Kabekoncernen omfattar fyra företag: Kabe Husvagnar, Adria Caravan, Kama Fritid och Kabe Trailer.
Kabe Husvagnar, som tillverkar husvagnar och husbilar i Tenhult i Småland, är ankaret i koncernen. Företaget sålde i fjol 2 600 egentillverkade enheter och omsatte 719 miljoner kronor. Av försäljningen gick 40 procent på export till Norge, Danmark, Finland, Tyskland och Nederländerna. På den svenska marknaden, Kabes viktigaste, är marknadsandelen 20 procent på husvagnar och 5 procent på husbilar.
Adria Caravan är återförsäljare av husvagnar och husbilar för det slovenska företaget Adria Mobil i Sverige, Norge och Danmark. Det kan synas märkligt att Kabe samtidigt som bolaget tillverkar egna husvagnar även säljer importerade sådana. Förklaringen är att husvagnarna vänder sig till olika segment på marknaden.
Kabes egentillverkade husvagnar har marknadens högsta kvalitet. De är mest välutrustade och mest välisolerade av alla husvagnar och konstruerade för året runt-användning i nordiskt klimat. Adrias sortiment täcker mellan- och lågprissegmenten och konkurrerar med alla central-europeiska husvagns- och husbilstillverkare. Adria Caravan sålde i fjol 2 070 husvagnar och husbilar, vilket innebar en omsättning på 416 miljoner kronor. Adria är ett av de största importmärkena i Sverige, med en marknadsandel på runt 15 procent.
Under 2006 etablerades försäljning av husvagnar i Norge och Finland, men eftersom antalet återförsäljare var begränsat var försäljningen förhållandevis blygsam. Men i takt med att antalet återförsäljare ökar, och märket blir mer etablerat på marknaden, räknar Adria med en successivt ökad försäljning. Adrias husbilar, som ligger i mellan- och lågprissegmenten, har haft en bra utveckling och är näst största märke i Sverige, Norge och Finland.
Kama Fritid säljer fritidsartiklar, tillbehör, förtält och markiser samt reservdelar till olika husvagns- och husbilsfabrikat. En växande del är försäljning av reservdelar. Med de artiklar som ingår i Kama blir koncernen en fullsortimentsleverantör till återförsäljarna. I fjol omsatte Kama 162 miljoner kronor.
Kabe Trailer, som säljer bilsläpvagnar, startade sin verksamhet hösten 2005. Omsättningen i fjol uppgick till 10,8 miljoner kronor. Företaget hade vid årsskiftet 60 återförsäljare. Målet är att nå 100 inom en treårsperiod. Under den perioden ska även ett återförsäljarnät byggas upp i Norge och Finland.
Under 2006 ökade koncernens försäljning för tolfte året i rad. Däremot bröts en lika lång period med ett växande resultat. Vinsten efter finansnetto uppgick till 95,1 miljoner kronor vilket var 7,9 miljoner sämre än rekordåret 2005.
Resultatet i Kabe Husvagnar minskade med 20,3 miljoner till 50,6 miljoner kronor. Förklaringen var flera stora engångsposter. Under året infördes en ny produktionslinje för husvagnarna. Både husvagnarna och husbilarna utrustades med ny inredning. Husvagnarna fick dessutom en ny front och husbilarna ny kaross.
Två underleverantörer av nytt ingående material kunde inte infria sina åtaganden, vilket orsakade produktionsstörningar under andra halvåret. Till dessa faktorer kan även läggas problem med den starkare svenska kronan, vilket pressade marginalerna på exportmarknaderna.
De engångskostnader som belastade resultatet i fjol kan till stor del karaktäriseras som investeringar. Det handlar framför allt om kostnader för produktutveckling och om investeringar i en förbättrad produktion – allt i syfte att sälja bättre husvagnar och husbilar än tidigare och att tillverka dessa på ett effektivare sätt än tidigare.
Utvecklingen inom Kabe Husvagnar kompenserades delvis av förbättringar i gruppens övriga företag. Adria Caravan ökade försäljningen med 17 procent och förbättrade resultatet med drygt 6 procent, till 16,5 miljoner kronor. Kama Fritid ökade försäljningen med 10 procent och resultatet med 18 procent, till 20,1 miljoner.
Att det går bättre i år bekräftades under första kvartalet. Koncernen ökade omsättningen med 19 procent, till 375,4 miljoner kronor. Rörelseresultatet ökade med 28 procent, till 34,3 miljoner kronor, och rörelsemarginalen förbättrades från 8,3 till 9,1 procent. Vinsten uppgick till 2,51 kronor per aktie. Koncernens andel av husvagnsmarknaden i Sverige ökade från 37 till 40 procent.
Den nya husbilen Kabe Travel Master fick ett gott mottagande på marknaden. Under perioden lanserades även Camp Villas, en ny typ av villavagn med en boyta på 45 kvadratmeter med VVS, kök och möbler. Kabe räknar med att sälja omkring 50 Camp Villas per år.
I år ska resultatet inte belastas med några stora engångsposter. Därtill bör den goda konjunkturen med starka hushållsinkomster och en låg ränta kunna bidra till en positiv utveckling.
Kabes resultat varierar något över året. Normalt är andra kvartalet det bästa, vilket borgar för en bra halvårsrapport. I fjol tjänade Kabe 7,71 kronor per aktie. Aktiespararen räknar med att vinsten i år blir cirka 9,50 kronor per aktie.
Det svenska beståndet av husvagnar är ålderstiget, och förnyelsebehovet är stort. Till detta kommer en snabbt växande efterfrågan på husbilar, vilket borde ge en bra marknad under överskådlig tid. Med en tillväxt på 10–15 procent de närmaste åren är det rimligt att betala 14–15 gånger vinsten per aktie. Det ger i dag en motiverad kurs på 130–140 kronor.
En god finansiell ställning och ett starkt kassaflöde bör kunna leda till en bra utdelningstillväxt framöver. För 2006 var utdelningen 3,25 kronor per aktie. Vi räknar med 4 kronor för 2007.
Detta är Kabe
Kabe tillverkar husvagnar och husbilar samt säljer fritidsartiklar och reservdelar till husvagnar.
Börstemperatur
Marknadens syn på ledningens kompetens
Tillväxtpotential
Direktavkastning
Lönsamhet
Trygg placering
Optimisten hoppas på en starkt växande efterfrågan och stigande marknadsandelar för Kabe.
Pessimisten befarar en ökad konkurrens från utländska tillverkare och tror att en högre ränta kommer att dämpa efterfrågan.
3 åsikter
Aktiespararen anser att Kabe har en stark position på en växande marknad. Aktien är köpvärd upp till 140 kronor.
Placeringsguiden anser att fjolårets tillbakagång bara var ett hack i vinstkurvan för Kabe. I år väntas bolaget nå ett nytt vinstrekord. Rekommendationen är köp, med en riktkurs på 145 kronor.
Börsinsikt anser att god efterfrågan och möjligheter till marginalförbättringar gör Kabeaktien köpvärd upp till 140 kronor. Börsinsikt manar dock till försiktighet vid orderläggning, med tanke på den tunna handeln i aktien.