Somliga väljer aktier efter var vinsten är störst. Andra tycker det är mer intressant att titta på förändringar i vinst – de investerar där vinsttillväxten är störst. Hedgefondbolaget Navitor går ett steg till och tar positioner i de bolag som har den högsta förändringstakten i vinsttillväxten. Förändringen av förändringen, alltså. Andraderivatan. Ni hänger väl med? Vinstmomentum kallas det.
– Vi köper de aktier som har högst vinstmomentum, alltså där förändringen av vinsttillväxt är störst, samtidigt som vi blankar de aktier som har störst negativt vinstmomentum, alltså där vinsttillväxten sjunker snabbast, säger Lars Hagerud, som tillsammans med Ola Björkmo och Jonas Sandefeldt förvaltar fonden Navitor Nordic Hedge.
En aktie där analytikerna gång på gång vrider upp vinstprognosen befinner sig i en positiv trend som tenderar att bli rätt långvarig.
– Det är inte ovanligt att en vinsttrend pågår i mer än 12–15 månader. Kommer man in tidigt i ett sådant förlopp kan man alltså följa med länge och få en bra kursutveckling, säger han.
En aktie med en positiv vinsttrend brukar också över tid få en högre värdering – så kallad multipelexpansion – vilket ger ytterligare stöd åt den. Vidgar man perspektivet och betraktar hela marknaden med Navitors blick ser det på många sätt ljust ut, menar Lars Hagerud.
– De flesta sektorer har ett positivt vinstmomentum, säger han. Det gäller också för den svenska marknaden som helhet och för den nordiska marknaden.
Även om det inte saknas problem i världsekonomin ser Lars många positiva faktorer: stark efterfrågan från tillväxtmarknaderna och tecken på efterfrågeökning i vissa segment i USA, ökad bankutlåning, stabiliserad fastighetsmarknad i USA, lågt ränteläge, uppdämt investeringsbehov hos företag och privatpersoner, prognoser om sjunkande sparkvot samt en europeisk arbetslöshet som blivit lägre än befarat. Sammantaget talar det, menar Hagerud, för att ekonomin kan fortsätta att visa tillväxt, om än svag, även efter att de statliga stimulanserna fasats ut.
– Risken för en återgång i recession finns fortfarande, men det är inte mitt huvudscenario, säger han. Min bedömning är att börsen fortsätter att stiga och att index står högre vid årsskiftet än nu; sannolikt fortsätter uppgången även i början av 2011. Även om många aktier gått starkt under 2010 är värderingen generellt inte särskilt hög, sett i ett historiskt perspektiv.
Lars Hageruds gästportfölj består av aktier med starkt positivt vinstmomentum, och den är tänkt med 3–6 månaders placeringshorisont.
GÄSTPORTFÖLJ
Autoliv
”Den starka tillväxten i Europa ser ut att hålla i sig, och bilsäkerhetsföretaget är också väl positio-nerat mot de växande marknaderna. Det finns ett behov av större bilar på marknaden, vilket innebär -ytterligare utrymme för Autoliv att leverera fler produkter per bil.”
Hexagon
”Mätteknikbolaget Hexagon är välskött, har en stark orderingång och en stark företagsledning. Jag tror att det finns stor potential i bolagets förvärv av amerikanska Intergraph.”
Lundin Mining
”Gruvbolaget gynnas av underskottet på koppar i världen, som ger stöd för fortsatt relativt god prisökning. Jag tror också att det finns stora expansionsmöjligheter i området kring bolagets verksamhet i Tenke Fungurume i DR Kongo.”
Ratos
”Ratos är ett väldigt välskött riskkapital-bolag, med en diversifierad portfölj av onoterade företag. Nu ser man tydligt att portföljbolagen har börjat vända uppåt. Ratos’ aktie är högt värderad men köpvärd trots det.”
Tele 2
”Teleoperatören Tele 2 har en stark tillväxt och stigande lönsamhet i Ryssland. Även mobilmarknaden i Sverige utvecklas starkt. Tillsammans med företagets goda kostnadskontroll talar det för att den positiva trenden i vinsttillväxten fortsätter.”
Tre bolag med svagt vinstmomentum är SSAB, H&M och Ericsson, enligt Lars Hagerud.