Många faktorer positiva för börsen

Efter nära 20 år som aktiemäklare hos Carnegie vet Margareta Göransson att ingen börsuppgång varar för evigt. Den innevarande är drygt tre år och borde väl egentligen bara av den anledningen vara på upphällningen. Men det finns annat som talar för ännu ett starkt börsår, menar hon:

– Bolagsvinsterna väntas öka med 14 procent i år. Detta i kombination med fortsatt hi-storiskt låga räntor – en reporänta på kanske 2,5 procent i slutet av 2006 – stark global tillväxt, omfattande återköp av aktier samt höga utdelningar, som sannolikt letar sig tillbaka till aktier och spär på den redan mycket goda likviditeten på marknaden, bör kunna lyfta börsen ytter-ligare en del under resten av året – dock inte i samma takt som under årets första kvartal. Vi i Carnegie bedömer att OMXS 30-index lyfter med runt 20 procent i år.

Därmed tror Carnegie mer om aktiemarknadens potential än flertalet andra bedömare.

– Stockholmsbörsen kan med nuvarande räntor och bolagsvinster, och med ett genomsnittligt p/e-tal på drygt 16, inte betraktas som dyr. Men p/e-tal på drygt 30 i början av 2000 var alldeles för mycket och ledde till ett ras av en omfattning som jag definitivt hoppas att vi slipper uppleva igen.

Att en modest rekyl kan komma utesluter hon dock inte – utan att den mer än tillfälligt bryter uppgången. Margareta Göransson hänvisar i stället till ytterligare ett antal faktorer som är positiva för börsen:

• Ökat inflöde till svenska aktiefonder i februari och mars.
• Måttlig höjning av svenska löner till följd av kostnadspress från omvärlden.
• Återstående utrymme för produktivitetsförbättringar i svenska börsbolag.
• Fortsatt stark vinstutveckling i USA-bolagen.
• Sannolikt nära slutet för räntehöjningarna i USA.
• Japan äntligen på gång igen.
• Kina och flera andra länder i Asien i snabb tillväxt.
• Västeuropas ekonomier under visst tillfrisknande.

Detta betyder inte att vår gästplacerare bortser ifrån risken för bakstötar. Oljepriset kan komma att ställa till det, liksom råvarukostnaderna. Var går gränsen för vad börsen tål? Klarar världen en större geopolitisk störning, som terroristattacken mot USA den 11 september 2001 eller värre? Vad händer med konsumtionen i USA, och hur stora blir konjunktureffekterna i övriga världen om fastighetspriserna i USA rasar? Vad händer om USA:s centralbank inte sätter stopp för räntehöjningarna? Frågorna kan komma att kräva sina svar, men Margareta Göransson ser inga större hot i närtid:

– Under våren håller utdelningarna kurserna uppe. Sedan bestämmer bolagsrapporterna vad som sker. Det handlar inte bara om de redovisade resultaten, utan viktigt är även vad som indikeras om framtiden i de skrivna orden. Vi råder våra kunder till att ha beredskap att sälja en del innehav om vi noterar några negativa tecken. Men jag tror inte att det handlar om att sälja alla aktier. Vi väntar oss inte en utveckling som kan motivera ett så drastiskt steg. Räkna dock med en utplaning på börsen 2007, då vinstökningen enligt våra beräkningar stannar vid 6,5 procent.

Margareta Göransson konstaterar att Carnegies kunder fortfarande har det ras som inleddes våren 2000 i färskt minne. Å andra sidan sitter de i allmänhet inte med fingret på säljknappen för att säkra vinster. Och varför skulle de göra det – om nu året blir så bra som Carnegie spår?

– Man ska ändå inte vara rädd för att ta hem en del vinster. Det finns en överdriven rädsla för reavinstskatten, men den är ju trots allt bara 30 procent. Och det är inte fel att vara likvid när tillfällen uppstår. Så kanske det blir ett valår som detta, oavsett vilken sida som vinner.
Vilka aktier är då köpvärda efter tre års kurslyft?

– Leta efter aktier som inte hängt med i den allmänna uppgången; plocka hellre dem än välj bransch, säger Margareta Göransson. Dock vill jag nämna bankerna, alla med p/e-tal runt 12. Att välja några aktier på stora listan med hög utdelning kan vara bra. Bolag som Investor och Industrivärden kan vara ett alternativ till aktiefonder. Det gäller att sprida riskerna, vilket är A och O i ett långsiktigt aktiesparande.

Gästportföljen är också långsiktig, vilket i det här sammanhanget omfattar minst tre månaders innehav.

Gästportföljen

Hennes & Mauritz (282 kronor).
Stark, långsiktig expansion och nya marknader på gång. Attraktiv värdering, bra direktavkastning.

Oriflame (273 kronor).
På spåret igen efter ett bra fjärde kvartal 2005. Hög direkt-avkastning.

Sandvik (470,50 kronor).
Gynnas när Tyskland tickar i gång. Rabattvärderad gentemot sektorn.

Tele 2 (96,75 kronor).
Selektiva verksamhetsförsäljningar kan ta fram dolda värden. God vinsttillväxt ger attraktiv värdering.

Tieto Enator (249,50 kronor).
Ljusa utsikter för 2006. Lågvärderat inom nordiskt IT.