… Även banker möter stort intresse. En konjunkturvändning går ju hand i hand med att finanskrisens verkningar ebbar ut.
Det gamla talesättet ”uppgång föder uppgång” stämmer väl. Visst kan man tycka att uppgången gått lite väl snabbt och att det finns farhågor om att börsen kan drabbas av nya ras, men så länge stämningen är så positiv som den är just nu blir den uppåtgående trenden svår att bryta. Nya pengar flödar in i fonder som till stora delar måste placeras i aktier samt så fort en mindre rekyl inträffar finns det aktörer, som tycker att de tidigare missat tåget, som passar på att köpa.
Optimisterna får också ständigt nya argument eftersom det mesta nyhetsflödet tyder på att konjunkturen fortsätter att förbättras. Löpande makrostatistik har den senaste tiden till stor del överraskat positivt. Det gäller allt från andra kvartalets BNP-siffror i USA till olika stämningsindikatorer som speglar hur konsumenter ser på sin aktuella ekonomiska situation nu och framöver.
OMXS PI- och 30-index (18 augusti 2008–31 augusti 2009)
Klicka på diagrammet för att förstora det.
Men det är ett läge som snabbt kan förändras. Det räcker att några viktiga tal kommer in i underkant av förväntningarna för att det ska så tvivel på marknaden. Det är också fullt rimligt att det snart kommer en reaktion på den mycket starka börsuppgång, som pågått sedan början av mars. Risknivån är hög och i takt med att uppgången fortsätter blir marknaden alltmer känslig för negativa nyheter.
Det går inte att säga exakt vad den starka utvecklingen/återhämtningen som världsekonomin just nu tycks befinna sig i beror på. Helt klart är dock att låga räntor och statliga stimulanspaket spelar en mycket viktig roll. Långt ifrån alla stimulanspaket är genomförda – det finns mer stimulanser på väg in i den globala ekonomin, men det finns ändå anledning att redan nu varna för bakslag. Det finns till exempel en hel del som talar för att bilindustrin under sommaren gynnats rejält av frikostiga skrotningspremier på viktiga marknader som USA och Tyskland. När dessa skrotningsprogram nu börjar avslutats ökar risken för baksmälla.
När en ljusning kunnat skönjas under sommaren kan det också, kanske lite oväntat, ha skett en lageruppbyggnad på en del håll ute i industrin och i distributörsledet som inte motsvaras av någon faktisk efterfrågan hos slutkonsumenter, men som kan ha påverkat olika ekonomiska indikatorer positivt.
Ett av de stora bakomliggande problemen är ju att de stora skuldbergen, som byggdes upp under de goda åren och var en viktig orsak till finanskrisen, fortfarande till stora delar finns kvar och ska betalas av. Det innebär att behovet av att spara på många håll är stort under flera år framöver, inte minst i USA. Det kommer att bromsa konsumtionsökningen.
Kortsiktigt har det uppstått en osäkerhet kring den ekonomiska återhämtningen i Kina som vissa dagar skapat osäkerhet på börsen. Under innevarande vecka publiceras en del viktig statistik som kan komma att påverka stämningen. Det handlar i början av veckan om inköpschefsindex från en lång rad länder. Veckan avslutas på fredag med viktiga amerikansk arbetsmarknadsstatistik.
Här på hemmaplan håller Sandvik kapitalmarknadsdag på torsdag. Företaget är en viktig konjunkturindikator med sin globala verksamhet, och budskapen från kapitalmarknadsdagen kan därför få viss betydelse för stämningen på Stockholmsbörsen.
Snart är vi dessutom på väg in i en period då företagen brukar gå ut med varningar om att vinsterna under innevarande kvartal väntas ligga under analytikernas förväntningar. Risken för bakslag i samband med denna så kallade vinstvarningssäsong har ökat i takt med att börskurserna har stigit. Med högre börskurser har det också blivit svårare för företagen att klara marknadens krav i samband med att höstens rapporter presenteras med start i mitten av oktober.
Ett rimligt scenario är att en börsrekyl på åtminstone 10–15 procent inträffar någon gång i höst. Skulle rekylen bli större så beror den antagligen på att något inträffat som gör att konjunkturförväntningarna måste skruvas ned rejält från dagens nivå.
Anders Haskel
Fristående börsanalytiker