Assa Abloy är en världsledande leverantör av lås- och dörrlösningar. I takt med att verksamheten vuxit har produkterna kompletterats och utvecklats för att täcka varierande behov. Förutom till kontor och privata bostäder är bolaget stor leverantör av säkerhetslösningar till sjukhus, skolor, hotell, flygplatser med mera.
Assa Abloys produkter är en del av den växande säkerhetsmarknaden. Bolaget uppskattar att denna marknad, som främst omfattar olika säkerhetstjänster, omsätter 200 miljarder euro per år. Det segment i vilket Assa Abloy är verksamt svarar för runt 15 procent av totalmarknaden, och Assa Abloys andel i sitt segment är omkring 10 procent, vilket betyder en omsättning på drygt 30 miljarder kronor.
Assa Abloys största produktgrupp är mekaniska lås, låssystem och tillbehör. Efterfrågan på dessa produkter är relativt stabil, eftersom en stor del av försäljningen går till eftermarknaden. Detta betyder också bra marginaler. Efterfrågan över en konjunkturcykel växer i nivå med BNP-tillväxten.
Den näst största produktgruppen är elektroniska säkerhetsprodukter. Sortimentet omfattar bland annat elektroniska cylindrar, automatiska dörrar, säker identifiering och olika produkter för passerkontroll. Efterfrågan bedöms vara två till tre gånger så hög som för mekaniska produkter. Produkterna har hög funktionalitet och hög säkerhet, vilket innebär att de lämpar sig bra för kommersiella applikationer. De elektroniska produkterna svarar för 1/3 av Assa Abloys försäljning, men andelen ökar kontinuerligt. År 2004 svarade dessa produkter för 20 procent av omsättningen; i fjol var andelen 34 procent.
För säkerhetsdörrar är utvecklingen likartad. Under de fem senaste åren har andelen ökat, från 14 till 19 procent. Andelen mekaniska produkter har samtidigt sjunkit, från 66 procent av försäljningen till 47.
Den viktigaste källan till organisk tillväxt i Assa Abloy är nya produkter. Bolaget har därför under senare år satsat allt mer på utveckling av elektromekaniska och elektroniska produkter. Investeringsökningen ligger på 10–20 procent om året, och i år kommer koncernen att lansera ett stort antal nya produkter. En viktig del av produktutvecklingen är inriktad mot utveckling av en elektronisk låslösning med en global gemensam produktplattform. På så sätt kan bolaget skapa storskalig effektiv produktion.
Parallellt med att en allt större andel av företagets försäljning utgörs av tillväxtprodukter ökar även försäljningen på tillväxtmarknaderna i Asien, Östeuropa, Mellanöstern, Afrika och Sydamerika. För fyra år sedan gick 9 procent av försäljningen till dessa marknader. I fjol var andelen 16 procent.
Under 2008 nådde Assa Abloy sin högsta omsättning och det bästa resultatet hittills. Men den försvagade konjunkturen mot slutet av året får effekter i år. Nedgången fortsätter, och Assa Abloy räknar med negativ organisk tillväxt under 2009. Detta beror framför allt på att byggmarknaden har försämrats kraftigt, vilket betyder mycket för koncernen.
Av den totala försäljningen går en tredjedel till nybyggnad och resten till renoveringar, ombyggnader, tillbyggnader, byten och uppgraderingar. Under årets första kvartal minskade den orga-niska försäljningen med 12 procent. Försämringen varierade mellan olika produktsegment och mellan olika geografiska områden.
I EMEA, Assa Abloys största division, minskade den organiska försäljningen med 15 procent. Divisionen, som svarar för 38 procent av koncernens omsättning och 39 procent av rörelseresultatet, omfattar Europa, Mellanöstern och Afrika. Huvuddelen av försäljningen sker i Västeuropa, men tillväxtmarknaderna i Östeuropa och Mellanöstern växer successivt i betydelse. Bara Afrika hade en positiv organisk tillväxt under kvartalet.
