För tre år sedan gick IT-konsulterna Acando och Frontec samman. Det nya bolaget döptes till Acando Frontec. I år har Acando Frontec gjort två förvärv, Resco, som var noterat på O-listan, samt SAP-installatören E-motion Technology. Båda förvärven betalades i huvudsak genom apport av nya aktier. I anslutning till förvärven återtog bolaget det gamla namnet Acando.
Syftet med årets förvärv är att stärka marknadspositionen och att regionalt bli marknadsledande i norra Europa för administrations- och IT-konsulter.
Resco var vid förvärvet etablerat i Tyskland, med 140 medarbetare. De fyra affärsområdena SAP, Management Consulting, IT Consulting och Application Management motsvarade den kompetensblandning som Acando Frontecs motsvarande enhet hade i Sverige.
I Sverige hade Resco två affärsområden, SAP och Microsoft. Verksamheten överlappade motsvarande enhet i Acando Frontec, och tillsammans är bolagen nu marknadsledande inom affärssystem från SAP och Microsoft. Tillsammans hade Resco och Acando Frontec 660 medarbetare i Sverige, med inriktning på verksamhetsutveckling, affärssystem, IT och integration.
Vid samgåendet var Resco även etablerat med ett antal SAP-konsulter i Finland. Acando Frontec hade samtidigt via det delägda estniska bolaget WMG ett nyeta-blerat bolag i Finland, fokuserat mot sy-stemutveckling. Tillsammans skapades ett kunderbjudande som täcker både affärssystem och skräddarsydda lösningar.
Kostnaderna för samgåendet belastade resultatet med 8 miljoner kronor under första halvåret. Besparingarna, som främst handlar om lokalhyror och lägre kostnader för börsnotering, blir i år 15 miljoner kronor. Från och med 2007 blir besparingen 17 miljoner kronor per år.
Acando köpte i fjol det estniska bolaget WMG, med omkring 180 anställda och en kundbas som består av flera stora, välkända företag i Baltikum. Bolaget har också etablerat sig i Rumänien och Serbien. Genom affären kommer Acando in på den östeuropeiska marknaden, som befinner sig i stark tillväxt. Dessutom kan kostnadseffektiva lösningar i utvecklingsprojekt för bolagets lokala kunder i Sverige skapas genom förvärvet.
Acandos finansiella mål är att uppnå en årlig organisk omsättningstillväxt på i genomsnitt 10 procent per år. Målet för vinstmarginalen är 10 procent över en konjunkturcykel. Ett annat mål är att Acando 2008 ska vara ett av de ledande konsultföretagen inom ledarskap och IT i Nordeuropa. För att förverkliga målet avser Acando att göra fler internationella etableringar än de som hittills gjorts. Bolaget avser även att vara aktivt i branschens strukturomvandling.
En fortsatt expansion underlättas av goda finanser. Den 30 juni hade Acando likvida medel och kortfristiga placeringar på totalt 71 miljoner kronor och en outnyttjad checkkredit på 50 miljoner kronor. Soliditeten uppgick till 70 procent.
Acandos kunder består till stor del av stora, välkända företag inom tillverkande industri, telekom och läkemedel. Därtill finns bland kunderna flera statliga verk och flera större kommuner och landsting.
IT-konsulterna har ett relativt stort konjunkturberoende. Men detta balanserar Acando delvis med att runt 20 procent av försäljningen sker till offentliga organisationer, delvis med att ytterligare cirka 20 procent av uppdragen utförs av underkonsulter. I Tyskland genomförde Acando ett stort uppdrag för Airbus i början av året, och det bedömdes fortgå även under andra halvåret. Rapporter om gigantiska förluster i Airbus har dock kommit, men om detta påverkar Acando är oklart.
Bolagets tillväxt under första halvåret var stark. Nettoomsättningen uppgick till 531 miljoner kronor, vilket var en ökning med 63 procent jämfört med motsvarande period i fjol. I Sverige var tillväxten 36 procent. Den organiska tillväxten uppgick till 25 procent.
Omsättningstillväxten för de nytillkom-na verksamheterna utanför Sverige var hög. I Tyskland ökade omsättningen med 44 procent, till 58,5 miljoner kronor, i Finland med 65 procent till 8,5 miljoner, och i Baltikum och östra Europa ökade den med 74 procent, till 25,1 miljoner kronor.
Rörelseresultatet uppgick efter de sex första månaderna till 45 miljoner kronor före kostnaderna på 8 miljoner i samband med köpet av Resco. Resultatet motsvarade en marginal på 8,5 procent.
Acando hade vid årsskiftet underskottsavdrag på totalt 388 miljoner kronor och kommer därför inte att betala skatt under överskådlig tid. Resultatet efter skatt uppgick under första halvåret till 52 öre per aktie. I fjol gjorde Acando en vinst på 88 öre per aktie. Enligt våra beräkningar hamnar årets resultat på omkring 1,10 kronor per aktie.
För de närmaste åren väntas branschen växa med runt 6 procent per år. Förutsättningarna för en fortsatt bra marginal för Acando är dessutom goda, tack vare besparingarna till följd av Rescoförvärvet. Vi bedömer att en vinstökning på 15–20 procent för 2007 är rimlig.
Efter förvärvet av Resco var intresset för Acando stort, och i våras handlades aktien som högst i 19 kronor. Under svackan föll aktien senare tillbaka kraftigt, och trots den starka halvårsrapporten har aktien haft en trög utveckling. Vi anser att aktien är köpvärd upp till 15–16 kronor i ett perspektiv på 6 till 12 månader.
TRE ÅSIKTER
Aktiespararen anser att årets förvärv har stärkt Acando. Vi ser en god potential i nuvarande struktur men tror även på en fortsatt tillväxt via förvärv. Aktien är vid en kurs kring 12 kronor intressant på både kort och lång sikt.
Redeye anser att integrationen med Resco har gått bättre än väntat och att en kassaflödesmodell indikerar ett värde för aktien på runt 18 kronor.
Börsinsikt anser att Acando bör kunna nå ett resultat på 94 öre per aktie i år och 1,24 kronor nästa år. Rekommendationen är köp, med en riktkurs på 15 kronor per aktie.
Börsbtemperatur
Marknadens syn på ledningens kompetens
Tillväxtpotential
Utdelningspolitik
Lönsamhet
Trygg placering
Optimisten tror på en fortsatt hög marknadstillväxt samt nya stora förvärv för Acando.
Pessimisten tror att de goda tiderna för konsulterna är över och att det finns risk för prispress.