Nordea halverar riktkursen på PA Resources

Det framgår av en analys på PA Resources daterad den 18 oktober.

I linje med andra E&P bolag, sänker Nordea sina antaganden för oljepriset för PA Resources. Nordea estimerar 111 dollar per fat för 2013E och 115 dollar för 2014E (tidigare 128 dollar för båda åren). Som ett resultat, nedgraderar Nordea EBITDA med 20 procent för 2013E-14E.

Nordea förutspår ett Q3 EBITDA om 265 miljoner kronor, vilket motsvarar en sekventiell försämring om cirka 10 procent, drivet av 2 procent lägre produktion och 3 procent lägre realiserade priser.

Reuters visar att konsensusförväntningarna är något högre än Nordeas prognos. Nordea tror att fokus på rapporten kommer att vara på finansieringsstatus, dvs hur en eventuell utfarmning av Zarat / Elyssa och en Reserve Lending Facility  på Ekvatorialguinea utvecklas.

Baserat på Nordeas uppskattningar och löpande oljepriser ser banken ett ackumulerat fritt kassaflöde på 1,2 miljarder kronor för H2 2012 till slutet av 2014. Med en återstående kredit facilitet om 0,3 miljarder kronor och förfallande skulder om 2,1 miljarder kronor, är finansieringsgapet 0,6 miljarder kronor.

Dessutom behöver PA Resources kassareserver, vilket innebär att hela skillnaden skulle kunna vara 1 miljard kronor. Eftersom risken för en nyemission kommer att öka så länge som finansieringsgapet inte är löst rekommenderar Nordea investerare att vara utanför aktien tills denna fråga är borta.

Läs även:

PA Resources riskerar konkurs

Kommentarer

1. T2012-10-18 10.01

   Gäsp, inget nytt. Analytiker och media gör vad de kan för att stampa sönder PA. Frågan är bara på vems uppdrag?

2. tobhe2012-10-18 10.28

   Skall bli intressant att läsa rapporten, specifikt vad gäller block 5504/20, då gas och nu senast denna mängd olja som blev funnen i Lille John, är den mängden kommersiell eller skall det borras mer, detta fynd är intressant!
   Att hitta olja i Miocene är ovanligt och det var väl 1975 som Chevron hittade gas vid denna specifika tidsålder i ett annat block typ 97 kilometer nordnordväst om block 5504/20?

3. tobhe2012-10-18 10.46

   Chevron hittade väl gas i T-1X år 1975 vid denna tidsåldern Miocene alt djup?

4. tobhe2012-10-18 15.45

   Oljepriset är svårt att förutspå, då det finns flera faktorer som kan påverka detta på kort sikt!
   Hormuzsundet kan bli problematisk, utifall situationen förvärras inom 6-8 månader.
   Batteritillverkaren A123 har ansökt om konkurs den 16/10, detta till grund av dessa problemen som skedde under våren, då batterier började brinna.
   Sedan vad gäller Indien så räknar analytiker med att priset kommer öka med 3% varje år och denna ökning gäller samtliga bränslen.
   Vi lever i en tid då det geopolitiska läget är allt mera komplicerat och bekymmersamt, där ett för lågt oljepris skadar flera länders BNP och ett för högt hämmar den globala tillväxten.
   Därför kan det vara klokt med oljeproduktion på andra områden än vid persiska viken.
   Kommer det finnas något i rapporten den 24 som rör Broder Tuck och Lille John?

5. gruvgunnar2012-10-18 16.17

   Antag att familjen jansson köper ett hus för 5 milj. Lån på 2 och 5 års löptid. Hälften på 2 år och den andra på fem år.
   
   Huset har en värdestegring om 2% per år.
   
   Kommer familjen att kunna förlänga sitt lån efter två år, de har ju inte de erforderliga 2,5 milj cash, men en bred marginal när de betalar räntor och amorteringar?
   
   Vad inte Nordea klarar av att bedöma är "husets värde", de nuvarande fälten i PAR och de tre på ingång. Denna oförmåga vänder man till denna naiva analys av PAR, som hade bolaget ett likviditetsproblem.
   
   Problemet ligger hos Nordeas analytiker som inte tagit del av de oberoende geologiska rapporterna om de nya fältens kvalité. Kan denna kvalitet ifrågasättas (har inte huset ett stigande värde) så har de en poäng. Annars inte.
   
   Kanske är det "Aktiespararen" som refererar analysen dåligt, de har ju ett mer än pinsamt projekt om PAR som konkursmässigt.
   
   Min korta synpunkt: Bolaget kommer amortera sin obligation okt -13 och genom en ny förlängd kredit betala konvertibeln -14. Därefter har PAR en skuld om 2 miljarder. Med dagens kassaflöde kan PAR amortera eller investera c a 1 mrd per år. Det finns, från likviditetssynpunkt inget skäl att inte investera dessa medel i större koncessionsandelar istället för att amortera sig skuldfri.

6. tobhe2012-10-18 16.27

   Rättelse, A123 har den 16/10 ansökt om konkursskydd.
   

7. tobhe2012-10-18 17.03

   Oljepriset är svårt att förutspå, vi kan ej helt utesluta att Iran inte stänger Hormuzsundet i ett pressat läge vad gäller kärnkraften inom 6-8 månader.
   Rent historiskt har det aldrig hänt men denna gången står något annat på spel.
   Om nu detta görs (om än tillfälligt) kommer oljepriset stiga $30 till $40 bara på några timmar, är sundet stängt mer än 72 timmar, så ligger oljepriset närmare $180 i New York och $200 i Europa.
   Återstår att se hur oljepriset utvecklas på kort sikt!
   

8. tobhe2012-10-19 10.52

   Lite sent påtänkt kan tyckas, men det ligger nu planer på att bygga en enorm oljeförvaring i Oman, kapaciteten skall ligga på 200 miljoner fat, nu kommer detta ej hjälpa i det korta perspektivet utifall faktiska problem uppstår i Hormuzleden.
   Som det ser ut idag oavsett, då är oljeleveranser ej säkerställda till satta priser som Nordea nu estimerar för år hela året 2013, vid ett worst case scenario.
   Ryssland behöver t ex ha ett oljepris på minst $116 för att balansera sin budget.