Huvudägare i Finnveden-Bulten är Nordic Capital, som kvarstår som huvudägare med 35 procent av aktierna efter börsnoteringen i maj 2011. Volvoveteranen Roger Holtback leder en ovanligt liten styrelse, bra för effektiviteten, med fem ledamöter plus två arbetstagarrepresentanter.
Det privatägda investmentbolaget Volito, med ett eget kapital på 1,5 miljarder kronor, gick in som storägare 2011 och har sedan dess ökat till 10,2 procent av aktierna. Att bolagsledningen, inräknat ordföranden, har stora personliga ägarengagemang med tillsammans 9 procent av aktierna är också ett plus för aktien.
Division Bulten tillverkar fästelement av flera slag, till exempel just bultar och plåtskruv med olika egenskaper, som till stor del kundanpassats. Division Finnveden tillverkar plåtkomponenter i stål och aluminium, såsom oljesumpar, komponenter gjutna i aluminium och magnesium, till exempel fästen till bilsäten, och sammansatta produkter såsom fotsteg till lastvagnar. De svenska tillverkarna, Volvo, Volvo PV och Scania, är storkunder – över 60 procent av omsättningen kommer från den svenska marknaden, men bland andra Ford, Daimler-Benz och VAG finns också på kundlistan.
Kursutvecklingen sedan noteringen i maj 2011.
Den blå linjen står för Finnveden Bultens utveckling, och den röda är OMXSPI-index.
Finnveden-Bulten arbetar nära kunderna, med ansvar för hela förädlingskedjan inom sitt gebit, från utveckling till leverans vid produktionslinjerna. Tillväxtstrategin vilar på förmågan att nå perfektion inom detta och att följa med kunderna när produktion etableras på tillväxtmarknader. Produktionsenheter finns i Sverige, Tyskland, Polen och Kina. I år drar ett ryskt samriskbolag för fästelement i gång med GAZ, där svensken Bo Andersson är chef. Bulten är också med på Fords nya trecylindriga och bränslesnåla bensinmotor – som nu lanseras i Europa, strax också på tillväxtmarknader och kanske även i USA.
Lönsamheten är skral i år med marginaler klart under målet om minst 7 procent. Men för underleverantörer till bilindustrin är årets marginal på 5 procent normal. Bottenåret 2009 blev rörelseresultatet negativt, men sett över tid har lönsamheten varit god jämfört med sektorn.
Sunt nog, med tanke på osäkerhet om konjunkturer, gick bolaget till börsen med en låg finansiell hävstång. Låneskulden vid halvårsskiftet var inte större än 133 miljoner kronor och soliditeten höga 53 procent. Eget kapital på 51 kronor per aktie, förvisso med ett inslag av goodwill på 9 kronor per aktie, ligger väl över aktuell aktiekurs.
En tredjedel av vinsten ska delas ut, och i fjol blev det 2 kronor. Trots lägre vinst i år och nästa år, på grund av stärkt kronkurs, är det rimligt att tro att utdelningen upprepas, eftersom den finansiella ställningen är så stark. Prima direktavkastning och lågt P/E-tal talar för aktien.
FÖRETAGSBESKRIVNING
Finnveden-Bulten är en underleverantör till fordonsindustrin och till liten del också till annan tillverkningsindustri. Huvudkontoret ligger i Göteborg, och den svenska produktionen finns i Hallstahammar, Forsheda, Hultsfred och Olofström.
BÖRSTEMPERATUR
Kompetens: 4
Tillväxtpotential: 3
Direktavkastning: 5
Lönsamhet: 3
Trygg placering: 4
LEDNING
VD Johan Westman äger 376 289 aktier i Finnveden-Bulten, värda tillsammans runt 14,5 miljoner kronor.
NYCKELTAL
2011 P 2012 P 2013
Omsättning, mnkr 3 085 3 000 2 900
Rörelsemarginal, % 6,6 4,7 4,5
Vinst per aktie, kr 6,68 4,30 4,20
P/E-tal (kurs 39 kr) 6 9 9
Utdelning, kr 2,00 2,00 2,00
3 åsikter
Köp
Aktiespararen anser att Finnveden-Bulten är en långsiktigt köpvärd aktie som stiger när fordonskonjunkturen ljusnar igen. Riktkursen är 45 kronor eller mer, och aktien ger bra direktavkastning.
Avvakta
Börsveckan anser att alla trender pekar nedåt för Finnveden-Bulten. Av den anledningen känns värderingen på 7 gånger vinsten, baserad på rullande årsvinst, inte särskilt lockande. Investerare bör kräva en rejäl rabatt.
Köp
Handelsbanken anser att kostnadsläget har höjts och orderläget försvagats, vilket påverkar vinstnivån kortsiktigt. På lång sikt är aktien attraktiv. Vinsten blir sämre än bankens tidigare prognos för 2012, men efter korrigering nedåt med 2 kronor är riktkursen 48 kronor.
