Academedia påverkas inte av den försämrade konjunkturen och har goda möjligheter till fortsatt stark organisk tillväxt. En orsak är regeringens satsningar på vuxen- och arbetsmarknadsutbildningar.
Academedia är i dag Sveriges största utbildningsbolag efter köpet av Anew Learning, som med sin tyngdpunkt inom för- och grundskola kompletterar Academedias inriktning på gymnasieskolor. Verksamheten är kapitalsnål, vilket i kombination med stora förlustavdrag ger ett starkt kassaflöde.
Den totala utbildningsmarknaden i Sverige uppgår till runt 200 miljarder kronor, varav för- och grundskola står för omkring 130 miljarder. Andelen friskolor inom denna del uppgår till 10 procent. Gymnasieskolan står för 30 miljarder kronor, varav andelen friskolor är runt 15 procent. Storstadsområdena har störst andel friskoleelever, men vi ser det som sannolikt att resten av landet följer efter, skriver Remium.
Skolverksamhet är dock politiskt känslig, bland annat vill vänsterkartellen begränsa både vinster och utdelningar. Sannolikt blir också kvalitetskraven tuffare, samtidigt som möjligheterna till nyetableringar begränsas. Enligt vår mening är det dock ohållbart med vinst- och utdelningsbegränsningar, eftersom vi ser ett starkt samband mellan ekonomiska drivkrafter och kvalitativ utbildning, fortsätter Remium.
Academedia värderas till låga 7,7 gånger vinsten, enligt prognosen för i år, trots att verksamheten är konjunkturokänslig och väntas växa med lönsamhet. Remium rekommenderar köp (78 kronor), med riktkurs 120 kronor per aktie.
Avanzas aktie är inte billig på dagens multiplar, och det faktum att börsen riskerar att fortsätta vara tråkig under ytterligare 6–12 månader gör att resan för en placerare mycket väl kan bli slagig. Ett annat riskmoment är att sparprogrammet inte lyckas kompensera minskade räntenetton och provisioner. Samtidigt är bolaget relativt stabilt i sin intjäning, för att i grunden vara en mäklarfirma. Att Avanza behåller utdelningen oförändrad (6 kronor per aktie) blir nog bolaget relativt ensamt om under den kommande rapportsäsongen. Affärsvärlden räknar med att bolagsledningens kostnadsprognos för 2009 hamnar i den nedre delen av intervallet 230–240 miljoner kronor och kanske lägre än så, vilket skulle göra det möjligt att upprätthålla utdelningen även framgent.
Lyckas Avanza därtill med sitt mål för pensioner, och börsen piggnar till, kan placerarna se fram mot en utmärkt värdeökning på sina aktier. Under tiden får de nöja sig med en finfin direktavkastning på runt 8 procent. Affärsvärlden rekommenderar köp (78 kronor) för den långsiktige och struntar i att 2009 blir ett skräpår. Tidningen räknar med att besparingar ska kunna kompensera fallande räntenetto. Således borde bolaget kunna upprätthålla sin utdelning även för i år.
Biogaia säljer probiotiska produkter, bakterier med positiva hälsoeffekter, som baseras på mjölksyrabakterien Lactobacillus reuteri. Intäkterna kommer till största delen från egna produkter, som säljs genom små lokala distributörer. Den andra intäktskällan kommer från licenstagare som använder reuteribakterier i sina produkter, exempelvis välling och mejeriprodukter. Biogaia har också globala distributionsavtal med Sunstar och Nestlé. Försäljningstillväxten har varit imponerande. Det årliga genomsnittet för perioden 2002–2007 var 39 procent, och under fjolårets nio första månader ökade försäljningen med 42 procent. Vi räknar i år med en drygt 70-procentig ökning av rörelsevinsten och en försäljningsökning på 30 procent, skriver Dagens Industri.
Både 2007 och 2008 har Biogaia redovisat stora skatteintäkter som lyft nettoresultatet, medan 2009 troligen ser mer normalt ut. Årets P/E-tal blir 18, räknat på vår prognos, men eftersom någon faktisk skatt inte belastar kassaflödet de närmaste åren är det mer intressant att ställa börsvärdet i förhållande till vinsten före skatt. Då blir P/E-talet i stället drygt 13.
