Välkommen till Aktiespararna!
Nordea nedgraderar Alliance Oil till sälj (från behåll) efter Q2 rapporten, och sänker riktkursen till 55 kronor (70). Medan aktien fortfarande verkar billig på absoluta mått handlas den till en premie till ryska konkurrenter. Dessutom, och med tanke på fortsatt negativa kassaflöden, har Nordeas oro för deb stigande nettoskulden ökat. Nordea föredrar fortfarande EnQuest och Lundin Petroleum framför Alliance Oil.
Det framgår av en analys daterad den 22 augusti.
Q2 EBITDA var 20-30 procent under konsensus och Nordeas uppskattningar, främst på lägre än väntade oljeproduktpriser och högre försäljningskostnader. Fritt kassaflöde för Q2 var signifikant negativt, -5 kronor per aktie, vilket resulterade i en nettoskuld om 65 kronor per aktie.
Slutligen, medan uppströms och nedströms volymvägledningen upprepades, sade ledning att det uppgraderade raffinaderiet kan producera mer än 100.000 fat (tidigare vägledning: 90.000) av oljeprodukter per dag på lång sikt (dvs. cirka 2014), vilket var en positiv överraskning och föreslår ca 5 procent tillväxtpotential för 2014E-15E EBITDA.
Nordea sänker sina nedströms marginalantaganden, särskilt på grund av företagets oförmåga att dra fördel av det höga råoljepriset. Som ett resultat, nedgraderar Nordea 2012e-13E EBITDA med 5-11 procent.
”Aktien ser tilltalande ut på resultatmått men handlas på en rabatt om ungefär 10 procent till vårt substansvärde, den handlas också på en 20 -30 procentig premie till ryska kamrater på 2013E multiplar för kassaflödet”, skriver Nordea.
Dessutom är Nordea rädd för att betydande capex behövs bara för att hålla uppströms volymer, vilket skulle kunna öka den ekonomiska hävstången till ohälsosamma nivåer.
”Vi hittar mer attraktiva alternativ på andra ställen i sektorn, det vill säga Lundin Petroleum och EnQuest”, skriver Nordea.
Ditt namn Din e-postadress
Kompisens namn Kompisens e-postadress
Tack för din rekommendation!
Du måste logga in för att rekommendera.
Du kan bara rekommendera en artikel en gång.
Genom att kommentera godkänner du våra villkor.
Här kan du kommentera artiklar på Aktiespararnas webbplats. Du kan analysera och kritiskt granska innehållet. Sakliga, fyndiga och välskrivna kommentarer för debatten framåt.
Aktiespararna har rätten att ta bort kommentarer som är opassande eller som inte följer Sveriges lagar.
Kommentarerna får inte innehålla:
Skribenter garanteras anonymitet. IP-adresser kan dock lämnas ut om polis/åklagarmyndighet eller domstol så kräver.
