Addtechs vinst per aktieprognos har av Aktiehandel inom SEB justerats upp med 4 procent efter ett positivt möte med företagsledningen. Addtechs ledning har historiskt varit försiktig i kommunikationen, och bolaget är konservativt styrt, men den senaste utvecklingen är tydligt uppmuntrande. Orderingången förbättras stadigt, och i november och december har försäljningstillväxt på årsbasis noterats.
Utvecklingen är i linje med vad ledande indikatorer signalerar att vi borde vänta oss, men det är ändå positivt att återhämtningen nu kan konfirmeras, och vi har inte vågat använda så optimistiska antaganden i våra prognoser, skriver Aktiehandel inom SEB. Addtech genomförde dessutom nyligen sitt första förvärv på 1,5 år, vilket SEB anser har ett positivt signalvärde. Balansräkningen är stark, och Addtech skulle kunna bli nettoskuldfritt redan nästa räkenskapsår om bolaget så önskar, men SEB bedömer att bolaget i stället prioriterar ytterligare förvärv.
Värderingen är låg, och direktavkastningen uppgår till attraktiva 4,7 procent. Aktiekursen har harvat sidledes mellan 100 och 110 kronor sedan maj och har därmed inte hängt med i uppgången det senaste halvåret. Addera Addtech till portföljen (106 kronor), slutar Aktiehandel inom SEB.
Astra Zeneca får höjd rekommendation från köp till starkt köp (332,70 kronor) av Swedbank. FDA:s (USA:s läkemedelsmyndighet) rådgivande kommitté för läkemedel mot ämnesomsättningssjukdomar (EMDAC) har nämligen med resultatet 12 ja, 4 nej och 1 nedlagd röstat om huruvida Astra Zeneca har visat tillräcklig nytta gentemot de observerade riskerna för att stödja en utvidgad användning av Crestor. Röstningsresultatet öppnar för en bredare användning, positiva synergier, minskad patentrisk och stärkt konkurrenskraft, skriver Swedbank.
Beslutet kommer lägligt inför ett klargörande av USA:s hälsovårdsreform, ett sannolikt positivt utfall av ett rättsfall och utvidgade rekommendationer för kolesterolkontroll. Patentrisken minskar betydligt redan innan man tagit hänsyn till den utökade potentialen för Brilinta. Vi höjer riktkursen till 385 kronor och uppgraderar till starkt köp, slutar Swedbank.
Bilias rörelseresultat för tredje kvartalet i fjol förbättrades till 66 miljoner kronor (från –28 miljoner i fjol), borträknat jämförelsestörande poster. Nettoomsättningen summerades till 3 253 miljoner kronor. För jämförbara verksamheter och justerat för valutakursförändringar minskade nettoomsättningen med 4 procent, främst hänförlig till lägre försäljning av nya bilar. Efterfrågan på nya bilar ökar i Sverige och Norge, men är fortsatt pressad i Danmark.
Efterfrågan på underhåll håller sig, däremot, på en något lägre nivå än under motsvarande kvartal föregående år. Lagren av både nya och begagnade bilar är fortsatt små.
Verksamheten i Sverige ökade sitt rörelseresultat med 74 miljoner kronor. Förbättringen bygger huvudsakligen på lägre kostnader och högre marginal vid försäljning av begagnade bilar. BMW i Göteborg, som ingår i Bilia från och med den 16 maj 2009, bidrar positivt. Den danska verksamheten redovisade ett rörelseresultat på –11 miljoner kronor under kvartalet. Bilia har därför beslutat dra ned ytterligare på personalen. Åtgärderna beräknas ge en årlig resultateffekt på 15 miljoner kronor.
Orderingången fortsätter att förbättras, vilket borde ge stöd åt vinsterna. Rörelsemarginalmålet på 2,2 procent känns dock alltjämt långt borta. Under de fem senaste åren har marginalen legat på i medeltal runt 1 procent. Det är således en lång väg kvar att vandra, vilket innebär att det bör kunna finnas potential på sikt. Vi höjer vår riktkurs till 67 kronor, från 55, men väljer att ändå ställa oss neutrala (69,25 kronor) till aktien i nuläget, skriver Stockpicker.
Biotage värderas i dag till inte mycket mer än den kassa som fylldes på när ett av de två affärsområdena, Biosystems, såldes i fjol. Den kvarvarande verksamheten, Discovery Chemistry, får man med billigt på köpet, skriver Veckans Affärer.
