Estimaten har blivit mer rimliga, värderingsmultiplar är låga och vinsttillväxten bör vända upp 2013.
"Vår makroekonomiska analys tyder på att den globala tillväxten kommer att närma sig 4 procent år 2013. Detta stödjer vår bottom-up analys, som pekar på vinsttillväxt på 16 procent för småbolag", skriver Carnegie.
Även om småbolag har en tendens att eftersläpa stora företag, vilket innebär att den relativa prestandan kan vara negativt på kort sikt anser Carnegie att potentialen för absolut prestanda för småbolag under resten av året är hög.
"Våra resultatuppskattningar för 2012 har nedgraderats ganska betydligt för andra halvåret, men de negativa förändringarna har avtagit och verkar vara på väg mot sitt slut. Våra förväntade sammanlagda resultat av tillväxtprognoserna för småbolag är nu bättre i linje med vår makro-ekonomisk synvinkel, vilket innebär förbättrad global tillväxt andra halvåret 2012 och 2013", skriver Carnegie.
Sedan Carnegies senaste Small Cap guide, i slutet av november 2011, har banken uppgraderat sin samlade försäljningstillväxtuppskattning med 1,1 procentenheter för 2012 och sänkt det med 0,5 procentenheter för 2013. EBITA-marginalberäkningar har nedgraderats med 0,5 procentenheter och 0,3 procentenheter för 2012 och 2013, respektive.
Carnegies small-cap universum värderas till ett P/E (12e) om 11.2x. På framåtblickande 12 månaders P/E, värderas småbolag för närvarande till 6 procent över storföretag. Även om small caps tenderar att värderas med en rabatt i tider av ekonomisk osäkerhet, finner Carnegie det rimligt med hänsyn till bättre vinsttillväxt.
"Vid en titt på 2012 och 2013, uppskattar vi försäljningstillväxten för både små och stora företag omkring 4 procent. Vi räknar dock med att EBIT-marginaler kommer att växa med 0,1 procentenheter i 2012 (-0,2 procentenheter för stora företag) och med 0,9 procentenheter under 2013 (+0,5 procentenheter för stora bolag), vilket leder till betydligt bättre vinsttillväxt 9 procent 2012 (-4,2 procent för stora företag) och 16 procent år 2013 (+8 procent för stora företag)", skriver Carnegie.
I samband med denna rapport har Carnegie beslutat att lägga Nolato i sin small-cap core-Pick portfölj och ta bort MQ.
Small-cap core-Pick portföljen för Sverige består nu av G&L Beijer, HiQ, Meda, Nolato, Net Entertainment, Proffice, Trelleborg, Unibet och ÅF.
Hittills i år är portföljen upp 6,6 procent. Portföljen har ökat 345 procent sedan den bildades 26 maj 2005, jämfört med CSX 51 procent och AFGX 27 procent procent.¨
Prenumerera på Aktiespararnas dagliga marknadsbrev Börsnytt. Med de viktigaste börsnyheterna och analyserna. Börja prenumerera genom att klicka här.
