Nordnet var störst på den svenska nätmäklarmarknaden efter samgåendet med Teletrade 2001. Samma år inleddes utlandsexpansionen, med lanseringar i Danmark och Norge. Med förvärvet av Stocknet 2004 blev Nordnet störst även på den norska marknaden och fick på köpet en etablering i Tyskland, som i dag riktar sig till dagshandlare. Finland följde 2005, och efter förvärvet av mäklaren EQ Bank i fjol är positionen också där stark. Hemma har Avanza, som valt att inte gå utomlands, erövrat förstaplatsen och är nu, mätt som intäkter, drygt 30 procent större än Nordnet.
Av intäkter på 273 miljoner kronor under första kvartalet svarade den svenska marknaden för 43 procent. Intäkterna i Sverige ökade med 54 procent. För Avanza blev tillväxttakten 41 procent. Svenska sparare hade 50 miljarder kronor hos Nordnet och 71 miljarder hos Avanza. Kunder i övriga Norden har 42 miljarder kronor hos Nordnet.
Nordnet är alltså med i matchen på hemmaplan och har stor potential. Att utlandet lockat beror på att Nordnet satsar på skalfördelar inom teknisk utveckling och drift, som sköts centralt från Stockholm.
Aktie- och fondhandel, med i dag fler än 270 000 kunder, är kärnverksamheten. På aktiesidan är marknadsandelen 8,1 procent, snäppet bakom SEB Enskilda, mätt i antal transaktioner. Av intäkterna på över 1,1 miljarder kronor i år är aktiekurtaget viktigast, strax över hälften, men det räcker inte för att leva av. Kurtaget per avslut har sjunkit från 48 kronor 2006 till 32 i år.
För fondsparare erbjuds förvaltningstjänster och ett fondtorg, som lanserades redan 1999 med fler än 1 000 fonder i dag, från vilket Nordnet får provision från fondbolagen. Nätmäklarna har också privat- och tjänstepension och kapitalförsäkringar med försumbar avgift.
Det är utifrån en styrkeposition inom aktie- och fondhandel som satsningen på sparkonto, lönekonto, betalningar, bankkort, bolån med mera nu dras i gång. Sverige är testmarknad, och övriga Norden följer efter. Helkundskonceptet blir en konkurrensfördel, men lönsamheten för produkterna är inte självklar. Nordnets målgrupp är de 10 miljoner personer som kategoriseras som aktiva sparare.
För värdering av bankaktier brukar såväl vinster som eget kapital spela in. Storbankerna handlas till 1–2 gånger eget kapital. Av Nordnets eget kapital på 1 miljard kronor är nära 400 miljoner immateriella tillgångar, huvudsakligen hänförliga till förvärv. Justerat för denna post uppgår eget kapital per aktie till drygt 3,50 kronor (Avanza har 20 kronor), vilket inte bär upp en aktiekurs på närmare 30 kronor.
Vinstnivån är inte heller imponerande så här långt. Per aktie blev vinsten 1,21 kronor i fjol, också den lågt ställd mot aktiekursen – men 50 procent mer än 2008. Det är just vinsttillväxten som gör aktien lockande. Under första kvartalet i år fördubblades vinsten per aktie till 0,31 kronor. Synergier motsvarande cirka 15 öre per aktie, tack vare förvärvet av EQ Bank, tickar in successivt, som med en fortsatt livlig börs kan summera till en vinst på 1,70 kronor. Aktiens P/E-tal, räknat på denna prognos, är 18. Det är inte ett fynd, men här finns mer på sikt.
Om två år ska intäkterna nå 1,5 miljarder kronor med bibehållen god marginal, vilket indikerar ett resultat på över 500 miljoner, eller 2,20 kronor per aktie. Senast 2011 ska andra intäkter än kurtage, det vill säga räntenetto, fondprovisioner med mera, täcka samtliga kostnader. Kurtaget på 550 miljoner kronor blir då vinst, och per aktie 2,50 kronor. I dag är kostnadstäckningen 66 procent, men målet är trovärdigt, eftersom Avanza redan uppfyller det – och därtill en rörelsemarginal på väl över 50 procent.