Välkommen till Aktiespararna!
Nordea uppskattar att cirka 40 procent av Betssons rörelseresultat genereras från B2B-partner Realm Entertainment i Turkiet. Även om det är osannolikt, skulle en stängning av Realm resultera i 45-50 procents sänkning av Bettsons förväntade vinst per aktie för 2012.
Nordeas nya riktkurs är 160 kronor, ner från 185 kronor. Det innebär ett P/E på 8,5 inklusive Realm och 13,5 exklusive Realm. Potentiell uppsida i Kina och stabil utdelning ger dock skydd på nedsidan.
Banken sänker estimaten med 4 -9 procent och nedgraderar rekommendationen för Betsson till behåll från tidigare köp.
Betsson erhåller licensavgifter från Realm. Realm står för relaterade marknadsföringskostnader och cirka 45 procent av de resterande fasta kostnaderna, vilket innebär att det är EBIT-neutralt för Betsson. Om de turkiska B2B intäkterna skulle försvinna, uppskattar Nordea att Betsson skulle tappa intäkter på 45-50 procent.
Nordea bedömer att den implicita värderingen av Realms resultat står för cirka 40 procent av Betssons nuvarande börsvärde.
Betsson är det dyraste online betting företaget som Nordea har teckning på (median 2012E P / E 8.4x), trots att 40 procent av EPS genereras på den riskabla turkiska marknaden.
Nordea förväntar sig att Betssons aktiekursen kommer att gå i sidledes kommande månader.
Ditt namn Din e-postadress
Kompisens namn Kompisens e-postadress
Tack för din rekommendation!
Du måste logga in för att rekommendera.
Du kan bara rekommendera en artikel en gång.
Genom att kommentera godkänner du våra villkor.
Här kan du kommentera artiklar på Aktiespararnas webbplats. Du kan analysera och kritiskt granska innehållet. Sakliga, fyndiga och välskrivna kommentarer för debatten framåt.
Aktiespararna har rätten att ta bort kommentarer som är opassande eller som inte följer Sveriges lagar.
Kommentarerna får inte innehålla:
Skribenter garanteras anonymitet. IP-adresser kan dock lämnas ut om polis/åklagarmyndighet eller domstol så kräver.