Utrymme för uppgång

Frågor som dominerat under lång tid fortsätter med att toppa nyhetsflödet. Just nu råder dessutom den något absurda situationen att grekiska opinionsundersökningar inför nyvalet den 17 juni styr finansmarknaderna mer eller mindre på dagsbasis. Grekland ligger med andra ord som en våt filt över marknaden åtminstone fram till dess valet är avklarat. Osäkerheten på marknaden kring eurons framtid kommer alltså att vara fortsatt mycket stor under ytterligare några veckor.

Det har under de senaste veckorna dessutom diskuterats i allt högre grad hur ett grekiskt euroutträde rent praktiskt kan komma att gå till samt vilka effekter på omvärlden en exit kommer att få. Det har också ryktats en hel del om att regeringar och andra myndigheter börjat vidta konkreta åtgärder för att hantera ett utträde. Inte minst viktigt är hur bankerna i de andra hårdast skuldsatta länderna kommer att påverkas och särskilt central har frågan blivit frågan kring de spanska bankerna. Risken har ökat för att allmänheten ska göra omfattande uttag vilket i så fall skyndar på en akut kris.

Samtidigt är det långt ifrån säkert att en grekisk euroexit verkligen blir verklighet. Det finns trots allt en möjlighet att de partier som ställt sig bakom EU:s sparkrav kommer att ta hem segern i valet med följd att grekerna kommer att kämpa vidare med sina ekonomiska åtstramningar och försök att bromsa underskotten och balansera statsskulden med hjälp av besparingar.

Parallellt har läget i Spanien blivit allt mer bekymmersamt. De spanska bankerna har mycket stora problem och är i behov av ett omfattande finansiellt stöd som är svårt att skaka fram. Möjligheten för den spanska staten att stoppa in pengar i bankerna är begränsad eftersom bankernas behov är så omfattande.

Ett tillräckligt statligt stöd till bankerna kan alltså snabbt leda till den paradoxala effekten att förtroendet för Spaniens möjligheter att ta sig igenom skuldkrisen snabbt eroderas. Det leder till högre räntor och en situation som snabbt närmar sig där Spanien tvingas söka stöd från euroländernas krisfonder. Den spanska krisen kompliceras dessutom av att det inte bara är bankerna som sitter med gigantiska problem. På regional nivå finns det också stora finansiella problem. Bland annat har Katalonien varnat för att pengarna kan vara på väg att ta slut.

Å andra sidan kan krisen i Spanien ta en snabb vändning i ett läge där landet, förmodligen med stöd från de andra euroländerna, får på plats en långsiktigt hållbar lösning för bankerna. En sådan åtgärd kan vara den trigger som aktiemarknaden behöver för att komma på lite bättre humör jämfört med den dysterhet som präglat börserna under några veckor.

Andra händelser som kan skapa ett stabilare läge på aktiemarknaden, även om den kanske inte räcker för att åstadkomma en större bestående uppgång är den konjunkturstatistik som presenteras i slutet av den här veckan. Som vanligt kommer det amerikanska inköpschefsindexet att tilldra sig stor uppmärksamhet. En oväntad nedgång kan skapa ny börsturbulens medan en siffra som överträffar förväntningarna ger hopp om en stabil ekonomisk utveckling i USA.

Samma sak gäller den amerikanska arbetsmarknadsstatistiken. Efter att siffrorna vid några tillfällen de senaste månaderna lett till besvikelser är inte förväntningarna särskilt högt ställda. Statistik som överraskar åt det positiva hållet lär få börsaktörerna på ett lite ljusare humör. Bra amerikansk statistik förbättrar dessutom sannolikheten för att företagsvinsterna kommer att ligga kvar på en bra nivå även under andra kvartalet.

Överhuvudtaget ger värderingen bra stöd för börsen i ett läge där det ljusnar på makrofronten. Efter det förhållandevis starka första kvartalet och positiva prognoser inför årets andra kvartal ser det ut som att även 2012 ska kunna bli ett bra år för börsföretagen. Vinsterna kommer att räcka för att ge generösa utdelningar även om ett år. I kombination med en försiktig värdering där många av de största svenska börsföretagen handlas till värderingar runt eller under tio gånger vinsten finns det ett bra stöd för en återhämtning på börsen i ett läge där frågetecknen minskar, framför allt kring Grekland och situationen i Spanien och i de spanska bankerna.

Anders Haskel
Fristående börsanalytiker

Kommentarer

1. ifåne2012-05-29 13.35

   Vart minskar de frågetecknen? De blir ju allt större för var dag, snudd på timme, som går...

2. Troligt det går dåligt på Robotdagis istället...2012-06-01 04.50

   Nu ska EUs många kockar koka soppa på en spik. Synd om dom som går på det och sedan kommer det negativa nyheter vilket är mer troligt.
   Hade det varit så enkelt hade väl tveksamheterna varit losta for flera år sedan.
   Titta långsiktigare och håll er väldigt långt borta från detta Robotdagis.