Acando värderas lågt. Verksamheten tuffar på utan att riktigt glänsa, särskilt i Sverige. I stället är det svårt med rekryteringen. Acandos bästa år hittills var 2008, då vinsten blev 2 kronor per aktie. Det syns inga tecken på detta i dag, men allmänt sett borde Acando förr eller senare nå tillbaka till denna nivå. Brasklappen är om IT-konsultbranschen skulle kantra mer varaktigt.
Historiken är fullt godkänd, med rörelsemarginaler som efter telekomkrisen har pendlat på 4–10 procent, med kanske 5 procent i år. Vi räknar med en långsiktigt uthållig marginal på 7 procent och en tillväxt i nivå med BNP. Räknat på en sådan normalvinst är P/E-talet 10 vid dagens börskurs.
Det finns många billiga IT-konsultaktier, så där sticker Acando inte ut, men annat lockar. Acando har underskottsavdrag och en nettokassa som kan översättas till extra tillgångar på 2 kronor per aktie. Lovande är också att viktiga insynspersoner sedan i somras har köpt aktier för rätt stora belopp. Trots detta har aktien gått dåligt, vilket sannolikt beror på skatteplaneringar. Vi tror dock att Acandos aktie är intressant på ett par års sikt. Köp (11 kronor), skriver Dagens Industri.
Axis pekas ofta ut som en vinnare på fem eller tio års sikt, vilket inte är förvånande. En kursvinnare ska finnas på en marknad med långsiktig tillväxtpotential, vara marknadsledande och ha ett vittförgrenat distributionsnät. Allt detta stämmer in på Axis. Urstarka finanser kommer som ett plus.
När Axis 1996 introducerade nätverkskameran Axis 200 påbörjades ett teknikskifte för övervakning. Med digitala nätverkskameror (nätverksvideo, med övervakning och lagring via Internet) förenklas installationen, bildkvaliteten förbättras, och systemen kan göras flexibla.
Marknaden för videoövervakning var förra året värd 60 miljarder kronor, och värdet väntas öka till 100 miljarder 2014. När totalmarknaden växer med 12 procent per år växer det segment som Axis finns inom med 24 procent årligen. Svåraste utmaningen ser Asien ut att vara.
Aktiekursen toppade på 170 kronor 2007 och bottnade på 40 kronor i fjol. Båda utfallen var lika felaktiga; överdrifter är en av börsens egenheter. På fem års sikt är Axis ett solklart köp (108 kronor), men höstens kursuppgång, i kombination med dollarförsvagningen, har beskurit möjligheterna till snabba klipp, skriver Dagens Industri.
HMS Networks går som tåget, och aktiekursen har stigit med nära 50 procent sedan vår första rekommendation och nått vår riktkurs. Men bolagets rapport för tredje kvartalet överträffade våra förväntningar, och med de nyheter som kommer kan aktien ha mer att ge. Värderingen är långtifrån utmanande, skriver Placeringsguiden.
I tredje kvartalet steg försäljningen med 54 procent medan rörelseresultatet nästan fördubblades, till 23,5 miljoner kronor, jämfört med samma kvartal i fjol. Det ger en marginal på närmare 27 procent. Vinsten per aktie för niomånadersperioden steg från fjolårets 0,83 till mer än 4 kronor. Ett starkt kassaflöde gör att bolaget nu är utan nettoskuld.
HMS är i en expansionsfas med resursförstärkningar, produktlanseringar och ytterligare effektiviseringar. I år har 21 personer anställts, vilket höjer kostnadsbasen något, men eftersom orderingången var 50 procent högre i tredje kvartalet är det motiverat.
Årets P/E-tal på runt 17 bör, räknat på nästa års vinst, falla till 15, vilket gör värderingen låg (99,75 kronor), med tanke på den starka utvecklingen. Vi höjer riktkursen från 100 till 115 kronor. Långsiktigt är tillväxtmöjligheterna fortsatt mycket goda, slutar Placeringsguiden.
Handelsbankens rapport för årets nio första månader innehöll inga stora överraskningar. Finanskrisen verkar ha gått spårlöst förbi, och det behövs nästan förstoringsglas för att man ska hitta kreditförlusterna på 0,1 procent.
