i säkerhetssystem. I en normal marknad har Niscayah runt 60 procent av intäkterna från systeminstallationer, medan 40 procent kommer från olika typer av tjänster. I nuvarande marknad blir nyinstallationen dock låg, eftersom kunderna är avvaktande, och i fjärde kvartalet var förhållandet mellan de olika uppdragstyperna 52 procent installation och 48 procent tjänster.
Note är en högriskaktie men är ändå värd en köprekommendation (9,70 kronor), skriver Stockpicker. I början av året konstaterade vi att kontraktstillverkaren mycket väl kunde stå inför en betydande vändning under 2011. Positiva tendenser syntes redan i tredje kvartalet, där såväl omsättningen som orderingången steg markant.
Vi valde dock då att avstå ifrån att rekommendera köp, i väntan på ännu tydligare tendenser till en vändning. Dessa tycker vi nu oss ha fått verifierade i fjolårets fjärde kvartalsrapport. Då kunde bolaget presentera ett positivt resultat för första gången på två år. Vi vill betona att risken fortsatt är hög i Note och oroas en aning av att vi kan vara lite för tidigt ute med att blåsa faran över – inte minst som första kvartalet på året normalt är relativt svagt. Vi väljer ändå att höja rekommendationen till köp (9,70 kronor), slutar Stockpicker.
Proact går bra, visar bolagets bokslutsrapport. Resultatet före skatt landade för helåret på 70 miljoner kronor, jämfört med runt 60 miljoner kronor i fjol. Detta innebär att datalagringsbolaget under varje kvartal i sex års tid har redovisat ett bättre resultat före skatt än motsvarande kvartal föregående år. Det är ett enastående facit, i synnerhet om man tar i beaktande att en finanskris har passerat under perioden. Samtidigt växer Proact från en ganska låg nivå. Proact är en liten spelare på en stor marknad.
De fem senaste åren har börsvärdet fyrfaldigats, vilket kanske låter mycket. Men även om aktien gått urstarkt och värderingen blivit högre finns inte mycket som talar för att uppgången är över. Proacts tillväxtstrategi blir också allt tydligare. Under fjärde kvartalet förvärvades Storyflex, med verksamhet i Tjeckien och Slovakien. Och i början av januari i år köptes Databasement, som finns i Nederländerna, Belgien och Spanien.
Proact ser ut att vara på rätt väg, och Veckans Affärer behåller köprekommendationen (116 kronor) för aktien och höjer riktkursen till 150 kronor på ett års sikt.
Saab står nu på en stabilare plattform, sett till fundament som resultatutveckling och kassaflöde. Det anser Royal Bank of Scotland, RBS, som höjer riktkursen på Saab med 20 kronor, till 150 kronor, för att återspegla bankens allt mer positiva syn på bolaget. RBS höjer sina estimat för Saabs rörelseresultat för helåren 2011 och 2012 till 1,69 respektive 1,82 miljarder kronor, till viss del tack vare de besparingar som väntas från omstruktureringsåtgärder.
RBS tror att Saab inte kammar hem någon riktigt stor Gripen-order på export än på ett tag men noterar att bolaget har säkrat andra viktiga exportkontrakt. Rekommendationen köp (130,70 kronor) kvarstår.
Securitas’ bokslutsrapport blev något av en besvikelse, anser J.P. Morgan. Oförändrad utdelning och svagare Europamarginal var besvikelser i rapporten. Med anledning av den lägre marginalen än väntat för Europa under fjärde kvartalet har J.P. Morgan sänkt sina estimat med 4 procent, vilket gör att riktkursen faller till 65,70 kronor från 68,40.
J.P. Morgan anser dock att ledningens ton under rapportpresentationen var förtroendeingivande. Securitas’ besked om att marknaden återhämtar sig och att bolaget startat 2011 i god form var dock positiv. Vidare kan det vara så att ledningen håller igen på utdelningen för att höja förvärvsaktiviteten. J.P. Morgan upprepar dock rekommendationen undervikt på Securitas (73,80 kronor) och föredrar G 4 S och Prosegur i sektorn, främst på grund av de två sistnämndas exponering mot tillväxtmarknader.
Svedbergs utvecklas väl, men stigande räntor och en stark krona skapar moln. Det finns förvisso tydliga tecken på att småhusmarknaden börjar komma i gång, men samtidigt finns frågetecken för hur den minskade utlåningen till hushåll för att dämpa prisuppgången på bostäder påverkar Svedbergs marknad.
Aktien har inte gått bra på börsen. Korrigerat för nettoskulden på 13,5 miljoner kronor värderas Svedbergs till 14,6 gånger fjolårets rörelsevinst och till ett P/E-tal på 21,7. Vid en normaliserad rörelsemarginal på 17 procent faller P/E-talet till 18 utan tillväxt i kalkylen, men det är inte givet att bolaget når denna nivå under 2011. Hade det inte varit för den höga direktavkastningen och det faktum att Svedbergs är ett mycket välskött bolag som kan köpas upp hade Börsveckan rekommenderat sälj, men nu blir det avvakta (46 kronor).
Telia Sonera är alltför konservativt värderat, anser Ålandsbanken, som höjer sin rekommendation för aktien till köp (54 kronor) från tidigare neutral. Riktkursen på 61 kronor upprepas, framgår av en analys daterad den 21 februari.
Kursutvecklingen för aktien den senaste tiden, kombinerad med den förestående förändringen av bolagets kapitalstruktur, har vänt relationen mellan risk och avkastning till positiv, noterar Ålandsbanken, som beräknar direktavkastningen till 9,3 procent baserad på den ordinarie utdelningen och de kommande återköpen av aktier. Borträknat återföringar till aktieägarna på 4,98 kronor per aktie hamnar värderingen av Telia Sonera på ett P/E-tal under 10, vilket banken ser som alltför konservativt. Ett P/E-tal på mellan 11 och 12 vore mer rimligt, anser Ålandsbanken och konstaterar att låg risk i lönsamheten, hög direktavkastning och låga värderingsmultiplar gör det befogat med en köprekommendation.
Transatlantic beskrivs som en iskall aktie av Affärsvärlden. Bokslutsrapporten innehöll en vinst som kan tyckas imponerande, men vinsten är en chimär, dopad av skatteåterbäring och negativ goodwill. Själva rörelsen gick med brakförlust. Bolagets delar, fartygen, är värda mer var för sig än tillsammans, vilket bäddar för att bolaget så småningom delas i två delar. Men innan detta sker är det ingen vidare idé att äga aktien, skriver Affärsvärlden och råder att sälja (24,90 kronor) och köpa tillbaka på nivåer på runt 20 kronor.
Unibet får sänkt riktkurs av Handelsbanken Capital Markets, som samtidigt upprepar sin tidigare rekommendation minska (118 kronor), enligt en analys som är en uppföljning av bokslutsrapporten. Bankens analytiker pekar på en ökad risk i aktien och att detta kan hålla investerare borta, trots en värdering som inte är särskilt utmanande.
Rapporten visade visserligen ett rörelseresultat som var starkare än väntat, men djupare andra effekter som kan ses som oönskade – såsom minskad omsättning i sportboken – pekar åt andra hållet. Att Unibet valde att slopa utdelningen var också anmärkningsvärt, anser Handelsbanken. Banken har sänkt riktkursen för Unibet till 125 kronor, från tidigare 135.
