Broström har det senaste året gynnats av en stark fraktmarknad, och aktiens låga värdering speglar en oro för att det roliga snart är över. En annan källa till oro är Broströms dollarkänslighet. En svagare USA-dollar påverkar resultatet negativt.
Rederibranschen har alltid kännetecknats av kraftiga svängningar. Broström parerar detta genom att låta drygt hälften av frakterna gå på långfristiga kontrakt, vilket ökar stabiliteten i resultatet. Men bolaget är inte immunt mot kraftiga prissvängningar, vilket illustrerades under andra kvartalet då resultatet mer än halverades. Ska man tro rederiet var utvecklingen under våren dock endast ett hack i en uppåt-gående kurva, beroende på varmt väder i USA och att ovanligt många raffinaderier stod stilla på grund av underhållsarbeten. Med ett starkt resultat under andra halvåret och en bibehållen utdelning på 8 kronor bör det finnas utrymme för ett kurslyft, skriver Börsveckan och ger en köprekommendation (149 kronor).
Eniro är med sina starka kassaflöden och sin splittrade ägarbild ett idealiskt byte för ett riskkapitalbolag. Två brittiska hedgefonder, Richmond Capi-tal och Parvus Asset Management, flaggade upp som nya storägare häromveckan med knappt 5 procent vardera. Sedan tidigare äger hedgefonden Kairos Investment en lika stor andel. Största ägare är den amerikanska pensionsfonden Fidelity, med knappt 10 procent av aktierna. Det är inte för inte som ett flertal av Eniros europeiska konkurrenter har hamnat i händerna på riskkapitalister. Med verksamheten i Norge och Finland under kontroll och positiva besparings-effekter de närmaste åren ökar sannolikheten för ett bud på Eniro, skriver Placeringsguiden och ger ett köpråd (89,75 kronor), med en riktkurs på 100 kronor.
Getinge har haft en stark orderingång inom affärsområdet Medical, vilket borgar för en bra tillväxt det närmaste året. I spåren efter fabriksnedläggningen i Storbritannien, som blev nödvändig efter export-embargot till USA, tillkommer rationaliseringsvinster under nästa år. Detta tryggar en god resultatutveckling. Men förr eller senare kommer en svacka i den organiska tillväxten. Eftersom företaget har en stark förvärvshistorik räknar vi dock med att Getinge har laddat för upp till ett par stora affärer det närmaste året, och detta räcker för en köprekommendation (135,50 kronor). Om Carl Bennet vill stödja denna utveckling stämplar han om sina A-aktier till B-aktier, men det vågar vi inte hoppas på, skriver Veckans Affärer.
Haldex arbetar som bäst med att skära i kostnader och att flytta produktionen till lågkostnadsländer. Tillsammans med tidigare aviserade bespar-ingar väntas nedläggningen av en amerikansk fabrik och personalreduceringar i Garphyttan Wire spara drygt 100 miljoner kronor. Förra året landade rörelseresultatet på 391 miljoner kronor och vinstmarginalen på 5,2 procent. Målet är en vinstmarginal på 7,0 procent.
Men det räcker inte med att vara effektivt – företaget måste sälja också. Haldex’ mål är att öka försäljningen med 6 procent om året. I våras minskade störste ägaren, investment-bolaget Traction, sitt innehav och har nu kvar 4,9 procent av aktierna. Om det finns någon industriell köpare är det läge att kliva fram nu, när aktiekursen är låg och strukturprogrammen börjar ge resultat. Blir det inget uppköp finns ändå en god kurspotential för aktien upp till 162 kronor det närmaste halvåret, skriver Placeringsguiden och ger en köprekommendation (138 kronor).
Husqvarna är ett kvalitetsbolag med god historisk omsättnings- och vinsttillväxt. Bolaget har en mycket stark ställning på marknaden för utomhusprodukter, och 90 procent av produkterna är världsledande. Bolaget har en god historik av att integrera förvärv, vilket driver tillväxten, som till 5 procent är organisk. Värderingen är at-traktiv, och vi ser ljust på verksamheten framöver.
Husqvarna handlas i dag med en rabatt gentemot den sektor bolaget tillhör, men vi anser att bolaget förtjänar en premie, eftersom bolaget har visat goda marginaler och bra tillväxt. Vår kassaflödesvärder-ing ger en betydande uppåtsida i aktiekursen. Riktkursen är 105 kronor, givet en organisk tillväxt på 4 procent, vilket är lägre än ledningens mål.
