Trelleborg är ett av världens ledande företag inom industrigummi. Av koncernens försäljning sker 90 procent på industrigummimarknaden. Resten är lantbruks- och industridäck.
Efterfrågan på industrigummi växer ungefär som globalt BNP. I vissa länder, inom nya segment och nischer är tillväxten betydligt högre. Med en nischstrategi och en bra geografisk positionering kan företag alltså nå en hög tillväxt.
Trelleborgs ambition är att växa snabbare än den globala tillväxten. Det långsiktiga målet är en organisk tillväxt på 5 procent per år. För att nå detta har koncernen de fem senaste åren bland annat expanderat på tillväxtmarknaderna i Asien och Sydamerika.
Detta har inneburit en försäljnings-ökning på 48 procent i Sydamerika och 116 procent i Asien, och dessa marknader svarar i dag för mer än 20 procent av försäljningen, medan Västeuropa står för drygt 50 procent. Den långsiktiga planen är att tillväxtländerna och Västeuropa vardera ska svara för 40 procent av försäljningen; resterande andel ska ligga i Nordamerika.
En viktig del i Trelleborgs tillväxt- och lönsamhetsstrategier är en omfattande innovations- och applikationsutveckling och en strävan mot hög marknadstäckning inom olika produktområden och nischer. Viktigt är också marknadsledarskap inom segment med stor tillväxt- och lönsamhetspotential, som till exempel livsvetenskap, läke-medel och livsmedel med bioteknik.
Tillväxtambitionerna har höjt försäljningen under senare år. Men Trelleborgs kunder finns huvudsakligen fortfarande i mogna branscher. Störst är personbilar, som svarar för en tredjedel. Transporter, olje- och gasutvinning till havs och infrastruktur är andra stora kundsegment.
Den globala närvaron och hård konkurrens bidrar till ett starkt omvandlingstryck. Sedan 2006 har Trelleborg sålt, flyttat eller lagt ned ett 30-tal produktionsenheter i Nordamerika och Västeuropa. Samtidigt har ett tiotal enheter etablerats eller kraftigt uppgraderats utanför dessa regioner.
Många förvärv, som på olika sätt skapar mervärde, genomförs kontinuerligt. Under 2011 förvärvades sex verksamheter med en total omsättning på 660 miljoner kronor medan tre avyttrades med en total omsättning på 1 150 miljoner kronor. En betydande strukturaffär var avtalet om ett samägt bolag mellan Trelleborg och tyska Freudenberg, som innebär att tillverkningen av antivibrationsprodukter i Trelleborg Automotive flyttas till ett nytt samägt bolag som får en världsledande position inom antivibrationslösningar för personbilar och tunga fordon.
Den geografiska spridningen, förbättrade marknadstäckningen och strukturaffärer har bidragit till en högre, stabilare och lönsammare tillväxt under senare år. Under 2011 överträffades samtliga finansiella mål.
Den organiska försäljningen steg med 11 procent, långt över det långsiktiga målet. Rörelsemarginalen före avskrivningar var 12,1 procent, i nivå med målet. Avkastningen på eget kapital var 13,4 procent, jämfört med målet på 12 procent.
Den positiva utvecklingen har fortsatt i år. Under årets sex första månader ökade den organiska försäljningen med 3 procent. Rensat för reavinster och jämförelsestörande poster var rörelseresultatet 1,1 miljarder kronor och vinsten per aktie 4 kronor, en förbättring från fjolåret på cirka 10 procent.
Den redovisade vinsten var 5,15 kronor per aktie, varav 4,20 kronor kom från kvarvarande enheter och 0,95 kronor från Automotive. På rullande tolv månader uppgick vinsten till 7,65 kronor per aktie.
Under första halvåret var efterfrågan god i Nordamerika och delar av Asien men sämre i Europa. Under andra kvartalet var den organiska tillväxten negativ, men lönsamheten låg kvar på en hög nivå, och marginal- och resultatmässigt var det Trelleborgs bästa kvartal hittills.
Rörelsemarginalen före avskrivningar och oräknat jämförelsestörande poster var 15,6 procent för kvarvarande verksamheter. Främst hade affärsområdet Sealing Solutions en stark utveckling, med en marginal före jämförelsestörande poster på 27,1 procent. Stora leveranser till flygindustrin i Nordamerika och ett högt kapacitetsutnyttjande bidrog.
Den svaga utvecklingen i Europa och tecknen på en måttlig inbromsning i Nordamerika drar ned förväntningarna inför andra halvåret. Aktiespararens bedömning är ändå att de externa prognoserna för hela 2012 liksom 2013 är realistiska.
Under senare år har Trelleborgs finansiella bas stärkts, och koncernen är i dag välkonsoliderad. Per den 30 juni var nettoskulden 6,7 miljarder kronor, motsvarande 1,8 gånger rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA). Nettoskulden i relation till eget kapital var 0,48 procent.
Börsvärdet är runt 20,3 miljarder kronor. Med nettoskulden på 6,7 miljarder är företagsvärdet 27 miljarder kronor. Det är i nivå med den prognostiserade försäljningen nästa år – vilket är en rimlig värdering.
Under senare år har Trelleborg visat en allt stabilare intjäningsförmåga. Detta motiverar ett P/E-tal i intervallet 10–12, vilket ger en riktkurs på ett års sikt på 90 kronor. Vid aktuell kurs, 75 kronor, är rekommendationen för aktien köp.