För ett konjunkturokänsligt bolag med så bra tillväxtutsikter är det i underkant – i synnerhet om man tar hänsyn till att Biogaia inte har några räntebärande skulder och 59 miljoner kronor i kassan. Den senare växer nu betydligt snabbare än investeringsbehoven, så det börjar faktiskt lukta utdelning – om inte redan i år så i alla fall nästa år. Köp (40 kronor), är DI:s slutsats.
H&M fortsätter att leverera stabila rapporter, och trots lågkonjunkturen finns inga planer på minskad expansion. Klädjätten rapporterade en vinst på 7 114 miljoner kronor före skatt för räkenskapsårets fjärde kvartal, en ökning med 14 procent och betydligt bättre än förväntat. Omsättningen för kvartalet blev 26,3 miljarder kronor.
Den svaga biten i rapporten var decemberförsäljningen, som visserligen steg med 3 procent men föll med hela 7 procent för jämförbara butiker. H&M gav samtidigt en prognos för försäljningen i januari, som spås öka med 8 procent i lokala valutor.
Den viktiga bruttomarginalen blev 62,4 procent, 0,3 procentenheter bättre än motsvarande period föregående år, och den påverkades positivt av USA-dollarns förstärkning. Vinsten för helåret blev drygt 21 miljarder kronor, eller 18,48 kronor per aktie, 11 procent bättre än föregående år. Styrelsen vill höja utdelningen till 15,50 kronor per aktie från fjolårets 14 kronor.
Hennes & Mauritz ser positivt på framtida expansion och affärsmöjligheter och räknar med att skapa 6 000–7 000 nya arbetstillfällen i år. Totalt planeras ett nettotillskott på 225 butiker. På vår prognos för innevarande år handlas H&M till drygt 16 gånger vinsten. Ser man tillbaka historiskt är det ingen hög värdering. Dessutom har H&M en direktavkastning för aktien på 5–6 procent. Vi upprepar rekommendationen öka (320 kronor), med riktkurs 330 kronor, skriver Stockpicker.
Lappland Goldminers har säkrat ett antal guldfyndigheter längs guldlinjen i Västerbotten. Bolagets strategi är att utvecklas till ett lönsamt producerande guldbolag, med centralt lokaliserade processanläggningar i Fäboliden och Blaiken i Sverige, Haveri i södra Finland samt Pahtavaara i norra Finland, som försörjs av malm från gruvor genom egen prospektering eller köp. I december 2008 togs Pahtavaara i bruk, och i år startar brytningen i Ersmarkberget. Därmed kan bolaget visa positiva kassaflöden redan under första halvåret i år.
Aktien har drabbats hårt av det senaste årets nedgång bland råvarubolagen men är mycket billig just nu, speciellt med tanke på hur vi tror att guldpriserna kommer att utvecklas framgent. Vi väntar dock fortfarande på att Fäboliden ska öppnas, eftersom vi tror att vi då får se de stora framgångarna, skriver Axier. Firman anser att Lappland Gulds aktie just nu är billig och att den tillhör den skara som bör klara sig väl under 2009, även om börsen utvecklas negativt.
En orsak är att skördetiden för bolaget sammanfaller med stigande guldpris. Denna aktie bör finnas med i en väldiversifierad portfölj, eftersom guld på något sätt bör finnas med i en sådan. Även om börsen skulle rusa finns goda förutsättningar för att Lappland Goldminers aktie kan utvecklas bättre än börsen i helhet, och vi rekommenderar sålunda köp (7 kronor), skriver Axier.
Loomis är ett säkerhetsföretag som förväntar sig att inte bli helt opåverkat av finanskrisen, men alla dess effekter är inte negativa. Positivt är att kreditkortsanvändandet kan komma att minska och att en större andel än tidigare av konsumtionen sker i form av kontantköp – trots alla tekniska innovationer som syftar till att minska mängder kontanter i samhället. Lägre personalomsättning till följd av krisen väntas sänka kostnaderna, inte minst i USA, där hela 40 procent av Loomis personal omsätts varje år. Negativt med finanskrisen är en ökad risk för rån, minskad konsumtion och risk för kundförluster. VD Lars Blecko anser att koncernen därtill har en betydande tillväxtpotential genom tilläggstjänster utöver själva transporten av kontanter.