Så småningom kommer Handelsbanken att köpa tillbaka egna aktier, höja utdelningen eller dela ut en extra slant till aktieägarna. Banken har nämligen för mycket kapital. Primärkapitalrelationen på 15,7 procent är betydligt över målet på 9–11 procent och högst av de fyra svenska storbankernas. Tal om att minska kapitalet kan bli en sporre för aktiekursen längre fram. Men innan det blir klart hur det nya regelverket Basel 3 påverkar tror vi att banken väntar med definitiva besked.
I våras rekommenderade vi köp av aktien med riktkursen 227 kronor, vilken nåddes i oktober. Efter rapporten för tredje kvartalet har vi justerat våra prognoser något. Vinsten per aktie för 2010 beräknas uppgå till 17,50 kronor, vilket ger ett P/E-tal på 12,6, som nästa år minskar till 11. Det är ungefär i linje med hur banken värderats historiskt.
Vi höjer riktkursen till 231 kronor på ett halvårs sikt, vilket inte gör aktien lockande att köpa nu. Vi ändrar därför vår rekommendation från köp till avvakta (217,30 kronor), skriver Affärsvärlden.
Indutrade har stigit kraftigt på börsen i år, och slutet av första kvartalet ser ut att ha varit bottenläget för bolaget i denna konjunkturcykel. Sedan dess har bolaget noterat stigande orderingång två kvartal i rad. Samtliga affärsområden bidrar till tillväxten.
Indutrade är en riktig förvärvsmaskin, med runt 60 företagsköp de tio senaste åren. Bolaget brukar beskrivas som ett av börsens mest välskötta, med starka huvudägare. Med antagande om fortsatta förbättringar bör omsättningen kunna landa på runt 6,9 miljarder kronor i år, med en EBITA-marginal på 11,5 procent. Vinsten per aktie bör då kunna landa en bit under 11,40 kronor per aktie, vilket innebär att aktien nu handlas till ett P/E-tal på 17,4. För nästa år väntas Indutrade öka omsättningen med drygt 11 procent och EBITA-marginalen till 13,3 procent, vilket lyfter vinsten per aktie till 14,50 kronor. P/E-talet faller då till 13,7, vilket innebär en premie på 15–30 procent jämfört med flera konkurrenter.
Vi anser att en värdering på 14–15 gånger vinsten kan vara rimlig. Det innebär en riktkurs på 210 kronor på nästa års vinstprognoser, vilket ger en begränsad kurspotential. Indutrade väntas i år dela ut 5,50 kronor per aktie, motsvarande en direktavkastning på 2,8 procent. De närmaste kvartalen ser vi inget köpläge i aktien och ger rekommendationen neutral (197,50 kronor), skriver Placera.nu.
MQ:s rapport för tredje kvartalet gillades inte av marknaden, och aktien tappade direkt 4 procent. Rörelseresultatet för kvartalet motsvarar en rörelsemarginal om 6,8 procent, och resultatet efter skatt uppgick till 8 miljoner kronor, eller 0,25 kronor per aktie. Nettoomsättningen under kvartalet uppgick till 350 miljoner kronor, en ökning med 5,7 procent som en följd av fler butiker samt en försäljningsökning i jämförbara butiker med 2,3 procent.
Under de närmaste kvartalen kommer MQ att märka effekterna av stigande priser på bomull, tillverkning och transporter. Allt mer av inköpen sker dock genom de egna kontoren i Kina och Bangladesh, vilket är positivt för lönsamheten.
Aktien har haft en svag utveckling sedan börsnoteringen i juni. MQ är enligt våra prognoser mycket billig, såväl mot sektorn som mot medelvärderingarna på Stockholmsbörsen, med P/E-tal på 8 respektive 7 för 2010 och 2011. Målet för omsättningen är en tillväxt på 10 procent om året. Skulle målet infrias tror vi att MQ omvärderas till multiplar som exempelvis konkurrenten Kapp-Ahl handlas till (P/E-tal på 16–17). Styrelsen har föreslagit en utdelning på 1,02 kronor per aktie, vilket ger en direktavkastning på 3,6 procent. Vi är fortsatt positiva till MQ och upprepar rekommendationen köp (28,20 kronor), med riktkurs 38 kronor, skriver Stockpicker.
