Vid föregående uppdatering av Investeringsklockan i Aktiespararen, för fyra månader sedan, var bedömningen att den globala ekonomin befann sig i återhämtningsfasen strax före 12. Timvisaren hade då från årsskiftet backat tillbaka något och lämnat den starka expansionsfasen – efter jordbävningen och flodvågen i Japan, mattare tillväxt i USA, eskalerande skuldkris i Europa och tilltagande inflation i de flesta större industriländer.
Under våren och sommaren har den globala tillväxten mattats ytterligare, ledd av USA-ekonomin. Även den näst största, den kinesiska, har växlat ned något – även om det skett från en mycket hög nivå. Den sistnämnda utvecklingen välkomnas av de styrande i Beijing, som upprepade gånger har höjt räntan och skärpt reservkraven för bankerna i avsikt att dämpa inflationen och motverka bubblor i tillgångsslag.
Enligt min bedömning befinner sig världsekonomin för närvarande lite tidigare än förut i återhämtningsfasen, uppskattningsvis mellan klockan 10 och 11. Även om det inte riktigt har märkts de senaste månaderna, med nedgångar på de flesta större börser, är det fortsatt rätt att äga aktier.
Det världen för närvarande upplever är sannolikt en avmattningsfas mitt i uppgångscykeln, det som ekonomer kallar en ”mjuk punkt”, eller mittcykelsvacka (”midcycle slowdown”). Även om marknaderna oroar sig för det i dag handlar det inte om en eventuell ny nedgång i USA-konjunkturen.
Därtill stämmer inte de data som finns till hands. Visserligen är bostads- och arbetsmarknaderna fortsatt svaga, men en dubbeldipp brukar, med få undantag, sex månader i förväg föregås av en negativ avkastningskurva (3-månadersräntan högre än 10-årsräntan) och av ordentligt förhöjd realränta (3-månadersränta minus kärninflation). I dag är avkastningskurvan +2,9 procent, alltså starkt positiv, och realräntan –1,2 procent.
Dessutom är det mycket sällsynt att en ny recession följer så här nära en föregående. Under de 50 senaste åren har bara en enda återhämtning varat kortare tid än 24 månader (i dag: 23 månader), och det var mellan recessionerna 1980 och 1981. Och vid bara två tillfällen under de 90 senaste åren (1921 och 1981) har en dubbeldipp skett inom tre år.
I medeltal har återhämtningarna mellan två recessioner i USA-ekonomin pågått i 58 månader. Räknar vi bort extremerna på 1990-talet (120 månader) och 1980 (12 månader) har varaktigheten varit i genomsnitt 43 månader, alltså runt 3,5 år. Om historien ger oss vägledning betyder detta att USA-ekonomin ska växa i ytterligare 1,5 år – alltså fram till årsskiftet 2012/2013. Någon dubbelsvacka är det inte frågan om, och världen kommer troligen under senhösten eller i vinter att passera klockan 12 och gå in i den starka expansionsfasen.