Flera faktorer talar för att den trista aktieutvecklingen nu kan ta fart. Den första är den välfyllda kassan, som netto låg på 327 miljoner kronor vid utgången av september i fjol. I dag arbetar fyra personer på heltid i Biotage med att hitta lämpliga köpobjekt.
Genom förvärv kan Biotage påskynda den redan påbörjade processen att minska beroendet av läkemedelsindustrin. I stället ökar Biotage på miljöområdet, som inte är lika konkurrensutsatt och prispressat som läkemedel. Andra prioriterade områden är mat och jordbruk. Ett område som Biotage redan beslutat kliva in på är proteinbaserade läkemedel.
Den välfyllda kassan kan utlösa intresse från stora aktörer att lägga ett bud på Biotage. Den andra faktorn som talar för en högre värdering är möjligheterna till tillväxt i såväl omsättning som resultat. De strukturella förändringarna, som beslutades i början av 2009, har avslutats, och kostnaderna är tagna. Förändringarna väntas minska kostnaderna och ge cirka 30 miljoner kronor i lägre kapitalbindning, med full effekt från och med i år. Samtidigt finns det goda förutsättningar för att försäljningstillväxten kan ta ny fart efter ett tungt 2009. Vi ser ett köpläge (6,40 kronor), slutar Veckans Affärer.
Björn Borg (företaget) redovisar en nettoomsättning för årets tre första kvartal om 155,2 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 43,5 miljoner kronor. För tredje kvartalet minskade företaget sitt resultat efter skatt med 20 procent, till 30,1 miljoner kronor jämfört med samma period i fjol. Nettoomsättningen under kvartalet blev 155 miljoner kronor.
Bolagets VD skyller bland annat på ett hårt marknadsklimat; kortsiktigt väljer konsumenter med försämrad ekonomi hellre det som är billigare. Vi ser emellertid att den viktiga bruttomarginalen förbättras. Den ligger nu på 50,8 procent för senaste kvartalet, att jämföra med 50,2 procent för hela året. Det är förvisso en bra bit kvar till förra årets 54,1, men efter den finansiella härdsmälta som rått under året anser Axier att det är ett bra steg på vägen.
En katalysator i Björn Borg är den nya underklädeskollektionen för barn, som företaget lanserade lagom till julhandeln senast. I ett första steg finns kalsonger för pojkar i åldern 3–12 år tillgängliga. Vi ser detta som ett komplement till de kollektioner som redan finns, och på sikt kommer även en kollektion för flickor i samma ålder. I övrigt har det varit synnerligen dåligt med nyheter från företaget under det senaste kvartalet, något vi inte tycker om.
Jämfört med sina konkurrenter är Björn Borg inte en särskilt billig aktie. Den handlas till ett P/E-tal på 16, och det finns billigare alternativ. För att aktien ska kunna uppvärderas krävs att ledningen är öppnare mot marknadens aktörer och att det framgår tydligare vad som är på gång. Axier är avvaktande (64 kronor) till Björn Borg och åsätter aktien en målkurs om tolv månader på 76 kronor.
Black Earth Farmings affärsidé är att köpa åkermark i det bördiga området med svart jord i södra Ryssland för 15–20 procent av vad åkermark kostar i Europa och sedan höja avkastningen genom modern jordbruksteknik. I nuläget brukar bolaget, som ägs av bland andra Kinnevik och Vostok Nafta, 323 000 hektar – ungefär Gotlands storlek.
Black Earth Farming har varit i ordentlig produktion sedan 2007 och har nu alltså avslutat sin tredje stora skörd – som blev en besvikelse. Totalt producerades 531 000 ton spannmål, främst vete, 120 000 ton mindre än planerat. Avkastningen per hektar var dålig och uppgick till 2,9 ton – långt ifrån de 3,8 ton som planerades, vilket rimmar illa med bolagets affärsidé att öka avkastningen genom modern teknik.
Black Earth Farming sänkte visserligen sina kostnader under fjolårets nio första månader med 22 procent, men samtidigt var medelpriset på produktionen 38 procent under 2008 års nivå. Omsättningen uppgick till 346 miljoner kronor för perioden och rörelseförlusten blev 195 miljoner kronor. Bolaget har dock fortfarande en hyggligt stark balansräkning. Nettokassan är 167 miljoner kronor, inga stora lån ska refinansieras det närmaste året, och dessutom finns en skörd värd runt 330 miljoner kronor i lager.
