En investering i ett oljebolag är ingen garanti för vinst, även om råoljepriset rakar i höjden. För det första har oljeaktier ofta en större korrelation med börsen i stort än med utvecklingen för oljepriset. Som investerare har du därtill alltid en bolagsrisk förknippad med ditt aktieinnehav, vilket i värsta fall kan skapa förluster trots att du hade rätt i din marknadstro.
Men det finns alternativ som ger en mer direkt exponering mot en specifik råvara. En investerare bör därför göra sin ”hemläxa” före en eventuell investering, och läsa på om instrumentet den är intresserad av, för att försöka få en uppfattning om vilka kostnader som är förknippade med produkten.
Normalt finns tre typer av kostnader förenade med handel: Kurtage, som uppkommer i samband med en transaktion, och en förvaltningsavgift, som vanligen tas ut årsvis. Därtill gäller det att man studerar eventuella kreditrisker som kan vara förenade med en utgivare av ett instrument. Undersök också hur orderdjupet brukar se ut. En alltför stor skillnad mellan köp- och säljkurs innebär också en kostnad, särskilt om det rör sig om kortare affärer.
Börshandlade fonder
ETF:er, ’Exchange Traded Funds’, är börshandlade fonder som ger en investerare möjlighet att köpa eller sälja för mindre belopp. Handeln fungerar på samma sätt som vanlig aktiehandel. Börshandlade fonder har haft framgång utomlands och ökar snabbt i popularitet även i Sverige. Mest kända är indexfonderna XACT Bull och XACT Bear.
ETF:er har flera fördelar: Kurtaget är detsamma som för handel med aktier, och produktutbudet växer i snabb takt. Fonderna skuggar i regel ett index eller en underliggande tillgång, såsom olja. Ofta finns också möjligheter till hävstång för den som är mer riskvillig.
På webbplatsen www.etfonder.se finns en bra översikt för börshandlade fonder. På de nordiska börserna finns 55 börshandlade fonder från fem fondbolag och totalt i världen runt 2 200 fonder, vilka ofta är möjliga att handla och nås enkelt för svenska sparare via nätmäklare som Avanza och Nordnet.
Tänk också på valutariskerna när du väljer fond. Att köpa en tysk ETF noterad i euro på en underliggande tillgång som handlas i USA-dollar är kanske inte att föredra om det finns fonder noterade i dollar. För en vara som råolja är det vanligt att oljepriset går upp när dollarn faller och tvärtom, vilket ger en neutraliserande effekt av valutarisken om såväl det underliggande tillgångsslaget som fonden noteras i samma valuta.
Ganska ofta förekommer också uttrycket ETN, ’Exchange Traded Notes’, vilket kan jämföras med ett certifikat, eftersom en investerare tar en kreditrisk gentemot utgivaren av instrumentet. En ETN har som regel en bättre korrelation med den underliggande tillgången, eftersom värdet på en ETN baseras på en formel kopplad till exempelvis guld. Värdet på en ETF styrs i stället av fondens totala tillgångar.
I de fall du föredrar att handla fonder med hävstång är precisionen bland börshandlade fonder ännu sämre över tid. Detta gäller särskilt om prisutvecklingen är volatil under den investerade tidsperioden. Effekterna uppstår på grund av matematiska asymmetrier.
Till att börja med är en nedgång rent matematiskt alltid värd mer än en uppgång. Det är därför marknaden måste stiga 100 procent för att komma tillbaka till ursprungsnivån från vilket ett index fallit med 50 procent. Det andra är att belåning är kul när instrumentet går upp men gör det onda ännu ondare när det går ned. Av detta skäl kan de satsade pengarna dubblas när börsen stiger med 10 procent om portföljen belånas maximalt, till runt 10 gånger eget kapital. Samtidigt är hela det egna kapitalet borta om hävstången är densamma och börsindex backar med 10 procent. Dessa principer gör att populära ETF:er som XACT Bull och XACT Bear blir extra känsliga för en volatil marknad.
En investerare i en ETF som skuggar råoljepriset behöver dock inte tänka på att ”rulla vidare” något instrument när oljehandlarna byter terminer vid månadsskiften. Men kostnaden finns där likväl genom att fonden avkastar mindre, motsvarande avbränningen, allt annat lika.
Trots bristerna är börshandlade fonder det mest okomplicerade sättet för en placerare att skaffa sig exponering mot råvaror utan att behöva ta någon specifik bolagsrisk eller tänka på löptider.
Certifikat
Handel med certifikat är också ett smidigt sätt för exponering mot olika råvaror. Precis som med börshandlade fonder slipper en investerare bekymra sig om eventuella rullningar av terminer, eftersom utgivaren av certifkaten hela tiden ställer kurser. Produkterna kan ha löptider men då ofta på flera år.
