Det mest akuta orosmolnet är recessionshotet i Europa. Till det kommer riskerna för en inbromsning i framför allt Kina men också i andra snabbväxande ekonomier. Dessutom går det inte att avfärda riskerna för en ny amerikansk recession även om de senaste månadernas USA-statistik skickat uppmuntrande signaler.
Det har varit en mycket intensiv höst, inte minst för EU:s toppolitiker som åkt skytteltrafik mellan olika toppmöten och sina respektive hemländer. Vid det senaste mötet togs så beslutet om ett långtgående finanspolitiskt samarbete som kanske kommer att visa sig vara vändpunkten på väg mot en lösning av skuldkrisen och eurosamarbetets uppenbara svagheter. Men fortfarande återstår en rad detaljer som måste lösas. Det är inte alls säkert att politikerna lyckats den här gången heller med att hindra krisen från att förvärras ytterligare.
Sedan avtalet slöts den 9 december har marknaderna reagerat med en något fallande börs, en viss försvagning av euron samt något lägre marknadsräntor. Ingen stor dramatik med andra ord. Reaktionerna kan närmast tolkas just som att krisens akuta skede är över samt att Europas ekonomiska utveckling kommer att vara svag under en lång period.
I och med att ett nytt år närmar sig i rask takt fylls också media av spådomar inför det nya året. Med tanke på vad som har hänt 2011 kan det vara läge med en viss ödmjukhet inför 2012. Även om vi i fjol vid den här tiden visste att flera länder i Europa brottades med svåra problem var det få som förutsåg de stora problem som skulle drabba euroområdet under året.
Ingen hade räknat med så kraftigt fallande statsobligationsräntor som vi fått se i länder som Sverige och Tyskland. Även i USA har räntorna fallit rejält trots Standard&Poors nedgradering av landets kreditbetyg, något som få hade förutsett skulle inträffa.
För ett år sedan såg det dessutom ganska ljust ut på konjunkturfronten och många börsbedömare räknade med rejäla kursuppgångar i år, i vissa fall på uppåt 30 procent. Ur ett demokratiskt perspektiv är händelseutvecklingen i Nordafrika naturligtvis mycket positiv men även detta var en händelseutveckling som få förutspått. Den arabiska våren fick oljepriserna att stiga vilket bidrog till en skakig start på börsåret 2011.
I mars inträffade nästa händelse som ingen kunnat förutse, det vill säga katastrofen i Japan. Efter ett kraftigt fall återhämtade sig börsen dock. Det enda som utvecklats ungefär i linje med prognoserna är företagsvinsterna. Många företag når i och för sig inte upp riktigt till de förhoppningar som fanns i början av året men i många fall kommer börsföretagen att leverera mycket starka resultat. Det innebär tillsammans med årets svaga börsutveckling att värderingsmått som p/e-tal ger en mycket attraktiv bild av börsen. Starka finanser betyder dessutom att många företag kommer att kunna vara generösa med utdelningar kommande vår.
Med denna bakgrund kan vi vara säkra på att även 2012 kommer att rymma ett antal oväntade händelser. Förhoppningsvis kommer några av dessa att vara positiva för börsen. Det kan till exempel handla om en oväntat stark ekonomisk utveckling i USA eller tydliga signaler om förbättringar i Europa. I så fall behöv er vi inte bekymra oss särskilt mycket över att svag ekonomi riskerar att tynga börsföretagens resultat under första delen av 2012. I takt med ett växande hopp om bättre tider 2012 kommer börsen att kunna få en trevlig utveckling.
Det finns naturligtvis ett alternativt scenario där ekonomierna fortsätter hanka sig fram i svag takt eller ännu värre faller ner i djup recession. Men eftersom det är roligare att vara optimist än pessimist behöver vi inte tänka så mycket på dessa risker, framför allt inte just nu när helgledigheterna snabbt närmar sig.
Anders Haskel
Börsanalytiker och kapitalförvaltare
Anders Haskels marknadskommentar finns att läsa varannan vecka i Aktiespararnas nyhetsbrev (gratis och även för icke medlemmar). Registrera webbkonto och anmäl dig som prenumerant här.