Aktiespararen träffar Stefan Carlenius i slutet av en synnerligen dramatisk vecka, präglad av amerikanska investmentbanken Lehman Brothers kollaps. Att påstå att börsen varit turbulent är en underdrift. Första frågan blir därför: Vad är det egentligen som händer?
– Det är ganska enkelt: folk är livrädda! säger Stefan Carlenius. Det råder total osäkerhet om vad företagen ska tjäna i framtiden, samtidigt som det råder brist på förtroende mellan olika aktörer. Jag har svårt att tänka mig ett scenario som börsens alla aktörer skulle ogilla mer.
Att P/E-talet är rekordlågt, under 10, spelar inte så stor roll om man inte längre litar på E i P/E – alltså bolagens vinstpro-gnoser, konstaterar han.
– Alla verkar vara överens om att E är fel. Men hur fel: 5 eller 50 procent? Osäkerheten gör att många placerare väljer annat än aktier. Nyss tog faktiskt statsskuldväxlarna slut, det var tomt på hyllan. Jag har aldrig varit med om det tidigare, säger Stefan Carlenius.
Ändå har han hunnit vara VD för och ansvarig förvaltare hos Aktie-Ansvar i 16 år. Han började hos Ansvar Försäkring direkt efter Handelshögskolan 1990 och fick jobbet som VD för koncernens aktiefond två år senare, vid 26 års ålder.
Hur många av klasskamraterna från Handelshögskolan är kvar hos sin första arbetsgivare i dag? Stefan Carlenius skrattar till.
– Ingen aning, gissningsvis ingen alls! Rörligheten i branschen är ganska stor, men jag har velat stanna kvar. Det är roligt med ett litet företag, att se det utvecklas. Från början var jag ensam i bolaget, hade en enda fond och förvaltade 30 miljoner kronor. I dag är vi nio medarbetare, har sju fonder och ett fondkapital på 10 miljarder kronor.
Aktie-Ansvar grundades 1965 av nykterhets- och frikyrkorörelserna. Vid slutet av 1990-talet såldes bolaget till Invik, då tillhörande Stenbecksfären. I dag har Invik bytt namn till Moderna Finance AB och ägs av isländska Milestone. Klivet från folkrörelser till Stenbeck kan tyckas dramatiskt, men Stefan Carlenius tonar ned skillnaderna.
– Vi har hela tiden varit ett oberoende bolag, oavsett ägare, och i princip haft samma krav på oss. Våra etiska placeringsregler har inte heller ändrats sedan folk-rörelsetiden; de känns bra och hämmar inte vår avkastning.
Nej, uppenbarligen inte. Aktie-Ansvars Sverigefond hade i mitten av september gått upp runt 153 procent på tio år. Det är bäst av alla Sverigefonder och nästan 28 procentenheter bättre än tvåan, SPP. Att våga gå emot strömmen och lita till sitt sunda förnuft är två viktiga anledningar till framgången, menar Stefan Carlenius (se portföljrutan här nedan).
Stefan Carlenius gästportfölj är tänkt med ett års placeringshorisont.
Gästportföljen
ABB
Alfa Laval
SEB
SKF
SSAB
”Fem utbombade aktier, med bra resultaträkningar, bra balansräkningar och höga direktavkastningar.
Bolagen är valda enligt min förvaltningsfilosofi, som skulle kunna sammanfattas enligt följande: ’Gå emot strömmen och använd sunt förnuft.’ Konkret betyder det: Välj gärna bolag och sektorer som inte är på modet, men titta ordentligt på resultat- och balansräkningarna. Den löpande rörelsen i företaget ska generera en godkänd vinst, och balansräkningen ska redovisa ett rejält eget kapital (som inte består av goodwill). Hög direktavkastning är ett gott tecken på att företaget går bra.
I en portfölj med fler innehav hade jag också gärna tagit med Atlas Copco, PA Resources, Statoil Hydro, Indutrade, Nordea Bank, Handelsbanken, Swedbank och HQ Bank.”