Svedbergs säljer badrumsmöbler, badkar, duschar, bastuaggregat, tvättställ, vattenklosetter, blandare, handdukstorkar och tillbehör.
Den svenska marknaden svarar för 75 procent av försäljningen. De norska och finska marknaderna svarar för vardera 10 procent. Övrig försäljning går till Danmark, Storbritannien, Ryssland och Baltikum.
Försäljningen till konsumenter, som svarar för 60 procent, går genom fackhandeln och olika byggvaruhus. Resterande 40 procent sker direkt till byggbolag och fastighetsägare i samband med nybyggnationer och renoveringar samt till grossistföretag, som säljer vidare till lokala VVS-installatörer.
Svedbergs är ett väl inarbetat varumärke, och bolaget har länge haft höga marginaler. Under många år har bruttomarginalen legat på cirka 45 procent, vilket ger hög volatilitet i resultatet när marknaden svänger. De senaste åren har det för det mesta dock pekat nedåt.
Mellan 2007 och 2011 sjönk bolagets försäljning med cirka 17 procent, eller med 3–4 procent om året. Rörelseresultatet försämrades med 35 procent under perioden.
Försäljningstappet beror främst på en låg aktivitet både vad gäller nybyggnation och renoveringar av småhus. Projektmarknaden har utvecklats bättre, och där har bolaget satsat under senare år.
Trenden på konsumentmarknaden är att de stora byggvaruhusen tar en allt större andel. Det sker till stor del med importerade varor och låga priser. I denna konkurrens pressas Svedbergs, som inte är något lågprisföretag, hårt.
Under årets sex första månader sjönk försäljningen med 11 procent. Bruttovinsten, 42,6 procent, var 4 procentenheter lägre än för samma period 2011. Rörelsemarginalen på 9,5 procent var drygt 8 procent-enheter lägre. I Aktiespararens prognos för hela 2012 har vi antagit att ansträngningarna för att öka försäljningen ska begränsa nedgången under andra halvåret till 5 procent. Trots denna ”optimistiska” prognos halveras vinsten per aktie i år.
Utsikterna för det närmaste året är inte särskilt ljusa. Det finns inga tecken på en förbättring på vare sig ROT-marknaden eller i småhusbyggandet. I vårt antagande för 2013 räknar vi med ett fortsatt försäljningstapp på 5 procent.
Den finansiella ställningen är dock stark. Nettoskulden på 49 miljoner kronor är i nivå med årets resultat före avskrivningar. Eget kapital är 7,20 kronor per aktie.
Svedbergs är ett familjeföretag som står inför ett generationsskifte, men att spekulera i ett bud på företaget räcker inte för att behålla aktien. Med våra antaganden är den motiverade kursen 10–12 kronor. Rekommendationen är sälj.
Svedbergs säljer badrumsmöbler, badkar, duschar, bastuaggregat, tvättställ, vattenklosetter, blandare, handdukstorkar och tillbehör.Den svenska marknaden svarar för 75 procent av försäljningen. De norska och finska marknaderna svarar för vardera 10 procent. Övrig försäljning går till Danmark, Storbritannien, Ryssland och Baltikum.
Försäljningen till konsumenter, som svarar för 60 procent, går genom fackhandeln och olika byggvaruhus. Resterande 40 procent sker direkt till byggbolag och fastighetsägare i samband med nybyggnationer och renoveringar samt till grossistföretag, som säljer vidare till lokala VVS-installatörer.
Svedbergs är ett väl inarbetat varumärke, och bolaget har länge haft höga marginaler. Under många år har bruttomarginalen legat på cirka 45 procent, vilket ger hög volatilitet i resultatet när marknaden svänger. De senaste åren har det för det mesta dock pekat nedåt.
Mellan 2007 och 2011 sjönk bolagets försäljning med cirka 17 procent, eller med 3–4 procent om året. Rörelseresultatet försämrades med 35 procent under perioden.
Försäljningstappet beror främst på en låg aktivitet både vad gäller nybyggnation och renoveringar av småhus. Projektmarknaden har utvecklats bättre, och där har bolaget satsat under senare år.
Trenden på konsumentmarknaden är att de stora byggvaruhusen tar en allt större andel. Det sker till stor del med importerade varor och låga priser. I denna konkurrens pressas Svedbergs, som inte är något lågprisföretag, hårt.
Under årets sex första månader sjönk försäljningen med 11 procent. Bruttovinsten, 42,6 procent, var 4 procentenheter lägre än för samma period 2011.Rörelsemarginalen på 9,5 procent var drygt 8 procent-enheter lägre. I Aktiespararens prognos för hela 2012 har vi antagit att ansträngningarna för att öka försäljningen ska begränsa nedgången under andra halvåret till 5 procent. Trots denna ”optimistiska” prognos halveras vinsten per aktie i år.
Utsikterna för det närmaste året är inte särskilt ljusa. Det finns inga tecken på en förbättring på vare sig ROT-marknaden eller i småhusbyggandet. I vårt antagande för 2013 räknar vi med ett fortsatt försäljningstapp på 5 procent.
Den finansiella ställningen är dock stark. Nettoskulden på 49 miljoner kronor är i nivå med årets resultat före avskrivningar. Eget kapital är 7,20 kronor per aktie.
Svedbergs är ett familjeföretag som står inför ett generationsskifte, men att spekulera i ett bud på företaget räcker inte för att behålla aktien. Med våra antaganden är den motiverade kursen 10–12 kronor. Rekommendationen är sälj.
