Vinsterna i de nordiska storbolagen har nu vänt markant uppåt. Under fjärde kvartalet fördubblades vinsten före skatt jämfört med samma period för ett år sedan. Detta kan jämföras med förra kvartalets vinstfall på 26 procent, vilket dock var mildare än de fall på drygt 50 procent som registrerades de två föregående kvartalen. Vinsten mäts i svenska kronor och är summerad för 123 storbolag i analysfirman SME Direkts population.
De fem bolag med störst vinstökning, totalt 49 miljarder kronor, var Danske Bank, Statoil, Stora Enso, oljeriggföretaget Seadrill samt Norsk Hydro. För ett år sedan redovisade samtliga dessa stora nedskrivningar av tillgångar. Alla utom Statoil redovisade då också stora förluster.
De fem bolag med störst vinstminskning, sammanlagt 19 miljarder kronor, var Ericsson, Swedbank, MTG, Renewable Energy (REC) samt SEB. Merparten av vinstfallet kom via omstruktureringar och nedskrivningar. Swedbank, MTG och REC redovisade också en kvartalsförlust. Tar vi bort vi de tio bolagen i toppen och botten dämpas vinstökningen från 99 till fortfarande höga 71 procent. Vinstuppgången är alltså bred.
Mäter vi vinstens medianförändring, alltså mittföretaget i gruppen, får vi en nedgång på 6 procent, vilket är mildare än förra kvartalets –14 procent. De två kvartalen dessförinnan låg vinstnedgången på 31 respektive 35 procent, varför även denna trend speglar en tydlig förbättring.
Granskar vi avvikelsen mot analytikernas prognoser, insamlade av SME Direkt, blir bilden inte lika ljus som förra kvartalet. Då översteg utfallet prognoserna med 7 procent. Denna gång underskreds prognoserna med 9 procent, vilket visar att osäkerheten i utvecklingen fortfarande är ganska hög. Totalt låg 56 procent av bolagen under analytikernas prognoser, att jämföra med 22 procent förra kvartalet.
Den vinstmässigt största sektorn är energi. Mätt som medelvinst 2007–2010 utgör energisektorn 33 procent av totalvinsten, följd av telekommunikation på 15 procent samt finans och hälsovård på 12 procent vardera. Verkstads bolagen kommer därefter med 10 procent, medan konsument ligger på 8 procent. Bas- och byggindustrierna svarar för runt 4 procent vardera. Tjänster och IT är försumbara.
De nordiska börsbolagens värdering börjar nu dala. P/E-talet som börsvärdet i förhållande till analytikernas genomsnittliga vinstprognos ett år framåt är nu 16, från att ha toppat på 18 för ett halvår sedan. Detta visar att vinstnivån, liksom prognoserna, stiger fortare än aktiekurserna. Sedan förra analysen har vinstprognoserna för 2010 skrivits upp med 4 procent, samtidigt som nivån förväntas stiga med 42 procent i årstakt. Vinsten 2011 väntas stiga med ytterligare 22 procent.
Dagens P/E-tal på 16 ligger över toppvärdet från i april 2007 på dryga 15, varför värderingen förutsätter en markant uppgång i vinsterna. Dagens värdering ska även ses i skenet av den låga inflationen, som drar ned räntorna och medför att alternativa placeringar till aktier ger en mycket låg avkastning. Inflationstakten stiger dock, men fortfarande är värderingen i balans med inflationen.
Slutsatsen blir att botten i resultatutvecklingen nu är passerad och att både vinster och vinstprognoser bör stiga under 2010. En viss varningssignal var det dock att bolagen inte lyckades motsvara analytikernas förväntningar senaste kvartalet.
Under första kvartalet 2010 borde dock vinsterna fortsätta stiga i årstakt, om än i lugnare tempo än under senaste kvartalet. Analytikerna har nu också tydligare konjunkturtrender att utgå ifrån, varför avvikelserna mot prognoserna bör krympa.
Energisektorn ökade kvartalsvinsten med 45 procent i årstakt, mot –28 procent förra kvartalet. Merparten av ökningen beror på Statoil, medan de flesta bolagen har en svag trend. 70 procent låg under prognoserna.
Hälsovårdssektorns vinst steg med 8 procent, mot 36 procent förra kvartalet. De flesta bolagen ökade vinsten. Sektorn underskred dock analytikernas medelprognos med 17 procent, varav merparten berodde på Astra Zeneca. 60 procent av bolagen låg under förväntningarna.
Telekommunikation minskade vinsten med 9 procent, jämfört med –55 procent föregående kvartal, och de flesta bolagen har en acceptabel utveckling. Operatörerna utvecklas bra, medan Ericsson går svagt. Sex av tio bolag låg under prognoserna.
Konsumentgruppen ökade vinsten drygt 40 gånger, vilket mest berodde på att Orkla och Carlsberg slapp göra nedskrivningar denna gång. Merparten av bolagen utvecklas bra, samtidigt som 60 procent av bolagen låg under prognoserna.
Finanssektorn minskade vinsten för tionde kvartalet i rad, men fallet blev nu 2 procent (–22 procent förra kvartalet). Samtliga banker utom Danske Bank visade vinstfall, men tre av fyra låg över prognoserna.
Byggsektorn ökade vinsten med 98 procent (+14 procent förra kvartalet) tack vare kraftiga vinstlyft i Skanska och Electrolux, men den positiva utvecklingen var bred. Drygt hälften av bolagen låg över prognos.
Verkstadssektorn redovisade för första gången på fyra kvartal en vinstuppgång. Tillväxten blev 32 procent, mot –55 procent förra kvartalet. ABB drog upp mest och Sandvik ned mest, men hälften av bolagen redovisade fallande vinst i årstakt.
Basindustrin höjde resultatet kraftigt, från –34 miljarder kronor för ett år sedan till +8,6 miljarder. Omsvängningen beror till stor del på stora nedskrivningar tidigare. Fyra av tio bolag låg under prognos.
Övriga grupper (tjänster, IT/data) har en marginell inverkan på totalutvecklingen.