Höjdpunkter
Koncernens nettoomsättning och resultat för första halvåret 2006 steg med 21 procent till 246,9 Miljoner kronor, medan rörelseresultatet ökade med 41 procent till 23,5 Mkr. Vinsten per aktie steg med 87 procent till 5,33 jämfört med samma period.
Avskiljandet av Soft Center ger koncernen en minskad skuldbelastning vilket ökar chansen till nya framtida företagsförvärv. Den finansiella kostnaden för avskiljandet är marginellt negativ.
Verksamheten Cetec Electric genomförde ett strategiskt förvärv av Automatikhuset som har en bred kompetens inom el-automation. Förvärvet stärker Cetecs konkurrenskraft med potential till större tillväxt. Cetec utgjorde sjutton procent av den totala koncernomsättningen där all tillväxt bidrogs av Cetec under halvårsperioden.
Sonesson-verksamheten
Sonesson-verksamheten, som utgör hela 64 procent av den totala omsättningen, hade en oförändrad tillväxt under sexmånadersperioden och Active Capitals VD Thomas Bolmgren hänvisar resultatet till en eliminering av olönsamma produkter och marknader. Tillväxten för Sonesson kommer under andra halvåret där orderingången från den svenska marknaden är stark. Kapacitetsutnyttjandet ökar och ytterligare produktionskapacitet har förvärvats i Polen för att bibehålla konkurrenskraften och för att kunna öka volymen.
Nuvarande värderingsmultipel för Active Capital baserat på tolvmånaders rullande vinst per aktie är låga 11.8 – P/E talet är 12 för helåret 2006. Här utgår vi ifrån en genomsnittlig vinsttillväxt på 20-25 procent för de kommande åren med utgångspunkt att konjunkturen håller sig till en nivå som gynnar Active Capitals viktigaste verksamheter.
Vinsten per aktie blir således 14.23 kr. Relativt sett emot övriga industriella produkt/tjänst konglomerat, som ABB, Beijer Alma, Cardo och Hexagon, så förefaller Active Capital vara lågt värderad. Det genomsnittliga P/E talet för denna sektors innevarande år är cirka 16 gånger vinsten.
Vi tror att Active Capital kan få en något högre värdering som minskar P/E gapet till liknande företag.
Försiktigare tekniks analys
Den tekniska analysen är dock lite mer försiktig. Vi har haft en svagare volymexpansion sedan juni månad. Det brukar oftast tyda på en försiktigare köpvillighet som har påverkats av det generella börsklimatet.
Som diagrammet visar har köparna dominerat trenden och vid varje säljrekyl har köparna tagit fram plånboken när kursen rört sig kring sitt 50 dagars glidande medeltal (blå linje). Vi ser nu att kursen ligger under 50 medeltalet samtidigt som 20 dagars glidande medeltal har fallit under 50-talet.
Det är alltså med viss avvaktan som köparna håller tillbaka för att se om säljarna tänker träda fram. För tajmingens skull, så länge kursen befinner sig under 50 dagars medeltal, så är det rådbart att vänta med att trycka på köpknappen.
En teknisk målkurspotential (utifrån prospektet av ett genombrott ovanför 50-medeltalet) ligger kring 200 kronor. Vinst/förlust-kvoten blir cirka 2.63 om ett köp sker vid 174 kr. För att skydda vinsterna eller begränsa förlusterna så bör man minska på innehavet om kursen bryter samt stänger under 164 kronorsnivån det vill säga den tidigare bottennivån.
Bransch: Industri/tjänstekonglomerat
Börsvärde: 456 miljoner
Antal aktier: 2.7 miljoner
Vinst per aktie rullande 12 mån: 14.57 kr
P/e rullande 12 mån: 11.6
Köpnivå: 174 kr
Stoppnivå: 164 kr
Vinst/förlust-kvot : 2.63
Boris Simonder, CMT