Gott om skäl att oroa sig

Den optimism som rådde under årets två första månader har bytts ut mot en betydligt mer avvaktande hållning under mars. Men det är inte alla börser som gått dåligt. Medan de mest omsatta aktierna på Stockholmsbörsen backade med cirka 3 procent under månaden steg börserna i USA med ungefär lika mycket.

En avgörande faktor bakom börserna mer avvaktande hållning under mars är signaler om att Kinas ekonomi kan vara på väg mot en överraskande kraftig inbromsning. Ett högt oljepris har också skapat frågetecken kring tillväxtmöjligheterna i världen. Till detta kommer en rad andra osäkerhetsfaktorer som gör att det finns gott om skäl att oroa sig för den som vill vara lagd åt det pessimistiska hållet.

Ekonomin utvecklas svagt inom euroområdet, vilket bland annat speglas av ett svagt inköpschefsindex. Siffran för mars som publicerades på måndagen ligger tydligt under den nivå som brukar indikera att ekonomin växer.  Spanien kliver samtidigt fram som ett allt större orosmoln i takt med att landet tycks ha svårt att nå tillräckliga besparingar för att budgetunderskottet ska sjunka i tillräckligt snabb takt.

Den internationella tillväxtoron späds på att av att statistiken i USA inte varit så entydigt positiv under årets första månader som den var under senare delen av 2011. I takt med att en del tveksamheter i styrkan i USA:s ekonomi växer ökar också osäkerheten kring vinstutvecklingen i företagen. Hittills verkar dock denna oro fått större fäste på börserna i Europa än i USA:

En samlad slutsats av den senaste tidens utveckling i Kina, Europa och USA är att allt fler befarar att vinsterna kommer att vara oväntat svaga när de blir offentliga i vårens rapportflöde som inleds om någon vecka. Vad som talar emot ett överraskande svagt utfall är att det fortfarande är ett ganska litet antal företag som hittills varit ute och varnat för ett svagt resultat.

Just nu befinner vi oss också i ett läge där många bolag avverkar sina bolagsstämmor. Därmed avskiljs aktieutdelningarna vilket teoretiskt sett ska leda till att aktiekursen sjunker lika mycket som det belopp som delas ut. Tar vi hänsyn till utdelningarna från bland annat de fyra storbankerna är börsnedgången i Sverige de senaste veckorna inte riktigt lika kraftig som den ser ut att vara vid en snabb titt på index. Att utdelningarna avskiljs leder också till att köpintresset vänds till ett säljintresse från den del av marknaden som jagar höga utdelningar. Å andra sidan fylls aktieägarnas konton på med friskt kapital som förmodligen söker sig tillbaka till aktiemarknaden så fort stämningsläget känns bra.

Ett sannolikt scenario är att börsen håller sig avvaktande under ytterligare några dagar. Därefter tror jag att det mesta talar för att optimisten ska få rätt. Marknaden kan snart ha bestämt sig för att utvecklingen i Kina trots allt inte är så dålig. Arbetsmarknadsstatistik från USA som presenteras på fredag kan visa att den amerikanska arbetsmarknaden sakta men säkert fortsätter att stärkas. Vad gäller läget i Europa torde en svag utveckling redan till stor del vara diskonterad i aktiekurserna.

Jag tycker dessutom att den senaste tidens oro för oljepriset känns överdriven. Oljepriset har rört sig något nedåt sedan början av mars och ligger strax under den nivå där priset toppade för ett år sedan i ett läge där osäkerheten kring situationen i Libyen fortfarande var stor.

Min slutsats är att det kan räcka med några små positiva inslag i den närmsta tidens nyhetsflöde för att optimismen ska återvända till börsen. Det kan handla om bra statistik från USA, någon signal om att farhågorna kring utvecklingen i Kina varit överdrivna, eller att några av de företag som är först ut med sina delårsrapporter kommer med positiva budskap.

Anders Haskel
Fristående börsanalytiker

Kommentarer

1. Sparare2012-04-04 10.59

   Tack för en mycket balanserad och välskriven text om marknadsläget.

2. Ny var gång2012-04-04 11.18

   Stora krafter igång hålla börsen uppe under valåret och det finns allt färre alternativ till börsen skydda sina penningar i.
   
   Finns stora placerare som ligger på mycket pengar men det får de inte göra hur länge som helst så det är väl det många som puttat börsen dit den är idag sitter väntar på skall ske.
   
   Några större ras detta året ser avlägsna ut då menar jag halvering eller värre av börsvärdet. Går nog bra köpa vid en dipp om den kommer hålla innehavet några månader?
   
   Ser framemot fler bra artiklar!