Näst största divisionen, Americas, omfattar Nord- och Sydamerika. Divisionen svarar för 30 procent av omsättningen och 36 procent av koncernens rörelseresultat. USA, Kanada och Mexiko är de viktigaste marknaderna, men Sydamerika växer i betydelse. Under årets första kvartal var den organiska tillväxten minus 15 procent. Bara Kanada och Brasilien visade positiv tillväxt.
I Asia Pacific var den organiska tillväxten minus 6 procent. Tillväxten drogs ned av en svag utveckling i framför allt Australien och Nya Zeeland. Divisionen svarar för 9 procent av koncernens totala omsättning och 6 procent av resultatet.
Divisionen Global Technologies tillverkar och säljer produkter för elektronisk passerkontroll, säkert utfärdande av kort, identifieringsteknik och elektroniska låsprodukter för hotell. Divisionen svarar för 13 procent av omsättningen och 12 procent av rörelseresultatet i koncernen. Första kvartalet var den organiska tillväxten minus 8 procent.
Den femte divisionen, Entrance Systems, tillverkar och säljer automatiska dörrsystem och tjänster globalt under varumärket Besam. Divisionen svarar för 9 procent av försäljningen och 8 procent av koncernens rörelseresultat. Första kvartalet var den organiska tillväxten minus 2 procent.
Assa Abloy genomförde under perioden 2006–2009 ett stort omstruktureringsprogram. Detta innebar bland annat att 24 producerande enheter lades ned, och ytterligare ett stort antal ändrade inriktning till att omfatta bara slutmontering. En konsekvens av åtgärderna är att en stor del av produktionen av standardprodukter har förlagts till lågkostnadsländer. Programmet har medfört att fler än 2 000 anställda fått lämna koncernen. Nettobesparingen från programmet är omkring 600 miljoner kronor per år.
I slutet av 2008 inleddes en ny översyn av produktionsstrukturen i högkostnadsländerna. Syftet är att höja takten i konverteringen, från full produktion till slutmontering. Totalt berörs 1 800 anställda av åtgärderna. Kostnaderna för programmet togs 2008, och återbetalningstiden beräknades till 2–3 år. Efter dessa åtgärder arbetar mer än 40 procent av koncernens anställda i lågkostnadsländer.
Trots ett volymfall på 12 procent under första kvartalet ökade försäljningen med 8 procent. Förvärv lyfte försäljningen med 4 procent, medan valutaförändringar bidrog positivt med 16 procent. Stora effektivitetsvinster bidrog till att rörelseresultatet förbättrades med 7 procent, till 1 328 miljoner kronor. Resultatet motsvarade en marginal på 15 procent.
Utvecklingen under första kvartalet stördes av lageravvecklingar och fördröjningar av nya byggprojekt i USA. Men försäljningen påverkades även positivt med runt 2 procent beroende på den extremt tidiga påsken i fjol. Under andra kvartalet blir det en omvänd effekt. Det finns därför en risk för att andra kvartalet blir sämre än första. Vi bedömer ändå att det ser hyggligt ut för hela året.
I fjol gjorde bolaget en vinst på 6,55 kronor per aktie. För 2009 och 2010 är genomsnittsprognosen bland analytikerna 7,63 respektive 7,79 kronor per aktie. Prognosen för 2009 ligger i nivå med Aktiespararens egen bedömning. Däremot tror vi att prognosen för 2010 är väl försiktig. Vår bedömning ligger på 8,20 kronor per aktie.
Bolagets bedömning är att efterfrågan på lång sikt kommer att öka. De insatser som genomförs väntas stärka marknadspositionerna och påskynda tillväxten och lönsamheten. Assa Abloys mål under en konjunkturcykel är att växa med 10 procent om året och att uppnå en rörelsemarginal på 16–17 procent.
