Geopolitik styr återigen börsutvecklingen

De senaste åren har svängningarna (volatiliteten) på börsen varit rekordlåg, men sedan i maj har risken ökat, en trend som vi tror håller i sig framöver. Men det är inte längre risken för en okontrollerad inflationsutveckling och alltför aggressiva centralbanker som skapar osäkerheten, snarare tvärtom. Med det menar jag risken för en snabbt avtagande global tillväxt och deflationistiska krafter.

Den amerikanska centralbanken Federal Reserve har höjt räntan 17 (!) gånger under loppet av två år. Vi ser redan nu effekter i ekonomin genom en svalare fastighetsmarknad, lägre konsumentförtroende och en tillväxt som slår av på takten. Men eftersom de ekonomiska effekterna av centralbankernas agerande är fördröjda med ungefär 12 månader så har vi inte sett allt ännu. Riskerna för aktiemarknaden och fondmarknaden är därför snarare relaterade till tillväxten än till räntan och inflationen. Tyvärr bidrar också den dystra utvecklingen i Mellanöstern till den negativa bilden, och det är något marknaden nu (mycket riktigt) fokuserar på. Trots bra stöd från företagsvärderingar och vinster är marknaden extremt nervös, vilket gör att man som investerare inte längre får betalt för att ta risker.

Men även oom det blir mer slagigt framöver tror vi att aktiemarknaden kan generera positiv avkastning för helåret. Men som fondsparare finns det några generella saker att tänka på när volatiliteten på marknaden ökar och tillväxten i ekonomin slår av på takten:

Aktiefonder vs räntefonder – Vi tycker inte att man ska vara överviktad i aktiemarknaden, utan se till att ha en bra spridning mellan olika tillgångsslag. Diversifiering blir allt viktigare när volatiliteten ökar. Har man inte haft obligationsfonder alls i sitt sparande är det ett bra tillfälle att köpa nu. Vi har redan haft en period med stigande långräntor, och den globala tillväxten slår av på takten vilket pressar tillbaka inflationsförväntningarna.

Storbolag vs småbolag – Utvecklingen för fonder som investerar i storbolag jämfört med småbolag är till stor del cyklisk. Med nästan sex år med bättre utveckling för småbolag ser vi chanserna som goda för det omvända förhållandet. Historiskt sett har storbolag gått bättre i tider av högre volatilitet och lägre tillväxt.

Utvecklade marknader vs tillväxtmarknader – USA-fonder utvecklas bäst när volatiliteten ökar och den globala tillväxten slår av på takten (även om den drivs av en amerikansk avmattning). Detta beror på att USA:s aktiemarknad är störst och ses som tillflyktstort när det blåser kallt. Nordea lyfter dock fram europeiska aktier som är lägre värderade. Tillväxtmarknader får det svårare trots lägre värderingar.

Hedgefonder vs traditionella fonder – Det är svårt att generalisera hedgefonder eftersom de karaktäriseras av så många förvaltningsstilar, men bra förvaltare får lättare att skapa avkastning när volatiliteten ökar. Och marknadsneutrala hedgefonder ska även generera avkastning när börsen faller. Ta tillfället i akt att jämföra olika hedgefonder både i uppgångar och i nedgångar.