Med hjälp av investeringsklockan får vi som investerare den karta vi behöver för att veta dels hur vårt kapital bäst ska fördelas i olika tillgångsslag, såsom aktier, råvaror, fastigheter och räntebärande papper, dels vilka branscher som kan förväntas ge den bästa avkastningen. Det ”enda” vi behöver fundera ut är var i konjunkturcykeln vi befinner oss.
Det sistnämnda är förvisso inte alltid lätt, men de två parametrar som ligger till grund för positioneringen i investeringsklockan är tillväxt- respektive inflationstakt.
Modellen är enkel men både effektiv och överskådlig, och många professionella aktörer, som kapital- och fondförvaltare liksom marknadsstrateger och investmentbanker, baserar sina beslut på denna klocka. Kanske inte alltid direkt, men indirekt och intuitivt, tänker de i dessa banor, eftersom klockan är grundläggande för hur olika tillgångsslag beter sig i olika ekonomiska miljöer.
I investeringsklockan förekommer fyra faser. Reflation (klockan 6–9) betyder att både tillväxt och inflation faller, och recession råder ofta (dock ibland bara en mildare inbromsning, som i mitten av 1990-talet). Denna fas gällde senast från våren 2008 och under första halvan av 2009, och de tillgångsslag som går bäst här är obligationer och fastigheter.
Aktiemarknaden utvecklas svagt från omkring klockan 2 i överhettningsfasen (högkonjunktur klockan 12–3), men den hittar sin botten vid klockan 8, vilket är 3–6 månader innan konjunkturen bottnar vid klockan 9. De räntesänkningar som centralbanker genomfört har då hunnit arbeta sig nedåt i ekonomierna, och tillväxten vänder uppåt i en återhämtningsfas.
Så skedde från ungefär sommaren 2009, och i denna fas är aktier det tillgångsslag som går bäst. Bäst går de också en bit in i överhettningsfasen men vänder sedan nedåt, som ett resultat av stigande inflation och höjda räntor. I denna fas ger råvaror bäst avkastning relativt andra tillgångsslag.
Den fjärde och sista fasen är stagflation, eller avmattning, vilket är den värsta tänkbara investeringsmiljön. Inflationen ökar, samtidigt som tillväxten avtar allt mer. Aktier är här det sämsta tillgångsslaget, men även avkastningen på räntebärande papper är låg. Bäst går råvarurelaterade tillgångar. Hela klockan runt brukar gå på 3–7 år, med ett medeltal från 1970-talets början på 5,4 år.
Läget i dag? Enligt min mening är vi i återhämtningsfasen ungefär mittemellan klockan 11 och 12. Under fjärde kvartalet 2009 uppvisade USA, världens största ekonomi, visserligen en extremt hög tillväxt på 5,9 procent, mot normala 2,7–2,8 procent. Tillväxten drevs dock i huvudsak av tillfälliga faktorer, och den kommer med all sannolikhet att växla ned till drygt 2 procent, det vill säga under potentialen, under de två första kvartalen i år. Den dag Federal Reserve höjer sin styrränta första gången kan vi dra slutsatsen att vi är inne i överhettningsfasen – inte förr.