Duni var börsnoterat fram till 1989, då Bonnierkoncernen köpte ut bolaget. Året därpå köptes Finess, den största svenska konkurrenten. Duni såldes sedan i två omgångar, 1997 och 2001, till det Investor närstående riskkapitalbolaget EQT.
På typiskt riskkapitalbolagsmanér drogs planer upp, och Duni expanderade genom förvärv. Belgiska Dester, global marknadsledare på artiklar för servering ombord på flyg, köptes 1999. Strax kom terroristattackerna mot USA den 11 september 2001, och marknaden dök. Lågkonjunkturen satte in mer allmänt och att detaljhandeln passade på att satsa på egna lågprismärken, som ersatte Duni, förvärrade läget. Kanske med inslag av desperation gjordes 2005 ett nederländskt tilläggsförvärv på flygsidan.
Under reträtten, som avslutades i fjol, har såväl Dester som den likaledes förlustbringande amerikanska verksamheten sålts. Kvar i koncernen är Duni Europa, som har starka marknadspositioner och som i grunden varit en lönsam affär.
Duni tillverkar våtformat och torrformat (för linnestruktur) mjukpapper i de svenska pappersbruken i Dals Långed och Skåpafors, nära Bengtsfors. Servetttillverkningen stängdes här 2005 i samband med att all konvertering flyttades till anläggningarna i Tyskland och till den i Polen, som byggdes ut. Ungefär hälften av mjukpappersproduktionen vidareförädlas inom koncernen. Återstoden säljs externt, främst till tillverkare av hygienprodukter.
Mjukpapper har bra lönsamhet och bildar ett eget affärsområde. De andra två är Professional och Retail, som säljer direkt och via grossister till hotell och krogar respektive till konsumenter via dagligvaruhandeln. Professional svarar för två tredjedelar av koncernens försäljning och har bra marginaler. Retail svarar för en femtedel av försäljningen, gick med förlust 2006 och nådde nära nollresultat 2007. Konkurrensen om utrymmet i dagligvaruhandeln är fortfarande hård, men Duni är långsamt på väg in i butiksvärmen igen.
Produktsortimentet innehåller bland annat servetter, dukar, bordstabletter, ljus och plastprodukter som glas, muggar, bestick och tallrikar samt förpackningar för matleveransföretag och mat för avhämtning. Sortimentet är inriktat på bordskoncept, det vill säga matchande kollektioner framtagna av Dunis egen formgivningsavdelning. Engångsservetter och dukar i premiumsegmentet, där Duni finns, har nått sådan kvalitet att linne ersätts även på toppkrogar. Till detta bidrar bordskoncept för högtider som påsk och jul.
Affärsområdet Professional har en stor egen säljkår som demonstrerar bordskoncepten och säljer till enskilda hotell och krogar. Detta gör att Duni är ett välkänt varumärke i Europas krogvärld, vilket skapar ett sug efter produkterna hos grossister och stormarknader, som står för 90 procent av distributionen. Duni har en marknadsandel på 19 procent i Europa, dubbelt upp mot tvåan på marknaden. Högst är marknadsandelen på de nordiska marknaderna och i Tyskland. I Syd- och Östeuropa finns tillväxtmöjligheter.
I balansräkningen finns en räntebärande nettoskuld på 1,2 miljarder kronor, goodwill om lika mycket och ett eget kapital på 1,3 miljarder kronor. Goodwill är i sin helhet hänförlig till affärsområdet Professional.
För helåret 2007, och bortsett från jämförelsestörande poster, räknar Aktiespararen med att omsättningen blir nära 4 miljarder, rörelseresultatet 365 miljoner och vinsten per aktie 4,30 kronor. Med en tillväxt i år på 5 procent, en marginal på 9 procent och lägre räntebärande skulder bör rörelseresultatet kunna bli 375 miljoner och vinsten per aktie 4,60 kronor.
Bolagets börsvärde är 2,3 miljarder kronor till kurser strax under 50 kronor, och inräknat lånebördan är prislappen 3,4 miljarder kronor. Aktiens p/e-tal i intervallet 10–11 är inte högt, och det är inte heller värderingen på 9 gånger rörelseresultatet. Utdelningen för 2007 kan bli liten, 1 krona, eftersom redovisningsåret är avkortat. För 2008 bör den kunna fördubblas, och direktavkastningen blir då goda 4 procent.
Vid börsnoteringen i november gick industrimannen Rune Andersson, via Mellby Gård, in som storägare med 22 procent. Största ägare är fortfarande EQT med 39 procent, men det är inte ett långsiktigt engagemang eftersom fondernas längsta investeringshorisont på tio år redan överskridits. Med denna post till salu kan det inte uteslutas att Dunis tid som börsbolag blir kort denna gång.
Detta är Duni
Duni formger, tillverkar och marknadsför mjukpapper och bordsartiklar för engångsbruk för Europamarknaden.
Börstemperatur
Marknadens syn på ledningens kompetens
Tillväxtpotential
Direktavkastning
Lönsamhet
Trygg placering
Optimisten hoppas att Duni kan addera lite tillväxt i öster och upprätthålla sina nyfunna, goda marginaler.
Pessimisten befarar att Dunis problem går djupt och att fjolårets resultatvändning blir en parentes.
3 åsikter
Aktiespararen anser att det kommer att löna sig att följa Rune Andersson här. Köp.
Affärsvärlden anser att Duni är ett ordentligt städat, lönsamt bolag som har tillväxtmöjligheter också på förpackningar för matleveranser. Värderingen är låg relativt andra företag i detaljhandelssektorn. Aktien är ingen kursraket, inte heller riskfri, men den är köpvärd.
Veckans Affärer anser att Duni är en aktie där det är dukat för problem. Bolagets lönsamhetshistorik förskräcker, konjunkturen försvagas, och aktien är inte tydligt köpvärd ens om de finansiella målen nås. Sälj.