Loomis mål är att vara etta eller tvåa på varje marknad där det är verksamt. Branschen karaktäriseras av skalfördelar, och marknadsposition är därmed avgörande för lönsamhet. Loomis har historiskt haft lönsamhetsproblem, men det mesta är nu löst. Målet är att rörelsemarginalen ska förbättras till 8 procent 2010 och 10 procent på sikt (i fjol nåddes runt 6,5 procent). Finansieringen är inget problem; bolaget anser sig vara överkapitaliserat i dag. Värderingen är synnerligen attraktiv (51 kronor), med ett P/E-tal på under 7 för 2009 och en direktavkastning på runt 5 procent, skriver Aktiehandel inom SEB.
Lundin Petroleums aktie hade ett uselt år i fjol, till följd av att oljepriset rasade med 75 procent från toppen i juli. Vi är dock övertygade om att nedgången i oljepriset endast är tillfällig, eftersom det finns ett underliggande utbudsproblem, skriver Stockpicker. En mängd prospekterings- och -utbyggnadsinsatser har, till följd av det låga oljepriset, stoppats i de flesta bolag världen över, vilket gör att världen på sikt får uppleva oljebrist. Oljepriset kan därför med stor sannolikhet förväntas stiga – frågan är bara när.
Lundin Petroleum är i grunden ett sunt bolag, med både rejäla reserver och produktion som inte drabbas av finansiella problem ens på nuvarande oljeprisnivåer. Aktieägare i Lundin Petroleum kan alltså sitta lugna i båten och invänta uppgången i oljepriset.
Utöver oljepriset finns ett antal kryddor som kan lyfta aktiekursen oavsett oljeprisets rörelser. Den första är utvärderingsborrningen i Lunofältet, där bolaget har bedömt potentialen till 200–500 miljoner fat utvinningsbar olja. Den andra är att Lundin Petroleum är en uppköpskandidat.
Stockpickers bedömning är att Lundin Petroleum har goda förutsättningar att bli en av 2009 års vinnaraktier. Framför allt tror vi på en återhämtning av oljepriset i år. Stockpicker fortsätter således att rekommendera köp (43 kronor) av Lundin Petroleumaktien, och riktkursen om 80 kronor på tolv månaders sikt står fast. Stora framgångar i Luno kan också innebära att riktkursen höjs framöver.
Neonet är en global elektronisk aktiemäklare som erbjuder direktmarknadshandel på världens ledande börser. Bolaget är starkt beroende av kurtageintäkter och således även av omsättningsutvecklingen på världens börser. Men kostnaderna är till stor del fasta, och därmed slår minskade intäkter direkt mot marginalerna. Under fjärde kvartalet föll transaktionsintäkterna med 16 procent och rörelseresultatet med hela 84 procent. Vinsten från fjärde kvartalet 2007 byttes mot en förlust på 2 miljoner kronor.
Sett över hela 2008 ökade de totala rörelseintäkterna med 4 procent, till 716 miljoner kronor, mycket tack vare det andra affärsområdet, XG, som står för drygt 5 procent av den totala omsättningen. Här är kunderna främst banker och mäklarfirmor som använder sig av Neonets teknik mot en fast licensavgift. Förutom den starka utvecklingen för XG var inget annat positivt i Neonets rapport.
Neonet har länge omgärdats av budspekulationer. Som en liten aktör i finansbranschen framstår bolaget med sin tekniskt avancerade infrastruktur för aktiehandel som en uppköpskandidat. I år räknar vi med att intäkterna faller med ytterligare 10–15 procent, med en försämrad rörelsemarginal från fjolårets 10 procent till 7–8 procent. Detta ger ett P/E-tal på i bästa fall 27–28, vilket innebär att ett budscenario till stor del redan är inprisat. Aktien har det senaste året fallit med över 70 procent, och på kort sikt bedömer vi att den faller tillbaka till 9-kronors-nivån igen. Därför rekommenderar vi minska (11,10 kronor) på 3–6 månaders sikt, skriver Placera.nu.
