Billerud har fyra bruk: värmländska Gruvön, östgötska Skärblacka, norrbottniska Karlsborg och brittiska Beetham, alla inriktade på tre produktområden:
Kraftpapper, som i sin tur indelas i tekniska papper och säckpapper, används brett inom livsmedelsindustrin, till exempel mjölpåsar, och kemisk industri, till exempel cementsäckar, och svarar för halva årsomsättningen på totalt cirka 8 miljarder kronor.
Wellråvara, det veckade mellanskiktet (”fluting”) och ytskiktet (”liner”), som svarar för 30 procent av omsättningen, vidareförädlas av kunderna till wellpappsförpackningar för en mängd ändamål.
Avsalumassa, ungefär 20 procent av omsättningen, är den andel av brukens massatillverkning som säljs externt.
Billeruds finansiella mål innebär att omsättningen ska växa med minst 3 procent per år, rörelsemarginalen ska vara 10 procent över en konjunkturcykel, medan nettoskulden ställd i relation till eget kapital ska vara 60–90 procent. Med målen uppfyllda blir vinsten per aktie strax över 9 kronor.
Koncernen äger ingen skog men är, efter ett investeringsprogram vid bruken, självförsörjande till 60 procent på el. Snabbt stigande vedpriser pressade lönsamheten i fjol, och vinsten per aktie stannade på 6,52 kronor. Men från början av 2008 har egna prishöjningar kommit i kapp och neutraliserat denna effekt. Snart sagt alla tror att priserna på ved kommer att stiga vidare, men historien visar att de också kan gå ned. Vikande dollarkurs är också ett bekymmer, som pareras med prishöjningar. Under första halvåret 2008 har därtill dollarförsäljningen terminssäkrats till 10 procent högre kurs än nu aktuella knappa 6 kronor. Andra halvåret blir i den delen kämpigare. Men USA-dollarn kan ju också trotsa prognoserna och stiga.
Året har inletts med en omsättningsökning på 8 procent, en rörelsemarginal på 10 procent och en vinst per aktie på 2,52 kronor. Jämfört med fjolåret ser också andra kvartalet ut att bli bra, delvis tack vare färre dagars underhållsstopp i år. På helåret spelar det ingen roll, men inför halvårsrapporten är det positivt.
Till kurser i intervallet 55–60 kronor handlas aktien med ett P/E-tal på låga 8, räknat på en vinstprognos om 7 kronor i år, som förefaller försiktig. Med Billeruds ambition att dela ut hälften av vinsten blir utdelningen i så fall goda 3,50 kronor för 2008 och direktavkastningen 6 procent. Det finns högriskobligationer som ger bättre avkastning, men inräknat den halva av vinsten som återinvesteras i bolaget är avkastningen 12 procent. För en investering med relativt låg rörelserisk och måttlig finansiell risk är avkastningen attraktiv.
Ett nytt rationaliseringsprogram sänker kostnadsnivån med 50 miljoner kronor från utgången av 2008 och med 150 miljoner kronor, runt 2 kronor per aktie efter skatt, in i 2010. Detta kräver investeringar på 50 miljoner kronor, som alltså snabbt betalar sig.
Skuldsättningsgraden är 90 procent och nettoskulden 2,8 miljarder kronor. Med ett börsvärde på 3 miljarder kronor är företagsvärdet 5,8 miljarder kronor. Det vore inte orimligt med ett värde på 90 procent av omsättningen, vilket skulle motsvara en aktiekurs på 85 kronor.
För tre år sedan tog österrikiska skogsindustrigruppen Frapag över som huvudägare, i dag med 18 procent av aktierna. Man behöver dock inte oroa sig för vare sig spektakulära nysatsningar i bolaget eller förvärv, som oftast för nordiska skogsföretag slagit fel.
I tillägg till hög direktavkastning hoppas Aktiespararen på kurstillväxt, möjligen också ett uppköpsbud – en lovande kombination för börsens sjunde, 144 000 ägare, mest populära aktie.