Medivir presenterade i november interimsresultat från sin fas 2 B-studie mot hepatit C med läkemedelskandidaten TMC-435, tillsammans med partnerbolaget Tibotec. Studien visade statistiskt signifikant positiv effekt, och av deltagarna kunde 83 procent upphöra med behandlingen efter 24-veckorsperioden. Få har tvivlat på ett bra utfall i denna interimsstudie, givet tidigare rapporter. TMC-435 kan, om den blir godkänd som läkemedel, bli ett mycket stort preparat med försäljning på över 1 miljard USA-dollar per år, och därmed är det viktigt att bolaget kontinuerligt kan påvisa framsteg.
Mediviraktien har haft en jämn, stigande kursutveckling. Trots att den fördubblats i värde på ett år är den fortfarande köpvärd, eftersom marknaden ännu inte till fullo har diskonterat värdet i TMC-435.
Den studie som genomförts gjordes på patienter som inte tidigare fått behandling. Nästa steg är att slutföra en annan fas 2 B-studie på behandlingserfarna patienter som inte svarat på alternativ behandling. Så mer studiedata kommer att presenteras på vetenskapliga möten under återstoden av året, vilket ger ett potentiellt bra nyhetsflöde. Vi upprepar köp (125,20 kronor), skriver Börsveckan.
Mekonomens aktiekurs har fördubblats, liksom rörelsevinsten, sedan familjen Ax:son Johnson blev huvudägare i bolaget för tre år sedan. I dag värderas Mekonomen till närmare 7 miljarder kronor, eller 20 gånger årets vinst. Därmed har aktiemarknaden satt tillväxtstämpel på bolaget.
Mekonomen har en marknadsandel på 15 procent på en marknad som växer med 3 procent om året. Det är dock inte lätt för ett bolag som verkar på en marknad som växer bara i nivå med BNP att svara upp mot en värdering på 20 gånger vinsten. Mekonomen har visserligen som ambition att fortsätta växa i Skandinavien, men där torde tillväxtmöjligheterna vara tämligen blygsamma.
Nästa år väntar framför allt en satsning på den finska marknaden. Väl så intressant är bolagets satsning på en högre andel egna varumärken i butikerna. Ett tredje tillväxtspår är Mekonomens satsning på underhåll och reservdelsförsäljning för båtar och snöskotrar.
Alla satsningar till trots har vi svårt att se hur de ska kunna bidra till den vinstökning som aktiemarknadens värdering kräver. När det gäller den befintliga affären är redan årets marginalökning från 10 till 15 procent så pass imponerande att det är svårt att se hur den ska kunna lyftas ytterligare. Veckans Affärer rekommenderar därför att man tar hem kursvinsten (225 kronor) och köper tillbaka aktien när den har backat till 180 kronor.
Niscayah är troligtvis börsens mest cykliska säkerhetsbolag. Företaget tillverkar inga egna produkter utan bistår sina kunder med analys av deras säkerhetsbehov, upphandlar och installerar utrustning samt sköter underhållet av systemet.
Bolaget har en längre tid haft en svag operativ utveckling. Niomånadersrapporten var inget undantag, med en organisk försäljningsminskning på 9 procent under tredje kvartalet och en rörelsemarginal som föll till 5,3 procent från 7,4 procent i fjol.
Koncernen är uppdelad i en installations- och en underhållsdel. Installationerna hos kunderna har minskat kraftigt, och i år har denna del av koncernen tappat en femtedel av fjolårets försäljning. Den mer konjunkturstabila underhållsdelen har klarat sig mycket bättre, och denna del har högre marginaler än själva installationerna. Men på sikt kommer intäkterna även här att minska om installationsdelen fortsätter att tappa mark.
Aktien har det senaste året tappat 25 procent av värdet och står nu i 12 kronor. Under de goda åren 2005–2007 handlades aktien till 16–17 gånger vinsten, men det dröjer ett bra tag tills bolaget når tillbaka till de dåvarande rörelsemarginalerna på 9–10 procent. P/E-talet för nästa års prognostiserade vinst ligger på 12, vilket känns rimligt, men marginalen väntas då stiga till 8 procent. Det tycker vi är rätt aggressivt, med tanke på bolagets sencykliska karaktär. Därför står vi fast vid vårt råd att avvakta (12 kronor), skriver Placera.nu.