Nokias rapport för fjärde kvartalet 2008 var inte utpräglat positiv, men ändå menar vi att svagheten i hög grad kan relateras till marknadsförhållandena, som tvingar Nokia till att sänka förväntningarna. Vi håller fast vid rekommendationen köp och ser den låga aktiekursen (10,27 euro) som en attraktiv köpnivå, skriver Jyske Bank. Riktkursen är 17 euro. Utdelningen föreslås bli sänkt till 0,40 euro per aktie, mot 0,53 euro för 2007.
Allmänt sett var Nokias rapport på alla väsentliga punkter lägre än väntat. Omsättningen för kvartalet kom in på 12,7 miljarder euro, 19 procent lägre än för samma period i fjol. Rensat för extraordinära kostnader på 747 miljoner euro blev rörelseresultatet 1,24 miljarder euro, eller 0,26 euro per aktie. Vinsten per aktie uppgick under kvartalet annars till 0,15 euro. För helåret blev resultatet per aktie 1,34 euro, mot 1,49 euro under 2007. Omsättningen sjönk svagt till 50,7 miljarder euro.
Nokia meddelar att marknaden inte har förbättrats i inledningen av 2009, och företagsledningen tror på en försämring för helåret på 10 procent jämfört med 2008, mot tidigare prognos på –5 procent. Nokia sänker också prognosen för rörelsemarginalen, från 13–19 procent till ”mer än 10” procent för första halvåret och ”ett tiotal” procent för andra halvåret.
Orc Software har ett positivt budskap: Orderingången för fjärde kvartalet var ungefär lika bra som under tredje kvartalet och därmed rekordhög. Även antalet uppsagda kontrakt kom in på ungefär samma nivå som under tredje kvartalet. Orc Softwares kundbas består i relativt liten utsträckning av investmentbanker, och bolaget har bara tre hedgefonder på kundlistan. Dessa typer av bolag har drabbats relativt hårt av finanskrisen och drar i många fall ned sin verksamhet.
Däremot har Orc Software många specialiserade firmor som gör korta affärer med sitt eget kapital. Enligt Orc finns uppemot 1 000 firmor av denna typ enbart i Chicago, så de utgör en mycket stor potentiell marknad. Orc Software är också en stor valutavinnare, eftersom bolaget har 40 procent av intäkterna i dollar och 30 procent i euro, samtidigt som en oproportionerligt stor andel av intäkterna är i kronor. Nyligen annonserade bolaget ett besparingsprogram, men svag efterfrågan ligger inte bakom programmet. Utsikterna för marginalerna för 2009 är därför goda. Vi upprepar vår köprekommendation, skriver Aktiehandel inom SEB.
SKF:s bokslutsrapport för 2008 visar rekordförsäljning och rekordresultat – men även att efterfrågan på marknaden försvagades betydligt i slutet av året. Organiskt försämrades försäljningen med 13 procent under fjärde kvartalet, men tack vare starkare USA-dollar och en gynnsam pris/mix-effekt ökade försäljningen i absoluta tal med 8 procent. Rörelseresultatet hängde dock inte riktigt med på grund av högre råvarupriser och omstruktureringskostnader, som togs under fjärde kvartalet. Rörelsemarginalen föll till 8,9 procent (12,1 procent 2007). SKF räknar med att volymnedgången blir större under första kvartalet i år än vad ledningen såg under fjärde kvartalet 2008.
På grund av den större osäkerheten föreslår styrelsen minskad utdelning, från fjolårets 5 till 3,50 kronor per aktie. Börsvärdet ligger på 31,5 miljarder kronor. Ovanpå detta finns en nettoskuld på 14,5 miljarder kronor, vilket innebär att SKF i dagsläget handlas till 6 gånger rörelseresultatet för 2008. Marknaden räknar därefter med en resultatförsämring på 15–20 procent under innevarande år, vilket ger ett P/E-tal på 8.
Lite talar dock för att aktien kommer att gå bättre än index, förutsatt att det inte sker en rejäl omvärdering av hela verkstadssektorn. Med sin världsledande marknadsposition och ett högt förädlingsvärde är välskötta SKF fortfarande ett av de mest intressanta bolagen i verkstadssektorn för den som investerar på något års sikt, men på 3–6 månaders sikt är vår inställning neutral (71 kronor), skriver Placera.nu.