Välkommen till Aktiespararna!
Oljepriset har sjunkit och riskpremien på kapitalmarknaderna har ökat med en negativ inverkan på PA Resources. Företaget har stora finansiella åtaganden framför sig, och när bolagets obligationer har löpt ut 2013 samt 2014 kan dessa inte finansieras enbart genom det operativa kassaflödet. Få tillgångar är lämpliga för försäljning och Handelsbanken ser ingen trigger som i närtid kan hjälpa bolaget. Handelsbanken upprepar därför rekommendationen MINSKA och sänker riktkursen till 1 krona (1,5).
Aktiekursen har fallit ytterligare sedan första kvartalsrapporten i slutet av april. Sedan dess har det inte kommit några nyheter från bolaget, men oljepriset har sjunkit ned från 120 USD till 95 USD.
PA Resources har stora finansiella åtaganden framför sig under 2012 och 2013. I dagsläget kan bolaget inte möta dessa genom det operativa kassaflödet. En av de största orsakerna till detta är att en bolagets 850-miljoners obligationer förfaller i oktober nästa år. Med bakgrund av det är vår bedömning att det fria kassaflödet landar på 397 miljoner kronor för 2012 respektive 110 miljoner kronor 2013.
Försäljning av tillgångar, farm-outs och återfinansiering är olika alternativ PA Resources har för att kunna möta bolagets finansiella utmaningar. Det lägre oljepriset och stora svängningarna på de finansiella marknaderna gör dock dessa utmaningar svårare, vilket synliggörs i PA Resources konvertibel, som handlas till 72,2 procent av dess normala värde.
Operationellt ökade beroendet av Aseng-fältet eftersom att inte Azurite-fältet visat någon förbättring. PA Resources tror att Aseng-fältets värde är högre än den värdering Handelsbankens gjort. VD hänvisar särskilt till att opex/bbl kommer bli lägre när det närliggande Alen-fältet produktionsstartar 2013. Företaget säger att det är svårt att bevisa värdet med hänvisning till en tillgångsförsäljning eftersom att skatteöverenskommelsen för försäljningen är osäker/ofördelaktig.
Andra potentiella försäljningstillgångar är de danska fyndigheterna eller Zarat-fältet i Tunisien, det senare värderar Handelsbanken till 79 miljoner USD. PA Resources tror starkt på de danska fyndigheterna och kommer förmodligen inte avyttra dessa förrän vidare bedömning gjorts. Detta har dock inte kunnat göras ännu på grund av riggbrist.
På det stora hela är Zarat-fältet den mest troliga försäljningskandidaten bland bolagets fält. Capex-budgeten för 2012 är låg till följd av den svåra ekonomiska situationen, där budgeten för 2013 knappast kommer att bli högre. Detta innebär att 2012 års prospekteringstriggers har ingen-till-låg-potential samtidigt som det finns få potentiella triggers för 2013. Handelsbanken upprepar därför sin rekommendation MINSKA med en ny riktkurs på 1 krona.
Ditt namn Din e-postadress
Kompisens namn Kompisens e-postadress
Tack för din rekommendation!
Du måste logga in för att rekommendera.
Du kan bara rekommendera en artikel en gång.
Genom att kommentera godkänner du våra villkor.
Här kan du kommentera artiklar på Aktiespararnas webbplats. Du kan analysera och kritiskt granska innehållet. Sakliga, fyndiga och välskrivna kommentarer för debatten framåt.
Aktiespararna har rätten att ta bort kommentarer som är opassande eller som inte följer Sveriges lagar.
Kommentarerna får inte innehålla:
Skribenter garanteras anonymitet. IP-adresser kan dock lämnas ut om polis/åklagarmyndighet eller domstol så kräver.
