Ingen repris från förra sommaren

Sommarens första halvlek har varit mycket händelserik med marknadsoro och ett framtvingat stöd åt de spanska bankerna, nyval i Grekland och ett betydelsefullt EU-toppmöte. Dessutom har det kommit en hel del statistik som bekräftar att ekonomin på många håll är svag. Att börsen just nu står högre än den gjorde i början av sommaren beror till stor del just på det nämnda bankstödet och att Grekland fick en regering som försöker ta omvärldens krav på landet något så när på allvar.

Vid EU-toppmötet i slutet av juni togs dessutom ett antal beslut som föll marknaden i smaken. Risken på kort sikt för att eurosamarbetet ska drabbas av ett okontrollerat kaos är liten. Däremot är det stor risk att nya spänningar inom eurosamarbetet kommer att uppstå efterhand och att de politiska ledarna kommer att tvingas till nya krismöten. Många detaljfrågor finns kvar kring de beslut som togs vid toppmötet. Svaga tillväxtutsikter innebär att det kommer att ta lång tid innan statsbudgetar är i balans. Under tiden kommer det att uppstå många tillfällen till oro på marknaden.

Efter en tids fokus på politik och makrostatistik kommer marknaden de närmsta veckorna att fokusera på företagens vinster. Förväntningarna är inte särskilt högt ställda inför rapportsäsongen och det är hyfsat sannolikt att marknaden kommer att tåla även ganska svaga delårsrapporter, inte minst eftersom det kommit en hel del förvarningar om svaga resultat.

På Stockholmsbörsen kom ju en vinstvarning från SKF för någon vecka sedan och i USA har ett stort antal företag signalerat att det just avslutade kvartalet kommer att bli sämre än vad analytiker räknat med. Viktiga indikatorer som diverse inköpschefsindex och tyska Ifo-index signaler också att industrin fått det tuffare den senaste tiden. Sannolikt kommer också en hel del företag att hålla en försiktig ton kring utsikterna för resten av 2012.

Min slutsats inför rapportperioden är därför att det kommer att krävas riktigt dåliga resultat för att skapa någon större oro på börsen. Å andra sidan är det svårt att se att nyhetsflödet från företagen kommer att vara överraskande positivt på ett sätt som sätter igång en större rörelse uppåt på börsen. Mot detta talar konjunkturutsikter som just nu är mycket instabila. Det krävs åtminstone någon månad med allmänt bättre makrosiffror än vad vi sett den senaste tiden, inte minst från USA och Kina, för att optimismen på allvar ska kunna återvända till aktiemarknaden.

Sen finns det en del andra händelser som kan få börsen på bättre humör. En sådan är om Federal Reserve drar igång en ny omgång med så kallade kvantitativa lättnader. Det skulle i praktiken betyda att den amerikanska centralbanken sätter fart på tryckpressarna och tillverkar nya dollar med syfte att öka tempot i den amerikanska ekonomin. Möjligheten till ett nytt sådant program har ökat efter de senaste månadernas svaga arbetsmarknadsrapporter. Någon som talar för att marknaden kommer att reagera positivt på en sådan åtgärd är att börsen tydligt har rört sig uppåt i samband med de båda tidigare lättnadsprogrammen.

Oljan är en ständig källa till osäkerhet som på nytt har seglat upp som ett orosmoment de senaste dagarna. En viktig anledning är den konflikt som utbrutit på de norska oljefälten och som riskerar att stoppa i stort sett all norsk oljeproduktion. På kort sikt skapar konflikten stor marknadsoro. Samtidigt är det inte särskilt sannolikt att konflikten blir långvarig och när den väl är löst kommer oljepriset att falla tillbaka. Vid sidan om konflikten i Norge kan oljepriset som föll rejält under våren ha pressats uppåt de senaste veckorna av EU-embargot mot iransk olja.

Ur ett svenskt börsperspektiv går det som orosmoln också att lägga till att kronan haft en ogynnsam utveckling mot framför allt euron under den senaste tiden. Kronförstärkningen kommer i och för sig inte att synas särskilt mycket i de kvartalsrapporter som lämnas under sommaren. På lite sikt kan däremot den starka svenska kronan bli besvärande för framför allt de mest exporttunga svenska företagen.

Orosmoln finns alltid. Mitt huvudscenario är ändå att vi kan hoppas på en ganska stabil börs under den del av sommaren som återstår.

Kommentarer

1. Utlands svensk2012-07-10 13.16

   Tycker alltid att Anders har bra analyser och en sund syn på saker o ting.

2. Johan i Gislaved2012-07-10 21.12

   Det är inte lätt att förutse aktiemarknaden men Anders har alltid haft bra analyser. Det är dock så att en oväntad sak kan inträffa som omkullkastar en hel analys. Men jag tycker att hans analyser ger en bra fingervisning om hur mycket man ska ha i aktier i förhållande till ränta.

3. Tommy H Olsson2012-07-11 11.02

   Börsen måste ned 15-20% från dagens nivå innan jag vågar gå in brett och med en större slant. Nu är det stock-picking som gäller, ex. Axis, Transmode och Getinge ...

4. Glömmer hela tiden2012-07-12 04.57

   Många faktorer talar för börsen t ex den minskande skaran alternativ till att placera på börsen. Jag får en olustig känsla över olika siffror som presenteras från "fiansindustrin" då många känns fabricerade modell beställningsnivå på statistik.
   Till detta kan man då lägga att det är ovanligt att i synnerhet en amerikans börs faller före ett presidentval och här får jag känslan helikopter Ben bara vill vänta tills de tror effekterna räcker till om inte annat en topp före valet?
   Hela börsen känns som ett stort riggat spel numera och att analytikerna skruvar ned förväntningarna (överdrivet?) känns mest som bonnfångeri.
   Stort lager aluminium börjar visst växa till sig och Dr koppar sladdar betänkligt men visst finns det alltid aktier somgår skapligt även under mycket dåliga förhållande så vi får jobba mer med vad vi tänker köpa ;)
   Torkan i USA påverkar gröderna negativt och även om där ser ut vara lite speck i t ex majs hörde jag senast i går efter rapporten att detta kan även påverka nästa års utsäde. Boskap etc äter mycket t ex majs och mindre majs kan ge högra köttpriser osv..
   
   Börsen rasar normalt inte förren folk känner sig trygga och ligger "felinvesterade" i aktier tills dess är det uppsidan som har fördel.