Husqvarnas p/e-tal, baserat på prognosen för 2007, är 12, vilket är attraktivt, skriver SEB Aktiehandel och ger en köprekommendation (85,50 kronor). Vinsten per aktie bedöms bli 6,47 kronor i år och 7,09 kronor nästa år.
Lindex’ aktie sjönk kursmässigt som en sten efter ett svagt sista kvartal. Det varma vädret under sensommaren gjorde att bolagets butiker satt med en felaktig kollektion, vilket dämpade försäljningen och tvingade fram realisationer. Dessutom förlorade Lindex’ tyska verksamhet motsvarande 50 miljoner kronor på helåret. Vändningen i Tyskland skjuts nu återigen på framtiden, men kursreaktionen känns ändå lite överdriven. Bolaget tjänar trots allt pengar och har en direkt-avkastning på över 5 procent. Dessutom kan aktien gynnas om verksamheten i Tyskland skulle läggas ned. Väderberoende och kollektionsmissar får man normalt räkna med när det gäller detaljhandelsföretag.
Innevarande verksamhetsår får dock troligen en svag start, eftersom Lindex uppenbarligen ligger snett i sitt sortiment. Men nog borde företaget kunna nå ett resultat på 7,50 kronor per aktie, vilket ger ett p/e-tal på 13 på dagens nivåer. Det är inte dyrt, med tanke på bolagets finansiella ställning och aktiens direktavkastning, skriver Börsveckan och ger ett köpråd (94,25 kronor).
Mekonomen har produkter i tiden och en ny huvudägare. Efter årets kursnedgång är det därför upplagt för en vändning, skriver Affärsvärlden och ger en köprekommendation (88,50 kronor). När konjunkturen mattas minskar nyförsäljningen av bilar, och resultatet blir att allt fler kör omkring i äldre bilar. Detta ökar försäljningen av reservdelar. Marknaden för bildelar är numera öppen för alla, och bolagets koncept är tilltalande. Mekonomen säljer samma originalreservdelar som exempelvis Bilia men betydligt billigare. Enda skillnaden mellan produkterna i de båda företagen är att de har olika namn. Mekonomen har egna butiker men samarbetar även med oberoende butiker och verkstäder. Bolaget har även breddat sitt utbud med bland annat däck och verkstadstjänster.
Grundarna sålde i somras en andel på 29 procent till Axel Johnson-gruppen, som har stor erfarenhet av detaljist- och grossisthandel. Axel Johnson brukar också arbeta för aktievänliga åtgärder, som exempelvis hög direktavkastning. Aktien handlas kring ett p/e-tal på 20, men Affärsvärlden tror att det kursmässigt finns mer att hämta på sikt.
Micronic tillverkar utrustning som tillverkare av platta TV-skärmar behöver, och aldrig har så många platta TV-skärmar sålts som nu. Det borde alltså vara goda tider för Micronic, men i själva verket är det tvärtom. För när plattskärmstillverkarna byggde upp lagren inför VM-slutspelet i fotboll i somras slutade det med att stora volymer såldes med stadigt sjunkande priser. Samtidigt drog tillverkarna ned på investeringarna i mer avancerad produktionskapacitet. Resultatet för Micronic blev då att orderingången föll med 75 procent under andra kvartalet – och aktiekursen halverades.
Affärsvärlden tror nu att det har vänt, även om det tar tid innan marknaden når gamla nivåer. Exklusive kassan på 700 miljoner kronor är värdet på rörelsen 2,2 miljarder kronor. Med en vinst på runt 300 miljoner kronor i år betyder detta ett p/e-tal på 9. Det forna tillväxtföretaget är med andra ord krisvärderat. Ska man någon gång köpa (68,50 kronor) en vändningskandidat så är det nu, skriver Affärsvärlden.
SKF:s tillväxt under tredje kvartalet kommer enligt Kaupthing Banks prognoser att kunna bli 4,2 procent. Men banken tror att utvecklingen inom fordonsindustrin kan tynga tillväxten. Försäljningen inom affärsområdet Automotive bedöms ha minskat med 1,8 procent under perioden.
Men detta kompenseras mer än väl av tillväxten inom andra områden. Utvecklingen inom fordonsindustrin har emellertid gjort att banken har skruvat ned sina prognoser för vinst per aktie med 2,3 procent för 2006 och med 2,5 procent för 2007.
Situationen inom fordonsindustrin bedöms skapa ett negativt nyhetsflöde under andra halvåret, vilket enligt Kaupthing ger ett bra tillfälle att köpa aktien. Det finns en ”fundamental” uppåtsida i aktiekursen, skriver Kaupthing Bank och upprepar sin köp-rekommendation (108 kronor) för SKF-aktien. Riktkursen sänks dock med 5 kronor, till 140.
