Fagerhult är, med en omsättning i år på 2,8 miljarder kronor, Nordens största och en av Europas ledande belysningskoncerner. Under de tre senaste åren har verksamheten vuxit kraftigt. Omsättningen har ökat med drygt 20 procent per år, samtidigt som rörelsemarginalen har visat en positiv trend. Den positiva utvecklingen har fortsatt i år.
En starkt bidragande faktor har varit en gynnsam byggkonjunktur. Men bakom den starka tillväxten ligger även bolagets framgångsrika strategi att växa globalt såväl organiskt som genom förvärv.
I fjol skedde 65 procent av försäljningen utanför Sverige, totalt 45 procent utanför Norden. Koncernen har säljbolag i Sverige, Norge, Danmark, Finland, Storbritannien, Irland, Nederländerna, Frankrike, Tyskland, Estland, Polen, Ryssland, Dubai (Förenade Arabemiraten), Australien och Kina. De största marknaderna utanför Norden är Storbritannien och Nederländerna. Produktion finns i Sverige, Storbritannien, Kina och Australien.
Verksamheten är indelad i fyra affärsområden. Störst är Professionell belysning, med 70 procent av omsättningen. Affärsområdet levererar inomhusbelysning för offentliga miljöer som kontor, skolor, sjukhus och industrier.
Professionell belysning handlar inte så mycket om försäljning av armatur som om att skapa ett helt belysningssystem, som på ett bra sätt smälter in i miljön och där fokus ligger på arbetsplatsens ergonomi och på energieffektivitet. Marknadsföringen i affärsområdet är i första hand riktad till byggnadstekniska konsulter och arkitekter, som har i uppdrag att leverera lösningar på belysningsproblem.
EU:s energidirektiv har stärkt belysningsbranschen. Enligt direktivet ska alla byggnader energideklareras. Syftet är det långsiktiga målet att minska -energiförbrukningen i samhället med 20 procent. Energibesparingar ska kunna ske genom trimning av uppvärmning, ventilation och belysning i byggnaders allmänna utrymmen. Fagerhult har noterat en ökad efterfrågan på bolagets produkter och tjänster till följd av de nya bestämmelserna.
Affärsområdet Butiksbelysning svarade för 17 procent av koncernens omsättning i fjol och är inriktad på belysningssystem, ljuskällor och tjänster till butiker. Viktiga kunder är stora detaljhandelskedjor i Sverige, Storbritannien och Frankrike. Butiksbelysning har haft en bra tillväxt under det senaste året, inte minst i Storbritannien där tillväxten har stärkts av en satsning på miljövänlig belysning.
Butiksbelysning är Fagerhults mest lönsamma affärsområde, vilket främst beror på att armaturerna byts ut betydligt oftare än i offentlig miljö. Butiksbelysning är ett segment som bedöms ha stora möjligheter att växa, på både befintliga och nya marknader.
Utomhusbelysning levererar belysningssystem för byggnader, parker, fritidsområden med mera. Affärsområdet svarade för 6 procent av omsättningen i fjol, men det är under uppbyggnad. Tillväxten är hög, men verksamheten lämnar ännu inga bidrag till koncernens resultat.
Det fjärde affärsområdet, Inredningsbelysning, är under avveckling. Verksamheten, som är inriktad på belysning för hotell, konferensanläggningar och offentliga lokaler, har inte tillhört Fagerhults kärnområde. Tidigare fanns två dotterbolag inom affärsområdet. I fjol såldes Lamp-Gustav, och i sommar har avtal tecknats om en försäljning av Belid till ett danskt bolag. Försäljningen bedöms dock bara marginellt påverka resultatet under 2008. I fjol svarade affärsområdet Inredningsbelysning för 7 procent av koncernens totala omsättning och hade en marginal på 3,7 procent.
Under 2007 ökade omsättningen med 17 procent, till 2 527 miljoner kronor. Rörelseresultatet uppgick till 197 miljoner kronor, motsvarande en marginal på 7,8 procent och 3,4 procentenheter mer än föregående år. Vinsten per aktie ökade från 4,60 kronor 2006 till 10,69 kronor.
Under första halvåret i år ökade försäljningen med 15 procent, varav 14 procentenheter var en organisk tillväxt. Efterfrågan var stark på Fagerhults samtliga marknader och inom de tre kärnområdena: Professionell belysning, Butiksbelysning och Utomhusbelysning hade en försäljningsökning på 20, 15 respektive 14 procent.
Rörelseresultatet förbättrades med 72 procent och uppgick till 138,8 miljoner kronor, motsvarande en marginal på 9,9 procent och 3,3 procentenheter mer än samma period i fjol. Under andra kvartalet var marginalen 10,6 procent – den högsta som hittills uppnåtts. Bakom den stärkta marginalen ligger ökade volymer och genomförda rationaliseringar.
Företagsledningen konstaterar i utsikterna för 2008 att bolagets verksamhet ligger sent i konjunkturcykeln och förväntar sig en fortsatt stark efterfrågan under andra halvåret. Det finns även trender som stärker efterfrågan långsiktigt, framför allt EU:s krav på energieffektivitet samt ökade miljökrav.
Fagerhult bedömer att genomförda rationaliseringar och synergieffekter från förvärv ska ge en fortsatt bra resultatutveckling. Strategin att öka inter-nationaliseringen och genomföra nya förvärv ligger fast.
Aktiespararen räknar med att Fagerhult bör kunna nå ett resultat på 14,50–15 kronor per aktie i år. Risken för att det blir 1–2 kronor lägre nästa år är dock stor. Stagnerande resultat brukar inte vara gynnsamt för aktiekursers utveckling, även om det skulle vara temporärt. Detta motiverar en försiktig värdering. Vi bedömer att en rimlig aktiekurs ligger kring 150 kronor.
