Nils Petter Hollekim är förvaltare för Odins Norden- och Sverigefonder. Han är baserad i Oslo men har runt 100 resdagar i Norden på ett år. Aktiespararen träffar honom över en lunch på ett av hans Stockholmsbesök. Efter en snabb titt på menyn väljer vi båda laxrätten, och vi konstaterar att norsk lax numera är en del av den svenska husmanskosten.
– Ja, efter oljan är det Norges största exportprodukt, konstaterar Nils Petter Hollekim.
Odin är ett av de större fondbolagen i Norge, med en marknadsandel på 13–14 procent. Bolaget har också kontor i bland annat Sverige och förvaltar totalt runt 25 miljarder norska kronor.
– Vi är extremt värdeorienterade i vår förvaltning, säger Hollekim. Många fondförvaltare är indexstyrda och gör bara smärre avvikelser i form av över- och undervikt i förhållande till index. Det sättet att investera passar inte oss.
Odin struntar i index, förklarar han, och satsar helt enkelt på de bolag som ser mest undervärderade ut.
– Vi tittar på värderingen i förhållande till bokfört värde, kassaflöde, direktavkastning och så vidare, säger han. Direktavkastning blir ett allt viktigare mått. Bolag med genomgående hög direktavkastning är bolag som har kontroll på sin intjäning och som historiskt haft god, stabil avkastning.
Strategin att utgå ifrån fundamenta och hitta de mest felvärderade aktierna har bara en svaghet: man måste behålla aktien tills marknaden inser sitt misstag och korrigerar aktiekursen till rätt nivå.
– Det kan ta lite tid, ler Hollekim. I medeltal behåller vi våra innehav i 2–3 år, vilket är betydligt längre än vad många konkurrenter gör. Vi har tålamod att vänta, eftersom vi menar att vår strategi långsiktigt ger bra avkastning. Tyvärr har kunderna inte alltid samma tålamod. Tycker de att fonden inte gått tillräckligt bra under ett par månader byter de.
Nils Petter Hollekim tror att resten av börsåret kan bjuda på fortsatta kurslyft.
– 10 procent upp jämfört med nivån i början av oktober är inte orimligt. Men man måste vara beredd på en skakig färd. Efter de stora uppgångarna under året kan det bli en rad rekyler.
”Glömda” bolag, det vill säga bolag som inte hängt med i årets stora uppgång, är temat i Nils Petter Hollekims gästportfölj. Det är en långsiktig portfölj, betonar han, tänkt på minst ett års sikt. Men många av aktierna har förutsättningar att gå bra även i ett kort perspektiv, tillägger han.
GÄSTPORTFÖLJEN
Investor
”Investor har inte alls hängt med i börsuppgången hittills i år. Bolagets innehav är intressanta – både de börsnoterade och den onoterade portföljen. Rabatten är historiskt hög: mer än 30 procent.”
Sampo
”Finska Sampo, som äger försäkringsbolaget If och är delägare i Nordea, är ett intressant bolag med god ledning. Direktavkastningen är drygt 5 procent, och på sikt finns chanser till strukturaffärer. Aktiekursen vittnar om en alltför låg värdering av innehavet i If.”
Aker
”Investmentbolaget Aker ASA (som inte ska förväxlas med Aker Solutions eller andra intresse- eller dotterbolag) har i dag en rabatt på nästan 50 procent, vilket är på tok för mycket. En väntad omvärdering på grund av den överdrivna rabatten är ett tillräckligt skäl till att köpa aktien i dag.”
Astra Zeneca
”Läkemedelsbolaget är lågt värderat enligt alla viktiga nyckeltal och har en intressant forskningsportfölj med framtida produkter under utveckling. Företaget har också en god direktavkastning.”
Loomis
”Kontanthanteringsbolaget Loomis har goda möjligheter att förbättra sina marginaler och är fast beslutet att göra det. Redan vid en blygsam marginalförbättring ser värderingen av bolaget väldigt låg ut.”