En fördel med certifikat är den stora variationen av produkter på marknaden. Det mest transparanta är att köpa certifikat som ”skuggar” en råvaras prisutveckling. Men det finns också många strukturerade produkter som fungerar på helt andra vis. Till exempel lanserade Handelsbanken nyligen ett så kallat kupongcertifikat, baserat på nickel, råolja och sojabönor. I detta certifikat räcker det med att samtliga tre råvaror ska ligga på dagens nivå eller högre för att certifikatet ska ge en årlig ”utdelning” om nominellt 21 procent. Sparformen är förknippad med en rad restriktioner men ska ändå ses som en rolig krydda till en traditionell aktieportfölj.
Tänkvärt är att en investerare också i certifikat löper en teoretisk kreditrisk om utgivaren av produkten av någon anledning skulle hamna på obestånd.
Terminer
Vill du göra som proffsen får du den bästa och billigaste exponeringen mot olja genom att köpa på termin. Detta var för inte så länge sedan en ganska krånglig företeelse. Handelsbanken är överlägset störst på råvaror i Sverige, och genom bankens handelssystem Trader Online uppgår kostnaden för att handla till endast runt hundralappen. Därtill finns ingen risk för att man plötsligt får hem 1 000 oljefat till den egna tomten, så kallad fysisk leverans.
Att göra affären genom mäklare per telefon brukar kosta ungefär det dubbla. Alla affärer görs genom kontantavräkning, och positionen måste stängas senast på förfallodagen. Ett kontrakt Brent- eller WTI-olja motsvarar 1 000 fat olja. För en termin med lösen i november uppgår säkerhetsvärdet, det vill säga det belopp som vid varje tillfälle måste finnas tillgängligt på kontot, till 7–8 procent, motsvarande 5 000–6 000 USA-dollar, eller runt 43 000 kronor för ett kontrakt. Men rör sig oljepriset åt fel håll kan -säkerhetsvärdet snabbt bli högre. Att handla med terminer är fort-farande främst något som lämpar sig i en lite större värdepappersportfölj.
CFD-kontrakt
Ett annat bra sätt att få exponering mot råvaror är att handla med CFD-kontrakt, ’Contract for Difference’. Med ett CFD-kontrakt kan man få hela exponeringen mot priset på den underliggande tillgången, samtidigt som kapitalinsatsen är begränsad. Om exempelvis oljepriset ligger på 80 dollar per fat kostar ett CFD-kontrakt lika mycket och ger i nominella tal samma värdeförändring på såväl upp- som nedsida.
På så sätt påminner en CFD om en termin. Säkerhetskravet är ofta 1–10 procent på det underliggande värdet vid handel, och en investerare kan enkelt ligga kvar i marknaden utan att göra några extra transaktioner. En CFD byter underliggande termin på oljepriset bara när den gamla förfaller. Som investerare slipper du därför kontrollera eventuella ”bäst före datum” på någon produkt. Kurtaget hos aktörer som CMC Markets och IG Markets ligger på runt hundralappen för en affär i hundratusenkronorsklassen.
En nackdel med CFD-kontrakt är att du inte handlar på en riktig aktiemarknad utan är hänvisad till vad aktörerna anser är en korrekt spegling av priset. Fördelen är att du snabbt kan byta fot och exempelvis gå kort i en råvara. Instrumentet är väldigt kraftfullt för den som vill kunna dra nytta av prisförändringar på råvarumarknaden. Den höga belåningsmöjligheten ger stora möjligheter men ställer samtidigt krav på disciplin. Fel använt kan resultatet bli förödande.
Begränsningen med CFD-kontrakt är att de, till skillnad från övriga instrument, snart är ensamma om att inte kunna handlas genom en kapitalförsäkring. Därtill är man som sparare tvungen att skaffa sig en extra mäklare, om man inte redan i dag är kund hos någon av de få aktörer som erbjuder handel i CFD-kontrakt.
Warranter
Om CFD-kontrakt eller handel på termin känns alltför riskfyllda kan warranter vara ett alternativ. En warrant som exempelvis följer terminerna för WTI-olja kan enkelt handlas hos nätmäklarna. Fördelen med att handla warranter är att hävstången kan vara kraftig, samtidigt som du aldrig kan förlora mer än satsat kapital. Som instrument är warranten en form av option, varför du som investerare bör förvissa dig om vilka löptider och eventuella begränsningar som gäller för din tilltänkta warrant.
Råvarufonder
För den som tycker det känns krångligt med ovanstående instrument är vanliga fonder också ett bra alternativ. På webbplatsen www.morningstar.se finns 44 fonder under kategorin råvarufonder. Där kan du jämföra avkastning, avgifter och eventuellt betyg.
Som fondsparare gäller det att man, som alltid, håller ett extra öga på avgifter och valutarisker. Det är inte ovanligt att det kan skilja 1–2 procentenheter i årlig förvaltningsavgift mellan liknande fonder – små summor som växer till tusentals kronor med tiden. Är du ute efter ett långsiktigt sparande kan det rentav vara idé att du samtidigt ser över ditt premiepensionssparande – särskilt om du funderar på en lite dyrare råvarufond. Då finns anledning för dig att i stället ha råvarufonden i ditt PP-sparande, eftersom rabatterna där är betydande.