Bolaget genomför nu stora besparingar. Ytterst styrs dock bolagets värde av avkastningen på marken, och på den punkten har Black Earth mycket kvar att bevisa. Som korten ligger nu framstår bolaget inte som särskilt välskött. Vi ställer oss neutrala (24,40 kronor) till aktien, skriver Placera.nu.
Clas Ohlsons rapport för räkenskapsårets andra kvartal var stark. Resultatet före skatt överträffade vår prognos med 3 procent och konsensus med 10 procent. I november ökade försäljningen med 20 procent, jämfört med väntade 17 procent, vilket visar att julhandeln åtminstone började bra.
Ledningen hävdar att de nyöppnade butikerna i Storbritannien har fått ett bra mottagande, men den poängterar samtidigt att det tar betydligt längre tid för en butik i Storbritannien att nå svarta siffror än det gör i Norden. Detta beror på att marknadsföringskostnader och hyror är klart högre i Storbritannien.
Nästa år prognostiserar vi en förlust på 52 miljoner kronor i Storbritannien, och implicit betyder detta att rörelsemarginalen i Norden väntas uppgå till 13,2 procent, jämfört med genomsnittet för de tio senaste åren på 12,6 procent.
Beroende på att förlusterna i Storbritannien accelererar är vi något oroade över hur koncernens tillväxt i försäljning och vinst kommer att utvecklas under räkenskapsåret 2010/2011. För räkenskapsåret 2009/2010 höjer vi dock prognosen för vinsten per aktie med 5 procent, men för kommande år lämnar vi estimaten oförändrade, skriver Aktiehandel inom SEB.
Clas Ohlson har gått starkt på börsen, och aktien börjar bli fullvärderad – givet ett P/E-tal på 21,4 räknat på innevarande års prognos. Rekommendationen för aktien sänks till behåll (152 kronor), slutar Aktiehandel inom SEB.
Eniros rapport för tredje kvartalet var något sämre än väntat. Under kvartalet visade nätverksamheten fortsatt motståndskraft mot konjunkturnedgången genom att växa organiskt med 7 procent. Dock fortsatte utvecklingen för tryckta medier att påverkas starkt negativt av rådande konjunkturläge. Totalt var koncernens organiska tillväxt negativ med 3 procent under kvartalet. Nättillväxten på medellång sikt spås uppgå till 12–15 procent årligen. I kombination med nedgången inom tryckta medier förväntas den totala tillväxttakten bli 0–2 procent per år.
Intäkterna uppgick under kvartalet till 1 500 miljoner kronor, i linje med samma period 2008, och påverkades positivt av valutaeffekter. Resultatet på EBITDA-nivå minskade med 15 procent, till 404 miljoner kronor för tredje kvartalet. Förhållandet mellan nettoskulden och EBITDA-resultatet, sett i ett rullande tolvmånadersperspektiv, uppgick i slutet av tredje kvartalet till 3,6 gånger, mot 4,8 vid årets början. Ytterligare minskning av nettoskulden ska prioriteras framför utdelning.
Justerad för nettoskulden handlas Eniroaktien till en premie på 15–20 procent jämfört med europeiska konkurrenter. Eniro har dock en betydligt högre andel av sina intäkter från Internet, det mest expansiva området. Den senaste tidens kurstapp gör att vi höjer rekommendationen till öka (35,90 kronor). Riktkursen ligger kvar på 40 kronor, skriver Stockpicker.
Fabege äger ett fastighetsbestånd med ett hyresvärde på 2,5 miljarder kronor och ett bokfört värde på 29,4 miljarder kronor. Beståndet är koncentrerat till ett fåtal delmarknader i och kring Stockholm. Av hyresvärdet består 96 procent av kommersiella lokaler. Uthyrningsgraden uppgick den 30 september till 92 procent. Detta betyder inte att lågkonjunkturen inte märks i Stockholm, men effekterna är än så länge betydligt mindre än vad många befarade för bara ett halvår sedan. Fabeges bedömning är att vi har passerat den lägsta punkten i finanskrisen och att ekonomin är på väg att sakta återhämta sig.
