Kvartalets vinst för Stockholmsbörsens bolag ökade med 9 procent jämfört med motsvarande kvartal för ett år sedan. Det var därmed inte samma höga tillväxtnivå som under det fantastiska fjärde kvartalet (plus 28 procent) och under det förra, då uppgången var 12 procent. Mäter vi utvecklingen utan hänsyn till bolagens storlek blir bilden än mer dämpad. Då blev vinstökningen 8 procent, att jämföra med mellan 14 och 16 procent som varit nivån de fyra föregående kvartalen.
De enskilda bolag som haft störst positiv effekt på vinstsumman är ABB, H&M och Sandvik, med en samlad ökning motsvarande 60 procent av hela kvartalets vinstökning. Kvartalets vinstsänken var Astra Zeneca, Volvo och Carnegie, som hade ett vinsttapp motsvarande 40 procent av kvartalets totala vinstökning. I Astra Zeneca handlar det om strukturkostnader, i Carnegie om de omtalade förlusterna i handelsverksamheten samt i Volvo om en svag amerikansk lastbilsmarknad.
Bryter vi ned utvecklingen i sektorer kan konstateras att de konjunkturkänsliga bolagen hade en fortsatt mycket bra utveckling, med en vinsttillväxt på 14 procent (föregående kvartal 19 procent), medan övriga (IT/Tele, finans, konsument och hälsovård) hade en mattare utveckling, med en sammanlagd vinstuppgång på 7 procent (föregående kvartal 5 procent). Verkstadssektorn fortsätter att vara ett vinstmässigt draglok.
Tidigare har börsbolagens vinstökning varit stark, trots att försäljningstillväxten mattats. Så är inte fallet detta kvartal. Försäljningsökningen blev 7 procent, vilket är klart bättre än förra kvartalet och mer i paritet med den nioprocentiga vinstökningen ovan. Försäljningstoppen nåddes under första kvartalet för ett år sedan, med en tillväxt på 15 procent. Volymökningarna är fortfarande mycket goda, samtidigt som en del företag rapporterar om prisökningar. Dessutom börjar nu företagsförvärv höja försäljningstalen, samtidigt som den negativa valutaeffekten i de utlandsberoende företagen är lägre än tidigare, i genomsnitt minus 3–4 procent, mot minus 6–8 procent förra kvartalet.
Starkaste sektorn försäljningsmässigt är konsumentvaruföretagen på 10 procent, mycket tack vare H&M (+19 procent). Tvåa är verkstadsföretagen med 10 procent och trea byggsektorn på 7 procent. I botten hittar vi fastighetsföretagen på minus 5 procent (försäljningar av fastigheter drar ned). IT/Tele-sektorn ligger näst sist, med en uppgång på blygsamma 3 procent.
Avkastningen på börsbolagens eget kapital ligger kvar på skyhöga 19 procent. Vid börstoppen 2000 var talet 14 procent. Vinsten i relation till försäljningen (marginalen) ligger på drygt 14 procent, att jämföra med 9 procent förra toppen 2000. Vi bevittnar alltså en extremt hög lönsamhet.
Summeringen proportionerar bolagen så att de ingår med ungefär samma andelar som i Stockholmsbörsens generalindex.
Stora Enso ökade mest
Basindustrin (skog, metall, rederier och så vidare) har ökat vinsten med 9 procent, att jämföra med 18 procent förra kvartalet. Stora Enso stod för den största vinstökningen i kronor räknat, följt av SCA, medan Boliden drog ned mest. Totalt tre fjärdedelar av bolagen visade ökningar.
Efterfrågan är något svagare för metallföretagen men blir successivt bättre inom skogssektorn. Försäljningen för gruppen steg 5 procent i årstakt, vilket var en liten avmattning från 6 procent förra kvartalet och 9 procent kvartalet dessförinnan. Valutapåverkan i de utlandsberoende företagen har en avtagande negativ inverkan.