SAS redovisar 1 411 miljoner kronor i extraordinära kostnader för tredje kvartalet, vilket förvandlade detta normalt starka kvartal till en miljardförlust, motsvarande –3,19 kronor per aktie. En stor bov var höga engångskostnader. Men i konjunkturåterhämtningen ökar resandet, så förhoppningsvis stundar bättre tider. Flygbolagen har starkt cykliska intäkter och höga fasta kostnader, vilket bäddar för stora vinstlyft när tiderna blir bättre. Flygindustrin har dock en olycksalig tendens att svara med kapacitetsökningar så fort marknaden tillåter, vilket talar för att SAS fortsatt kan få det tungt.
Grundproblemet för SAS har varit att anpassa sig till den nya prisbild som vuxit fram tack vare lågkostnadsbolagen. Sparprogrammen har avlöst varandra, och ihop med konjunkturljusningen ser det nu ut som om SAS hunnit i kapp hyggligt.
Förväntningarna på bolaget är dock låga. Med intäkter på 40,5 miljarder kronor, som spås växa med 4–6 procent nästa år, och ett eget kapital på 14 miljarder är börsvärdet på 8,3 miljarder kronor inte högt. Om SAS fortsätter trenden med förbättringar under 2011 kan vinsten hamna uppåt miljarden och P/E-talet således runt 8. Det ger utrymme för ett rejält kurslyft. Hittills har dock alla försök att vända SAS misslyckats, så den som köper aktien bör vara medveten om att risken är hög. Vi behåller vårt neutrala råd (25 kronor), skriver Placera.nu.
Studsviks tredje kvartal blev negativt. Försäljningen ökade visserligen med 7 procent, till 295 miljoner kronor, men rörelseresultatet blev negativt och dessutom lägre än under motsvarande period i fjol. Förklaringen är en svag utveckling i Storbritannien och fortsatta problem med transportbehållare i USA.
Positivt är att läget i USA tycks vara under kontroll. Efterfrågan är dock fortsatt låg, enär båda länderna pressas av svag ekonomi. Däremot är läget bättre på hemmaplan. Nyligen blev det dessutom klart att Studsvik, tillsammans med en fransk partner, ska genomföra moderniseringsarbeten i tre franska kärnkraftverk. Och Tysklands regering har beslutat att öka de tyska reaktorernas drifttid, vilket torde leda till en rad moderniseringsarbeten.
En investering i Studsvik innebär hög risk. Resultaten är långtifrån homogena, men samtidigt borde förutsättningarna för en lönsam framtid vara tämligen goda, och efter den senaste delårsrapporten har såväl ordförande som VD köpt aktier i bolaget. Givet att inga nya negativa händelser uppstår borde aktien sakta men säkert kunna klättra uppåt framåt bokslutskommunikén. Vi höjer vår rekommendation till spekulativt köp (70,50 kronor) och anser att 90 kronor ej ska vara omöjligt att nå. Men för att nå dit måste saker och ting klaffa, vilket hittills inte riktigt varit fallet, skriver Stockpicker.
Tradedoubler har fått höjd rekommendation av Handelsbanken, från minska till öka (35 kronor), efter bolagets delårsrapport. Rörelseresultatet för tredje kvartalet var mycket bättre än väntat, främst beroende på minskade rörelsekostnader. Handelsbanken ändrar dock inte på sina intäkts- och bruttomarginalestimat för 2011 och 2012 men sänker antagandena för rörelsekostnader under resten av 2010 och in i 2011. Prognoserna korrigeras i enlighet med detta, och med dessa nya antaganden ser banken en rörelsemarginalförbättring under kommande år. Utsikterna för ökad lönsamhet ligger bakom rekommendationshöjningen, och riktkursen höjs från 30 till 42 kronor, skriver Handelsbanken.
Wallenstams rapport för tredje kvartalet var i nivå med våra estimat, både vad gäller underliggande vinst och korrigeringen av fastighetsportföljen samt därutöver även för vakansgraden. Aktien är fortfarande attraktivt värderad, med tanke på substansrabatten och att nya projekt är potentiella värdedrivare. Vi upprepar därför rekommendationen köp (169 kronor) och riktkursen 185 kronor, skriver Swedbank.