Under 2009 års tre första kvartal uppgick förvaltningsresultatet till 624 miljoner kronor, 43 procent bättre än för motsvarande period 2008. Resultatet efter bokförd skatt uppgick till 1,23 kronor per aktie. Vi räknar med att det löpande resultatet för 2009 blir runt 5 kronor per aktie, vilket skulle innebära en utdelning på 2,50 kronor, skriver Placera.nu. Infrias detta blir direktavkastningen runt 5,5 procent.
Oräknat uppskjuten skatt på övervärde i fastigheter uppgick substansvärdet per aktie den 30 september i fjol till 65 kronor. Fabege har dock en pågående skattetvist med Skatteverket, som kan medföra skattekrav på totalt 1 302 miljoner kronor plus ränta. Fabege har bestritt upptaxeringarna. Vi tror att det finns risk för ett negativt besked i skatteärendet, en högre vakansgrad i Stockholm under 2010 samt högre räntor mot slutet av nästa år. Mot detta ska ställas att Fabege har flera intressanta projekt under utveckling och en låg värdering. Vår rekommendation för Fabege är köp (44,20 kronor) på 3–6 månaders sikt, slutar Placera.nu.
H&M:s försäljning har under de sju senaste månaderna varit lägre än förväntningarna i SME Direkts rundfrågor. I jämförbara butiker har försäljningen legat i genomsnitt nära 4 procent sämre än väntat. Det verkar dock finnas ett stort underliggande förtroende för bolaget som bortser ifrån de negativa månadstalen, och på tolv månader har H&M-aktien stigit med 28 procent.
H&M:s försäljning har det senaste året legat i linje med våra förväntningar. Vår negativa syn har förstärkts av oro för bruttomarginalen. Sämre försäljning än väntat brukar leda till reor, vilket var fallet i november. Till detta kan läggas att bolaget varit högt värderat. Vi har således varit skeptiska till aktien, och säljrekommendationen upprepade vi i mitten av november, skriver Placera.nu. Sedan dess har aktiekursen backat med 7 procent.
På kort sikt gynnas H&M av att USA-dollarn har försvagats. I dag finns inget som tyder på en snar vändning i försäljningen. Men i takt med att ekonomin förbättras närmar vi oss denna tidpunkt, och då lyfter aktiekursen. Vi räknar med att H&M visar ett resultat på 18,50 kronor per aktie för 2009 och 23 kronor för i år, motsvarande 21 respektive 17 gånger vinsten. Med en utdelning på 16 respektive 19 kronor handlas -aktien med en direktavkastning på 4,1 respektive 4,8 procent. Vi tar bort säljrekommendationen och intar en neutral position till aktien (391,80 kronor) i perspektivet 3–6 månader, slutar Placera.nu.
Peabs aktie får höjd rekommendation av HQ Bank, från avvakta till köp (43,50 kronor) med riktkursen satt till 52 kronor. HQ Bank konstaterar att Peabs aktiekurs sedan den 1 oktober har backat med 7 procent, medan JM stigit 42 procent, Skanska 19 och NCC med 11 procent, vilket gjort Peab-aktien attraktiv igen. Stigande priser och fortsatt otillräckligt utbud på bostadssidan kan tala för en uppgång i bygg-volymerna, och en kapitaleffektiv projektutveckling betyder vidare stor byggförsäljning, skriver HQ Bank och pekar på skapandet av bostadsbolaget Tornet och att Arenastaden i Solna skulle kunna generera 10 miljarder kronor i byggkontrakt för Peab.
Tredje kvartalet i fjol kan ha varit sista kvartalet med minskande orderbok för Peab, vid en jämförelse med föregående år, där ytterligare order från Arenastaden hamnar ovanpå HQ Banks prognoser. Att köpa Peab till 10–11 gånger vinsten på botten av en konjunkturcykel, och till 1,6 gånger eget kapital, är troligen en bra investering, skriver HQ Bank. En direktavkastning på 5,2 procent begränsar samtidigt risken på nedsidan inför utdelningssäsongen.
Seco Tools får en uppgraderad rekommendation när Swedbank höjer aktien till köp (86 kronor) från neutral med riktkursen 95 kronor. Seco Tools indikerar att efterfrågan har börjat se bättre ut än tidigare. Prispressen förväntas bli balanserad av ett stort antal produktintroduktioner. Ett P/E-tal på 13,5 för 2011 är attraktivt, skriver Swedbank. Aktien har släpat efter konkurrenternas kursutveckling med 14–15 procent det senaste kvartalet, vilket även det motiverar den uppgraderade rekommendationen.