För det första har chansen ökat att ett heltäckande europeiskt krispaket snart ska vara på plats. För det andra tycks möjligheterna goda att undvika en dubbeldipp i den amerikanska ekonomin. För det tredje kommer företagens niomånadersrapporter in i linje med förväntningarna och framtidsutsikterna är inte mer dystra än befarat. Slutsatsen blir att det finns ett utrymme för en fortsatt återhämtning på börsen.
Vi börjar med Europakrisen. Det ser nu ut som att stor enighet råder om att Greklands skuld måste skrivas ner i storleksordningen 50-60 procent. Med en halverad statsskuld, räddningspaket på plats och stora besparingspaket som förhoppningsvis kommer att kunna genomföras till slut trots den sociala oron i landet hoppas alla att Greklandsproblemet snart kan vara borta från agendan.
Nedskrivningen kommer dock att resultera i stora förluster, inte minst i flera franska banker. Storleken på förlusterna börjar samtidigt bli kända och bör vara fullt möjliga att hantera om bara viljan finns. Tillsammans med att politikerna i EU snart kan vara överens om nya kapitaltäckningskrav för bankerna går det att beräkna hur mycket nytt kapital som bankerna behöver ta in. Enbart vetskapen om storleken på det kapital som måste fram leder till att den upplevda risknivån på aktiemarknaden minskar.
Dessutom börjar politikerna bli eniga om storleken på den utvidgade europeiska räddningsfonden. Det är ett mycket viktigt steg på vägen mot en lösning av krisen. Den oenighet som finns kvar handlar mycket om fondens konstruktion. Marknaden verkar dock alltmer övertygad om att även de sista svårigheterna ska övervinnas och att en tillräckligt stor fond på ena eller andra sättet ska komma på plats.
Sannolikheten har därför ökat att Europa slipper en mer eller mindre okontrollerad bankkollaps. Dessutom har chansen förbättrats att den statsfinansiella krisen snart nått sin kulmen. Därmed minskar också hotet mot den europeiska konjunkturen som just nu balanserar på randen till recession. Och kan recessionen i sin tur undvikas talar mycket för att börsen också nått botten. Statistik pekar visserligen mot att konjunkturen i viktiga delar av Europa fortsätter att försvagas. Försämringen går dock inte snabbare eller är mer dramatisk än vad som hittills befarats.
Dessutom ser USA-konjunkturen ut att utvecklas något bättre än många trodde bara för några veckor sedan. Den senaste tidens makroekonomiska statistik pekar mot att landet åtminstone på kort sikt kan undvika en situation med en krympande ekonomi. Ytterligare statistik som stärker känslan av att den amerikanska ekonomin växer tar bort ett stort orosmoln från marknadernas blickpunkt.
Rapportperioden är just nu inne i sitt mest intensiva skede och har så här långt varit relativt fri från överraskningar. I den mån företagen har sett några svagheter på marknaden är läget inte värre än befarat. Det finns hittills inget som talar för att företagen går mot samma tvärstopp i orderingång och försäljning som hösten 2008.
I stället handlar det om en långsam inbromsning som ger företagen gott om tid att anpassa verksamheten till nya försämrade förutsättningar. Dessutom är den förra krisen i så färskt minne att många av de krisplaner som användes sist går att ta fram och använda på nytt.
Trots en mer än tioprocentig uppgång från bottenlägena i september är värderingen på börsen fortfarande anpassad till ett ganska negativt scenario. Samtidigt har chansen ökat att framtiden inte kommer att bli så dålig som befarat. Visst kvarstår risken att framför allt Europa kommer att lida av låg tillväxt under lång tid framöver.
Men det utesluter inte möjligheten till en hyfsad börsutveckling, åtminstone under en tid framöver i takt med stigande förhoppningar att den europeiska krislösningen verkligen kan komma att fungera. Med ett krispaket på plats stärks förtroendet hos konsumenter och företag. Beslut kan komma att tas om konsumtion och investeringar som skjutits framåt när det stormat på marknaderna. Den negativa spiralen kan vara bruten.
Anders Haskel
Börsanalytiker, kapitalförvaltare Case Asset Management
Anders Haskels marknadskommentar finns att läsa varannan vecka i Aktiespararnas nyhetsbrev. Registrera webbkonto och anmäl dig som prenumerant här.
