Säkrade banker bäddar för uppgång

Helgens besked om att Spanien kommer att ta emot ett stöd på 100 miljarder euro för att säkra upp det spanska banksystemet var precis den nyhet som marknaden behövde för att bli på ett lite bättre humör. Nu är åtminstone för en tid framöver det akuta hot från Spanien borta som tyngt marknaden sedan en tid och starkt bidragit till de senaste månadernas svaga börsutveckling.

Chansen är också stor att beskedet om stödet till de spanska bankerna är en tillräckligt viktig nyhet för att börsen ska kunna fortsätta upp under en tid framöver. En förutsättning är dock att inte det grekiska nyvalet på söndag leder till en situation med ett större politiskt kaos än vad som redan råder i landet. I och med att osäkerheten minskat kring läget i Spanien ökar dessutom hoppet om att marknaden lyckas hantera även ett ogynnsamt utfall i det grekiska valet.

Även om mycket fortsätter att kretsa kring Spanien och Grekland får vi inte glömma att det händer en hel del även på andra håll i världen. Framför allt handlar det om konjunkturläget i USA och Kina. Om vi börjar med USA så har inledningen av juni präglats av den svaga arbetsmarknadsstatistiken för maj som innebar att såväl antalet nya jobb som det faktiska arbetslöshetstalet låg på sämre nivåer än väntat. Siffrorna speglar att återhämtningen i USA:s ekonomi går långsamt och i värsta fall är landet på väg mot en ny recession.

Osäkerheten förstärks av att presidentvalet i november rycker närmare och oavsett vem som vinner kommer vederbörande att ställas inför mycket tuffa uppgifter. Inte minst kommer den nyvalde presidenten att få svårt att få gehör för ett antal åtgärder på bland annat skatteområdet som kan vara nödvändiga för att komma tillrätta med landets underskottsproblem. På andra sidan jordklotet råder fortfarande stor osäkerhet kring hur pass kraftig inbromsningen i Kina kommer att bli.

Frågetecknen är med andra ord fortfarande många och i ett sådant läge kommer långsiktiga aktörer att vara fortsatt avvaktande till börsen. Även om det finns en hel del kapital placerat på räntemarknaden som skulle kunna söka sig till börsen kommer många placerare att ta god tid på sig innan köpbesluten tas. Resonemanget hos många är att det kommer att uppstå nya bra köptillfällen. Därför anses det inte vara värt att ta den risk som det innebär att öka på aktieinnehaven redan nu.

Men det finns också goda argument mot detta resonemang. Ett av de främsta är att värderingarna i många fall är attraktiva i förhållande till börsbolagens långsiktiga vinstmöjligheter och de utdelningar som vinsterna medger. För en placerare som är beredd att behålla sitt innehav under ett par års tid är det svårt att hitta bättre alternativ än börsaktier. Det gäller i synnerhet aktier som kan väntas ge årliga utdelningar motsvarande 5-6 procent av börskursen.

Det låga ränteläget i Sverige skapar dessutom en situation där större börsbolag med starka balansräkningar kan låna till attraktiv ränta, till exempel genom att emittera obligationer. Låga räntor gör det billigt för bolagen att öka andelen lånat kapital. Möjligheten för bolag med bra lönsamhet att finansiera sig billigt bidrar till att förbättra kalkylen inför eventuella företagsköp. Vi kommer därför att se en del förvärv framöver som med stor säkerhet kommer att vara värdeskapande över tiden och därmed bidra till högre börskurser. Starka balansräkningar bäddar också för en del extrautdelningar under kommande år.

På bolagsfronten kommer en hel del fokus att riktas mot H&M under den närmsta veckan. Bolaget rapporterar först försäljningssiffror för maj på fredag i den här veckan. Siffrorna följs upp av delårsrapporten avseende perioden mars-maj som blir offentlig på onsdag i nästa vecka. Innan dess har vi fått en signal om hur marknaden utvecklas i samband med att H&M-konkurrenten Inditex delårsrapporterar i morgon onsdag.

Eventuellt svaga siffror med lägre aktiekurs som följd kan ge ett bra köptillfälle i H&M, inte minst för den som  är beredd att behålla sina aktier under en lite längre period. Värderingen av H&M-aktien sett till p/e-talet ligger dessutom för närvarande i lägre delen av aktiens långsiktiga värderingsintervall.

Anders Haskel
Fristående börsanalytiker

Kommentarer

1. Mats2012-06-13 17.24

   Anders,i Peab-journalen som kom idag rekar du fastighetsaktier. Antagligen efter du skrev den krönikan briserade skattenyhterna och t.ex. Kunglsleden har fallit kraftigt. Har du analyserat konsekvenserna av skattereserveringarna för aktiens värde?