Nordea sänker riktkurs
på PA Resources

Nordea sänker riktkursen på PA Resources till 2,50 kronor från tidigare 3 kronor och upprepar rekommendation behåll.

Det framgår av en analys daterad den 7 februari.

”Även om vår styckningsanalys av PA Resources visar på en betydande uppvärdering är det fortsatt stor osäkerhet om finansieringssituationen. Vi anser att aktien är för riskabel för att motivera en köprekommendation”, skriver Nordea.

Nordea inkluderar nedskrivningen av Azuritetillgången för Q4 2011 och tar en mer konservativ hållning i Azurite:s och Didons volymer för 2013.

”I Q4-rapporten kommer vi att fokusera på kassaflöde, nettoskuldutveckling och utsikterna för eventuella försäljningar av tillgångar. Vi tror att kovenanterna (lånevillkor) kommer att uppfyllas, och att ledningen indikerar att en nyemission inte behövs, vilket sannolikt ger stöd för aktien”, skriver Nordea.

Baserat på ett oljepris om 110 dollar per fat, produktion av 8.800 fat per dag och betydande förlustavdrag, bedömer Nordea att det fria kassaflödet uppgår till 0,6 miljarder kronor för 2012.

”Vi anser att PA Resources bör använda en del av detta kassaflöde för att återköpa skulder eftersom dessa är handlas till ~ 75 procent av nominellt värde. Detta bör också fungera som en positiv aktiekurs katalysator”, skriver Nordea.

Även om Nordeas styckningsanalys av de centrala tillgångarna innebär ett nettovärde på 3 kronor per aktie, noterar banken att det finns fortsatt stor osäkerhet relaterad till behovet av ytterligare eget kapital. Dessutom är det oklart om bolaget kan frigöra pengar genom försäljning av tillgångar.