Förnyelsebar energi ger Borevind i seglen
Borevind är ett litet riskkapitalbolag som investerar i företag inom förnybar energi och energieffektivisering. Bolaget har genomfört fem investeringar, varav två är dominerande. Störst är investeringen på 65 procent i det Gällivarebaserade solenergibolaget GPV, verksamt inom solpanelstillverkning och tidigare en del av den tyska koncernen Solar World. Borevind betalade 194,4 miljoner kronor för aktierna i GPV, varav 140,5 miljoner erlades vid tillträdet. Resterande 54 miljoner kronor betalas nu i januari.
Vid förvärvet av aktierna ingick en order från Solar World på solpaneler till ett värde av 1,4 miljarder kronor. Ordern säkrar i stort företagets produktion under de fyra närmaste åren. Solar World garanterar dessutom råvaruförsörjningen av solceller under sex år.
Borevinds andra stora investering är 20 procent i den jämtländska vindkraftsparken Storrun. Huvudägare, med 80 procent av aktierna, är danska Dong Energy. Storrun Vindkraft ska uppföra tolv vindkraftverk med en total effekt på 30 megawatt. Priset för aktierna i Storrun var 13,2 miljoner kronor. Vid förvärvet förband sig Borevind att även finansiera 20 procent, eller 68,8 miljoner kronor, av investeringskostnaden för uppförandet av själva kraftverken. Satsningen i Storrun uppgår därmed till 82 miljoner kronor, varav 22 miljoner finansieras med egna medel och resten med banklån.
Storrun ska börja generera intäkter från slutet av 2009, och kapaciteten ska vara fullt utbyggd 2010. Den beräknade årsproduktionen ska då generera intäkter på drygt 70 miljoner kronor per år (räknat på 90 öre per kilowatttimme).
För att klara investeringarna i GPV och Storrun genomförde Borevind under december i fjol en nyemission på 67 miljoner kronor, till 4,75 kronor per aktie. Prognosen för 2008 är en omsättning på 631 miljoner kronor och ett resultat på 24 miljoner. Oräknat en reavinst på 13,2 miljoner kronor motsvarar resultatet runt 43 öre per aktie efter emissionen. För 2009 bedöms omsättningen uppgå till 850 miljoner kronor och resultatet till 87 öre per aktie. Prognoserna bygger i allt väsentligt på utvecklingen i dotterbolaget GPV, som planeras bli noterat under 2009.
Enligt kalkylerna ska investeringen i Storrun börja ge resultat första kvartalet 2011 och generera ett kassaflöde efter räntor, amorteringar och skatt på i medeltal 5 miljoner kronor per år under 20 år.
HERMAN SJÖBERG
Brödernas dotter står stark i Finland
BE Group (BE står för Bröderna Edstrand) är en aktiekrydda av det lite maffigare slaget, men för den skull är aktien inte stabilare än många småbolagsaktier.
Malmöbaserade BE Group, förvärvat till Trelleborg på Rune Anderssons tid, sedermera vidaresålt till riskkapital-bolaget Nordic Capital och åter börsnoterat 2006, är en av två stora stålgrossister i Sverige. Bolaget är hemma också i Finland, där dottern Starckjohann är marknadsledare. Internationellt har koncernen växt i främst Östeuropa.
Grossister är distributionslänkar mellan tillverkare och kunder, i detta fall främst för bygg- och verkstadssektorerna. Grossisten säljer från eget lager och gör ibland också lite bearbetning. På beställning utför BE Group till exempel kapning, blästring, håltagning och målning, med målet att sådana kundanpassningar ska stå för halva affären.
Efterfrågan på såväl handelsstål som rostfritt, aluminium och andra metaller försvagades successivt i fjol för att på höstkanten peka stuprakt nedåt. Cirka 20 procent lägre volymer till lika många procent lägre priser är det som nu gäller.
Men när 2008 summeras i bokslutsrapporten den 5 februari kommer det att stå 7,5 miljarder kronor på översta raden, motsvarande en omsättning på 150 kronor per aktie. Några procents marginal gör aktien till kurser strax över 20 kronor lockande. Håkan Jeppsson, avgående VD och stor aktieägare på väg till Ratosägda Inwido, sade i höstas att han för egen del inte avsåg att sälja några aktier till den då ”larvigt låga” kursen 52 kronor efter ett fall från 70.
I början av december varnade bolaget för att avslutningen på året skulle bli sämre än den bedömning som hade gjorts blott en månad tidigare. Fortfarande gäller dock att rörelseresultatet för helåret 2008 ska ha blivit bättre än 2007, som summerade till 510 miljoner kronor. Efter skatt och per aktie bör vinsten för 2008 inte understiga de 7 kronor som tjänades 2007. Det är möjligt, om än inte säkert, att utdelningen på 3,50 kronor kan upprepas.
Inför 2009 är frågan hur resultatet påverkas av anpassningen till lägre efterfrågan och troligen också växande kundförluster. Ett besparingsprogram på 100 miljoner kronor har redan aviserats. De höga marknadsandelarna i Finland och Sverige talar för en anpassning under ordnade former; likväl kan en vinsthalvering för 2009 ligga i korten. Aktien framstår ändå som köpvärd.
DAG ROLANDER