Trelleborg är ett av världens ledande företag inom industrigummi. Av koncernens försäljning sker 90 procent på industrigummimarknaden. Resten är lantbruks- och industridäck.
Efterfrågan på industrigummi växer ungefär som globalt BNP. I vissa länder, inom nya segment och nischer är tillväxten betydligt högre. Med en nischstrategi och en bra geografisk positionering kan företag alltså nå en hög tillväxt.
Trelleborgs ambition är att växa snabbare än den globala tillväxten. Det långsiktiga målet är en organisk tillväxt på 5 procent per år. För att nå detta har koncernen de fem senaste åren bland annat expanderat på tillväxtmarknaderna i Asien och Sydamerika.
Detta har inneburit en försäljnings-ökning på 48 procent i Sydamerika och 116 procent i Asien, och dessa marknader svarar i dag för mer än 20 procent av försäljningen, medan Västeuropa står för drygt 50 procent. Den långsiktiga planen är att tillväxtländerna och Västeuropa vardera ska svara för 40 procent av försäljningen; resterande andel ska ligga i Nordamerika.
En viktig del i Trelleborgs tillväxt- och lönsamhetsstrategier är en omfattande innovations- och applikationsutveckling och en strävan mot hög marknadstäckning inom olika produktområden och nischer. Viktigt är också marknadsledarskap inom segment med stor tillväxt- och lönsamhetspotential, som till exempel livsvetenskap, läke-medel och livsmedel med bioteknik.
Tillväxtambitionerna har höjt försäljningen under senare år. Men Trelleborgs kunder finns huvudsakligen fortfarande i mogna branscher. Störst är personbilar, som svarar för en tredjedel. Transporter, olje- och gasutvinning till havs och infrastruktur är andra stora kundsegment.
Den globala närvaron och hård konkurrens bidrar till ett starkt omvandlingstryck. Sedan 2006 har Trelleborg sålt, flyttat eller lagt ned ett 30-tal produktionsenheter i Nordamerika och Västeuropa. Samtidigt har ett tiotal enheter etablerats eller kraftigt uppgraderats utanför dessa regioner.
Många förvärv, som på olika sätt skapar mervärde, genomförs kontinuerligt. Under 2011 förvärvades sex verksamheter med en total omsättning på 660 miljoner kronor medan tre avyttrades med en total omsättning på 1 150 miljoner kronor. En betydande strukturaffär var avtalet om ett samägt bolag mellan Trelleborg och tyska Freudenberg, som innebär att tillverkningen av antivibrationsprodukter i Trelleborg Automotive flyttas till ett nytt samägt bolag som får en världsledande position inom antivibrationslösningar för personbilar och tunga fordon.
Den geografiska spridningen, förbättrade marknadstäckningen och strukturaffärer har bidragit till en högre, stabilare och lönsammare tillväxt under senare år. Under 2011 överträffades samtliga finansiella mål.
Den organiska försäljningen steg med 11 procent, långt över det långsiktiga målet. Rörelsemarginalen före avskrivningar var 12,1 procent, i nivå med målet. Avkastningen på eget kapital var 13,4 procent, jämfört med målet på 12 procent.
Den positiva utvecklingen har fortsatt i år. Under årets sex första månader ökade den organiska försäljningen med 3 procent. Rensat för reavinster och jämförelsestörande poster var rörelseresultatet 1,1 miljarder kronor och vinsten per aktie 4 kronor, en förbättring från fjolåret på cirka 10 procent.
Den redovisade vinsten var 5,15 kronor per aktie, varav 4,20 kronor kom från kvarvarande enheter och 0,95 kronor från Automotive. På rullande tolv månader uppgick vinsten till 7,65 kronor per aktie.
Under första halvåret var efterfrågan god i Nordamerika och delar av Asien men sämre i Europa. Under andra kvartalet var den organiska tillväxten negativ, men lönsamheten låg kvar på en hög nivå, och marginal- och resultatmässigt var det Trelleborgs bästa kvartal hittills. Rörelsemarginalen före avskrivningar och oräknat jämförelsestörande poster var 15,6 procent för kvarvarande verksamheter. Främst hade affärsområdet Sealing Solutions en stark utveckling, med en marginal före jämförelsestörande poster på 27,1 procent. Stora leveranser till flygindustrin i Nordamerika och ett högt kapacitetsutnyttjande bidrog.
Den svaga utvecklingen i Europa och tecknen på en måttlig inbromsning i Nordamerika drar ned förväntningarna inför andra halvåret. Aktiespararens bedömning är ändå att de externa prognoserna för hela 2012 liksom 2013 är realistiska.
Under senare år har Trelleborgs finansiella bas stärkts, och koncernen är i dag välkonsoliderad. Per den 30 juni var nettoskulden 6,7 miljarder kronor, motsvarande 1,8 gånger rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA). Nettoskulden i relation till eget kapital var 0,48 procent.Börsvärdet är runt 20,3 miljarder kronor. Med nettoskulden på 6,7 miljarder är företagsvärdet 27 miljarder kronor. Det är i nivå med den prognostiserade försäljningen nästa år – vilket är en rimlig värdering.
Under senare år har Trelleborg visat en allt stabilare intjäningsförmåga.
Detta motiverar ett P/E-tal i intervallet 10–12, vilket ger en riktkurs på ett års sikt på 90 kronor. Vid aktuell kurs, 75 kronor, är rekommendationen för aktien köp.
