MTG är Kinneviksfärens mediebolag med fokus på kommersiell TV, radio och affärer på Internet. Såväl tillväxt som lönsamhet är god, och satsningar görs med avstamp i en stark balansräkning – företrädesvis på marknaderna i östra Europa.
TV, genom dotterkoncernen Viasat Broadcasting, är kärnverksamheten i MTG. Den svarar för 4/5 av omsättningen och snudd på hela rörelseresultatet. Viasat delas in i Fri-TV respektive Betal-TV på den nordiska marknaden samt på tillväxtmarknaderna i Baltikum och stora delar av Central- och Östeuropa.
Viasat hade en omsättning på drygt 5 miljarder kronor under första halvåret i år, med en rörelsemarginal på 18 procent. De nordiska marknaderna svarade för 3,7 av dessa omsättningsmiljarder, fördelade ganska jämnt på Fri-TV och det något större Betal-TV. Rörelsemarginalen i Norden blev dryga 19 procent. Kanalerna TV 3 och TV 6 har tittarandelar i åldersgruppen 15–49 år på 32 procent i Sverige. För motsvarande kanaler i Norge och Danmark är andelen 23 procent.
Fri-TV på tillväxtmarknaderna växte i en takt av 31 procent under första halvåret, till 1 miljard kronor, och Betal-TV på dessa marknader växte med närmare 60 procent, till knappa 300 miljoner kronor. Rörelsemarginalen på tillväxtmarknaderna blev relativt låga 13 procent.
De totalt 50 TV-kanalerna i Viasat distribueras via satellit, marknät, kabel och Internet. Geografisk bredd och storlek -totalt och lokalt ger fördelar såväl kostnads- som intäktsmässigt. MTG:s kanaler når över 100 miljoner tittare i 24 länder.
Radio, med stationer i Norge, Sverige och Baltikum, visar nu bra tillväxt och marginaler kring 20 procent, med en halvårsomsättning på 0,4 miljarder kronor. Affärsområdet Online innehåller detaljhandel över Internet och spelsajten Bet 24. Online hade en halvårsomsättning på drygt 800 miljoner kronor och en blygsam marginal på 5 procent.
I fjol satte MTG mål för de fem närmaste åren. Den organiska tillväxten ska vara minst 10 procent per år, omsättningen fördubblas till 20 miljarder kronor 2011, varav 5 miljarder från TV på tillväxtmarknaderna, och kärnaffären Viasat ska nå en rörelsemarginal på över 20 procent.
I år ser MTG ut att omsätta 12,5 miljarder kronor, med ett rörelseresultat på 1,7 miljarder. Vid halvårsskiftet var nettokassan också 1,7 miljarder kronor. Det är dock inte tillräckligt, ställt mot ett börsvärde på 23 miljarder kronor (vid kurs 350 kronor). Här finns dock andra värden som dessutom, via en resultatandel, bidrar till ett högre resultat.
MTG är största ägare, 39,4 procent, i CTC Media, Rysslands största oberoende TV-nätverk. Tittarandelen är 16 procent, och bolagets aktie är noterad på Nasdaq. CTC väntas omsätta cirka 4 miljarder kronor i år, med en rörelsemarginal på över 40 procent. MTG:s aktiepost är värd över 7 miljarder kronor, trots CTC-aktiens kursnedgång under sommaren. Kvar av MTG:s börsvärde efter avdrag för nettokassan och CTC-aktierna är 14 miljarder kronor, låga 8 gånger ett växande rörelseresultat på 1,7 miljarder kronor. En kurs på 400 kronor för MTG-aktien är därför inte svår att räkna hem.
Hur värdena ser ut i TV-världen är dock svårt att bedöma. MTG annonserade för en månad sedan förvärvet av Nova, Bulgariens näst största TV-kanal, för 5,8 miljarder kronor. Nova omsatte motsvarande knappa 400 miljoner kronor i fjol och når kanske 500 miljoner i år, med ett rörelseresultat på 225 miljoner kronor. MTG betalar 25 gånger rörelseresultatet, och köpeskillingen motiveras dels av tillväxtutsikter, dels av synergier.
Detta var dyrt, ansåg börsen och sänkte aktien med 50 kronor, motsvarande ett värdefall på över 3 miljarder kronor, när nyheten släpptes. En mer optimistisk syn på Novas prislapp är att MTG:s östeuropeiska tillgångar troligen är värda klart mer än vad börsen i dag räknar med.
