Det är inte lätt att tro att småbolag på lång sikt normalt är en bättre placering än storbolagsaktier när man tittar på hur de olika börsindexen har utvecklats sedan årsskiftet 2006/2007. Det index som gått minst dåligt är OMXS 30, som innehåller börsens 30 största bolag. Sedan den 31 december 2006 har detta index backat med 14 procent.
OMX småbolagsindex har under samma period gått ned med 16 procent, medan bolagen på First North har tappat hela 60 procent av sina börsvärden. Svagt, men inte lika dåligt, har utvecklingen för Aktietorgets bolag varit. De har i medeltal tappat 47 procent sedan årsskiftet 2006/2007.
Även om knappa sex år är ganska lång tid ska man inte tolka indexutvecklingen som att småbolag normalt går sämre än storbolagen. Tvärtom, Carnegies småbolagsindex har sedan starten 1999 stigit med 250 procent, mot storbolagsindex som är upp med 150 procent.
Carnegies småbolagsindex (vars småbolagsstatus dock kan diskuteras, eftersom det inräknar bolag med ett börsvärde på ända upp till 30 miljarder kronor) har i likhet med First Norths och Aktietorgets index gått sämre än börsen sedan 2006. Men den goda utvecklingen fram till 2006 gör ändå att småbolagen framstår som vinnare i trettonårsperspektivet sedan 1999.
Detta är inte på något sätt ett inhemskt fenomen. Historiken gäller snarast i ännu högre grad ute i Europa, där småbolagen mätt med Morgan Stanleys index har gått upp med 50 procent det senaste decenniet, medan storbolagen har backat med 15 procent under samma period.
Småbolag tenderar att vara relativa börsvinnare i tider när börstrenden stiger, medan småbolagsaktierna faller klart mer i dåliga börstider. Detta faktum brukar förklaras av att likviditeten i aktierna är sämre, vilket gör att ett stort säljtryck skapar större kursfall i en småbolagsaktie än i en storbolagsaktie.
Akademikerna brukar också förklara det faktum att småbolag slår storföretagen på börsen med att marknadsekonomin och den finansiella teorin faktiskt fungerar. Risken med att placera i småbolagsaktier är högre, och därför ska de på lång sikt ge bättre avkastning än de mindre riskfyllda, mindre rörliga och mer likvida storbolagsaktierna.
Man ska äga småbolagsaktier i goda börstider. Man behöver dock inte stressad rusa i väg efter småbolagsaktier när börsen inleder sin stigande trend. Det har nämligen visat sig att de stora bolagens aktier först stiger när börsen börjar lyfta, och sedan tar det en tid innan småbolagsindex hinner i kapp och förbi storbolagsindexet. Det kunde man exempelvis se när börsen vände uppåt 2009, då storbolagsindex reagerade snabbare än småbolagsaktierna.
De riktigt små bolagens aktier noterade på First North var tydligen under denna uppgångsperiod på börsen så små att de knappt hann börja stiga förrän den positiva börstrenden var över ett år senare. Man brukar säga att det finns två förklaringar till att storbolagen bär ledartröjan vid börsens upp- och nedgångar. Detta beror för det första på att de snabba aktörerna på aktiemarknaden, och numera till allt större del datorer, väljer att gå in i storbolag när börstrenden är fördelaktig. För det andra finns även en ekonomisk förklaring, nämligen att storbolagen är mer exportinriktade och därmed påverkas tidigare av konjunkturnedgångar i omvärlden än småbolagen, som inte sällan är underleverantörer till storbolagen och därmed påverkas något senare än sina kunder.
I dag värderas småbolagen i Carnegies småbolagsindex i linje med eller till och med något lägre än sina börskollegor på storbolagslistan. Detta är något av ett undantag. Normalt brukar P/E-talet för småbolag vara högre än för storbolag.
Att det inte är så just nu beror sannolikt på att aktiemarknaden har valt att betala lite extra för storbolagsaktier, till följd av att de är mer likvida än småbolagsaktier. Den genom åren relativt höga värderingen av småbolag brukar ibland tas som intäkt för att det är säljläge på småbolagsaktier. Det brukar dock inte (åtminstone på lång sikt) vara ett gott råd, eftersom den högre värderingen förklaras av att småbolag generellt sett ökar omsättning och resultat mer än storbolagen.