Tele 2 har sålt den förlusttyngda verksamheten inom fast telefoni och bredband i Frankrike till den franska operatören SFR för motsvarande 3,3 miljarder kronor. Den lilla mobilverksamheten med 300 000 kunder behåller Tele 2 dock tills vidare. I samband med försäljningen har Tele 2 sett över värdet på sina övriga verksamheter i Syd- och Centraleuropa, vilket leder till goodwillavskrivningar på 3–3,5 miljarder kronor, eftersom dessa numera redovisas i balansräkningen i nivå med vad SFR betalade för den franska verksamheten.
Trots en reaförlust på 1 miljard kronor och de stora goodwillavskrivningarna ser vi positivt på Tele 2. Det finns betydande värden i bolaget som kan plockas fram, till exempel en utdelning av den snabbväxande och lönsamma verksamheten i Ryssland eller en försäljning av koncernens kassako, Comviq. Med ett motiverat värde på 90 kronor och en positiv trend stiger rekommendationen ett steg till köp (75 kronor), skriver Börsinsikt. Vinsten bedöms bli 2,72 kronor per aktie i år och 4,33 kronor 2007.
Tieto Enator har tappat en tredjedel av sitt börsvärde under 2006. Förklaringen är en svag utveckling under första halvåret samt att konsultbranschen överlag fick mycket stryk under börssvackan i våras. Den organiska tillväxten lyste fortsatt helt med sin frånvaro under årets första månader – en underlig bedrift, även om konsultverksamhet i dag är en mogen bransch. Företagsledningen, med relativt nye VD:n Pent-ti Heikkinen, är dock tillfreds med prognosen för helåret om en tillväxt på mellan 5 och 9 procent och en rörelsemarginal på 8–10 procent.
Vi är övertygade om att Ti-eto Enator relativt snabbt kan ta sig tillbaka till en för branschen acceptabel tillväxt kring åtminstone 5 procent. Men marginalen stannar nog vid 8–9 procent, och nedåtsidan i aktien borde därmed vara begränsad. Kursen stöttas dessutom av stora återköp. Vi ser en 20-procentig uppvärdering på ett års sikt, skriver Veckans Affärer och ger en köprekommendation (212,80 kronor).
Transcom har vuxit snabbt sedan starten som Comviqs kundtjänst för tio år sedan. Tillväxtmöjligheterna är fortsatt ljusa för bolagets teletjänst- och inkassoverksamheter. Storsatsningen på inkassoverksamhet kan dessutom komma att lyfta marginalerna de närmaste åren. Affären med franska SFR är positiv, eftersom den minskar oron för att Transcom ska förlora viktiga kontrakt om storkunden Tele 2 fortsätter att sälja förlusttyngda verksamheter.
Med en förväntad genomsnittlig vinsttillväxt på 25 procent fram till och med 2009 är möjligheterna goda för en stark kursutveckling trots den senaste tidens kursrally, skriver Börsinsikt och ger en köp-rekommendation (78,50 kronor), med en riktkurs på 90 kronor. Vinsten bedöms bli 44 öre per aktie i år och 57 öre nästa år.
VBG, som säljer lastvagnsutrustningar, utvecklades under första halvåret extremt starkt. Omsättningen ökade med 71 procent, till 601,6 miljoner kronor, varav 19 procent var organisk tillväxt. Övrig tillväxt kan tillskrivas fjolårets förvärv av produktområdet Sliding Roofs.
Under perioden mer än fördubblades också resultatet före skatt och uppgick till 90,3 miljoner kronor, vilket gav en vinstmarginal på mycket goda 15,0 procent. Vinsten per aktie för halvåret blev 4,76 kronor. För helåret räknar vi med en vinst på omkring 9 kronor per aktie, skriver Stockpicker. Det skulle i så fall innebära ett p/e-tal på 10 vid aktuell kurs, vilket vi anser vara mycket attraktivt givet den starka tillväxten och den mycket goda lönsamheten. Nya förvärv kan också komma när som helst. Rekommendationen är köp, med en riktkurs på 115 kronor.
Så funkar Signaler
Signaler utgör ett urval av det stora antal köp- och säljrekommendationer som gjorts av banker, andra fondkommissionärer och tidningar under de senaste veckorna. Vi strävar efter ett allsidigt urval och beskriver kortfattat motiven till råden. I regel har vi inte gjort någon egen värdering av de presenterade bolagen och tar därför inte ställning till råden. Vid målkursangivelse avses, om inte annat nämns, den förväntade kursen om ett år. Riktkurs är lika med motiverad kurs vid analystillfället.