Värderingen ligger på ungefär 13 gånger vinsten för 2007, vilket är på samma nivå som för ett kvartal sedan men under börsens genomsnitt. Det visar att basindustrin förväntas ha sämre vinsttillväxt än det genomsnittliga börsbolaget de kommande åren.
God efterfrågan för byggbolagen
Byggsektorn (material, konsulter, byggtjänster) är en brokig samling företag. Resultatet, exklusive reavinster och värdeförändringar, steg med 25 procent, mot hela 39 procent förra kvartalet. Detta kvartal var Assa Abloy den överlägset största vinsthöjaren, tack vare uteblivna omstruktureringskostnader. Vinstminskningar återfanns i några smärre bolag. Totalt 71 procent av bolagen ökade vinsten.
Efterfrågan var god, vilket den varit de 18 senaste månaderna. Försäljningstillväxten låg kvar på 7 procent i årstakt. Byggföretagen själva är fortsatt optimistiska i sina marknadsutsikter.
Fastighetsbolagen visar en brokigare bild. Hyresintäkterna föll med 5 procent, beroende på avyttringar av fastighetsbestånd. Vinsten, exklusive värdeförändringar, steg med hela 54 procent, beroende på engångsliknande poster av annat slag än värdeförändringar.
Byggbolagen betalas till 17 gånger vinsten för 2007 (exklusive värdeförändringar), vilket är en nedgång från 19 vid förra analysen men fortfarande över börsens genomsnitt. Detta visar att placerarnas förväntningar på vinstlyft är höga. Fastighetsbolagen värderas till 27 gånger vinsten (exklusive värdeförändringar) och 1,2 gånger substansvärdet (inklusive värdeförändringar). Den höga värderingen speglar främst placerarnas förväntningar på värdetillväxt i fastighetsbestånden. Värderingen är dock något lägre än vid den förra analysen.
Minskad vinst för Hälsovård
Hälsovårdsföretagen (läkemedel, medicinsk teknik) redovisar en vinstminskning på 8 procent i årstakt, efter en blygsam ökning för ett kvartal sedan. Nedgången beror i sin helhet på Astra Zeneca. De flesta övriga bolag i sektorn visade vinstökningar, varför medianvärdet blev 6 procent. Sektorn består dock av en krympande skara bolag, varför det blir allt svårare att göra sektoranalyser.
Försäljningen steg med 8 procent i årstakt, mot 4 procent förra kvartalet och 2 procent kvartalet dessförinnan. Till stor del speglar den förbättrade tillväxten en förbättrad relation till USA-dollarn. USA är ofta den viktigaste marknaden.
Sektorn betalas till 17 gånger vinsten för 2007 (inkluderar 30 procent av Astra Zeneca som ligger på häpnadsväckande låga 11), oförändrat från föregående kvartal. Sektorns värdering ligger alltså något över nivån för börsen som helhet, men i Astra Zenecas fall ligger värderingen extremt mycket under. Kursutvecklingen i denna sektor fortsätter att vara mycket spridd, med kursraketer och besvikelser om vartannat. Kursutvecklingen för Astra Zeneca har dock bara en riktning – nedåt.
H&M drog upp sektorvinsten
Konsumentföretagen är en brokig grupp, med H&M som det överlägset största bolaget. Totalvinsten steg med hela 18 procent i årstakt (H&M 31 procent), vilket var klart bättre än förra kvartalets 6 procent (H&M 27 procent). H&M drog alltså upp sektorvinsten, liksom Husqvarna, medan Swedish Match drog ned. Det finns dock många svaga företag, vilket visas av att drygt hälften av bolagen minskade vinsten. Medianvärdet blev därför minus 12 procent
Försäljningstillväxten är god, med en uppgång på 14 procent i årstakt och 6 procent förra kvartalet. H&M redovisar en försäljningstillväxt på 19 procent. En fjärdedel av bolagen visade dock försäljningsminskningar.
