Hemtex, som grundades 1973 och börsnoterades 2005, säljer heminredning inom produktområdena sovrum, badrum, fönster samt äta & umgås. Det är alltså produkter som bäddset, morgonrockar, gardiner, dukar och inte minst kuddar. Just samma produkter har H&M i år beslutat att ta in i sitt sortiment, till en början via postorder och Internet.
Från huvudkontoret i Borås leds en växande butikskedja med 187 butiker i april i år, varav 23 drivs av franchiseringstagare. Geografiskt täcks hela Sverige, där tre av fyra butiker återfinns. I Finland är kedjan också väl etablerad, med 32 butiker. I Köpenhamnstrakten finns nio butiker och i Oslo med omnejd sex butiker.
Hemtex är ledande i Norden, med en omsättning i år på runt 1,5 miljarder kronor på en marknad som värderas till 16 miljarder kronor. Marknadsandelen i Sverige har ökat med 5 procentenheter, till 31 procent. Övriga större aktörer, som -Åhléns, Ikea, Jysk, Ellos och Coop, stagnerar. I Finland är andelen 8 och i Danmark 2 procent. Den norska marknaden är större än den svenska och omräknad per person ungefär dubbelt så stor. Den norska etableringen är dock färsk, och det återstår att se hur väl sortiment och koncept passar norrmännen. I Danmark är konsumtionen per person mer än 50 procent större än i Sverige, men konkurrensen är hård.
Hemtex har tre finansiella mål: att växa med 15 procent, att nå en marknadsandel på 15 procent och att klara en rörelsemarginal på 15 procent. Tillväxten är väl över 20 procent, och även rörelsemarginalen är högre än målet. För att nå en marknadsandel på 15 procent på tre år fordras en tillväxttakt på 18–19 procent per år.
Tillväxten kommer främst genom etablering av nya butiker. Det finns potential för ytterligare runt 100 butiker i Norden. Tidigare stannade ambitionerna vid Norden, men ribban har höjts, och en första butik i Estland öppnas i höst. Hela Baltikum bedöms intressant för 20–25 butiker. Hemtex har också börjat undersöka möjligheterna på andra marknader i Europa.
Sortimentet vänder sig till mellansegmentet, pris- och kvalitetsmässigt, med ambitionen att erbjuda värde för pengarna. Efterfrågan växer med hushållens inkomster och med växlande inredningstrender, som skapar behov av förnyelse i hemmen. Att andelen singelhushåll ökar är också positivt, liksom att de lite dyrare produkterna tar andelar.
Hemtex lanserar i år ett nytt butiksformat, med början i Stockholm. Det är en volymbutik på runt 1 000 kvadratmeter, fyra gånger större än genomsnittsbutiken. Den ska följas av ytterligare 3–4 volymbutiker, där det textila bassortimentet fördjupas och kompletteras med produkter som vaser, koppar och även vissa möbler.
Rörelsemarginalen ökar tack vare att tidigare franchiseringsbutiker förvärvas, men detta spår är på väg att tömmas ut. Ett mer uthålligt bidrag till marginalen ger egna inköpskontor: Bangladesh i fjol och Kina i år. Andelen direktinköp från tillverkarna, det vill säga utan mellanhänder, ska öka från 60 till 80 procent, och samma tal gäller för andelen inköp från Asien.
Räknat på innevarande år, som avslutas i maj, med en vinstprognos på 5,80 kronor per aktie är p/e-talet väl över 20 och i högs-ta laget. Med en tillväxt på 20 procent nästa år och följd av 15–20 procent året därpå ökar vinsten per aktie till 7,10 kronor och 8,30 kronor, samtidigt som p/e-talet krymper nedåt mot mer ofarliga 16–17. På snarlikt sätt krymper värderingen av företaget, ställt mot rörelseresultatet, från höga 17 till 12 om två år.
Aktien börsnoterades till 56 kronor, och uppgången sedan dess, trots en nedgång i år, är kraftig. Vid vinsthemtagningar kan Hemtex sitta löst i många portföljer.
Heminredning är mer konjunkturkänslig än klädhandeln, med till exempel H&M:s inriktning. Hur man är klädd är viktigare än hur det ser ut hemma när tiderna är bistra. Det som ändå talar för att aktieägarna här landar bekvämt är att efterfrågan är stark och att Hemtex är inne i en period med växande volymer och marginaler. En stark, obelånad balansräkning stödjer dessutom den expansionen.
Detta är Hemtex
Hemtex är den ledande detaljhandelskedjan inom hemtextil i Norden.
Optimisten hoppas att Hemtex klarar tillväxtmålet med bibehållen eller högre marginaler än i dag.
Pessimisten befarar att nya konkurrenter som H&M pressar priser, tar marknadsandelar och stoppar Hemtex’ framfart.
Börstemperatur
Marknadens syn på ledningens kompetens
Tillväxtpotential
Utdelningspolitik
Lönsamhet
Trygg placering
3 åsikter
Aktiespararen anser att Hemtex’ lönsamma expansion för aktien vidare uppåt om än med tillfälliga hack i kurskurvan. Köp.
Börsveckan anser att aktien ser dyr ut vid en kursnivå på 140 kronor. Expansionstakten är i fara, och H&M:s intresse för hemtextil är en orsak till oro. Satsa på den blivande konkurrenten H&M i stället.
Affärsvärlden anser att Hemtex är välskött och har ett inarbetat varumärke. Men verksamheten i Danmark ser darrig ut, och den i Norge är ett frågetecken. Avvakta.rsen till 105 kronor. Behåll.