Aktierna i sektorn betalas till 22 gånger vinsten för 2007 (H&M ligger på 25), vilket är något lägre än för ett kvartal sedan men klart över börsens genomsnitt. Medianvärdet för p/e-talet ligger på 19, också det en viss nedgång, men fortfarande klart över börsens genomsnitt. Förväntningarna är uppenbarligen höga för fler företag än bara H&M.
Valutaeffekter minskar tillväxt
Verkstadsföretagen fortsätter att redovisa en bra utveckling. Vinsttillväxten blev 14 procent, att jämföra med 17 procent förra kvartalet och 18 procent kvartalet dessförinnan. ABB, Sandvik och Scania stod för de klart största vinstlyften i kronor räknat, medan Volvo och Autoliv visade vinstminskningar. Mediantillväxten ligger på hela 30 procent, samtidigt som 71 procent av bolagen visade vinstökningar.
Försäljningstillväxten ökade för första gången sedan första kvartalet 2006. Tillväxten var 10 procent, att jämföra med topptillväxten 2006 på hela 16 procent. Negativa valutaeffekter har dragit ned, men i mindre takt än tidigare, samtidigt som företagsförvärv dragit upp. Konjunkturen är fortsatt stark från, i stort sett, samtliga tongivande bolag. Några bolag rapporterar dock om en avmattning i USA, i synnerhet Volvo.
P/e-talet för gruppen är 17, räknat på vinsten för 2007, vilket är en nedgång från 19 för ett kvartal sedan. Det är en värdering över börsens genomsnitt, vilket visar att förväntningarna på verkstadssektorn är högt uppdrivna, om än lägre än förra kvartalet.
Få älskar banker trots vinstökning
Finanssektorn, slutligen, visade en uppgång under kvartalet och slog som vanligt analytikernas förväntningar – men få älskar banker trots detta. Vinsten steg 9 procent, mot magra 3 procent förra kvartalet och hela 27 procent kvartalet dessförinnan. Volymökningarna i utlåningen var goda, men det verkar som om den största källan till vinstökningar nu är utlåningen i baltländerna. Aktieberoende verksamhet hade ett hyggligt kvartal. De fyra storbankerna drog resolut upp sektorvinsten, medan Carnegie lika resolut drog ned den.
Intäkterna för hela sektorn ökade med goda 9 procent, mot 3 procent förra kvartalet och 10 procent kvartalet dessförinnan. Det har alltså skett en uppryckning under det senaste kvartalet.
Finansaktierna betalas till ett p/e-tal på 13 för 2007, vilket är det lägsta på börsen. Låga p/e-tal är dock normalt i finanssektorn, eftersom många placerare tycker att tillväxtmöjligheterna är begränsade. Den låga värderingen visar möjligen också att placerarna befarar svårare tider för finanssektorn.
Efterfrågan i sektorn mattas
IT- och telesektorn (teleutrustning, teletjänster, datakonsulter) har en svängig och spretig utveckling. Vinsten detta kvartal steg med 10 procent, mot 10 procent förra kvartalet och 28 procent föregående kvartal. Medianen för bolag med positivt resultat förra året var minus 7 procent, medan 61 procent av samtliga bolag visade vinstökningar.
Efterfrågan i sektorn har mattats. Försäljningen ökade med 3 procent, vilket är på samma nivå som förra kvartalet men klart sämre än toppen för ett år sedan, då försäljningstillväxten låg på 16 procent. Främsta förklaringen är en nedgång i Ericsson, medan Telia Sonera ligger stabilt på ensiffriga tillväxttal.
Värderingen, räknat på vinsten 2007, ger ett p/e-tal på 16, vilket är detsamma som för ett kvartal sedan och i nivå med börsens medeltal. Ericsson respektive Telia Sonera ligger dock på 13–14. P/e-talsmedianen ligger på 19, vilket visar höga förväntningar på många små bolag.