Det flesta signalerna från börsföretagen pekar i samma riktning. Sommarens delårsrapporter kommer att vara starka. Bland annat har SKF:s VD talat om att efterfrågan utvecklas bra. Eftersom SKF levererar till ett brett spektrum av tillverkningsföretag runt om i världen bör läget hos kullagertillverkaren på ett bra sätt spegla industrikonjunkturen.
Samtidigt är det i stort sett inget företag som varnat för att utvecklingen skulle vara svagare än väntat. Ett viktigt undantag är Nokia med sin varning om lägre vinst än tidigare väntat i förra veckan, men här handlar det om problem som är specifika för företaget. Mobiltillverkarens problem har inget att göra med konjunkturen eller att den allmänna efterfrågan som sådan skulle vara svag.
OMXS PI- och 30-index (juli 2007–juni 2010)
Klicka på diagrammet för att förstora det.
Att marknadens konjunkturpessimism minskat speglas också av att räntan på långa statsobligationsräntor har stigit de två senaste veckorna, men uppgången kommer i och för sig från mycket låga nivåer. Med en ränta på cirka 2,7 procent speglar priset på en 10-årig svensk statsobligation fortfarande att det varken finns något inflationshot eller förhoppningar om en särskilt stark konjunktur inbyggd i prissättningen på obligationsmarknaden.
I går, den 21 juni, hamnade Kina i blickpunkten i och med att landet signalerade en mer flexibel valutapolitik, som i praktiken kommer att leda till en revalvering (uppskrivning) av den kinesiska valutan. Kina är ju utsatt för skarp kritik, inte minst från USA, för att landet håller sin valuta på en konstlat låg nivå.
Styrkan i kinesisk ekonomi bör speglas i en starkare valuta, och nu anser den kinesiska ledningen uppenbarligen att tiden är inne för att blidka kritikerna. Måndagens besked från Kina innebär samtidigt inte någon snabb omvälvning. Valutakursförändringarna kommer knappast att ske i någon rasande takt. Den glädje som på måndagen fanns över den ändrade kinesiska valutapolicyn kan snabbt komma att bytas mot en otålighet över att de aviserade förändringarna går alltför långsamt i omvärldens ögon.
USA:s centralbank, Federal Reserve (Fed), har ett penningpolitiskt möte under tisdagen och onsdagen, och detta är förmodligen den här veckans viktigaste makrohändelse. Tonen kommer nog att vara fortsatt mild med ett budskap om att den amerikanska räntan kommer att ligga kvar på en låg nivå ett tag till. Samtidigt kan små skillnader i sättet att uttrycka sig snabbt förändra marknadens förväntningar på penningpolitiken.
Om inte några makroekonomiska nyheter stökar till det kommer hoppet om starka rapporter troligen att leda till en stabil börs under ytterligare någon vecka. Den svaga amerikanska arbetsmarknadsstatistiken för maj är vid det här laget ”bortglömd”, men speglar samtidigt att oväntat svaga makrosiffror snabbt kan kasta om förutsättningarna på marknaden.
Om inte annat så tror jag att risken för en något svagare period på börsen ökar en bit in i juli, när ett antal rapporter väl har presenterats. Fokus kommer då på nytt att riktas mot det makroekonomiska läget, i likhet med vad som hände efter rapportperioden i april.
Efter en tids optimism är det naturligt att marknaden på nytt börjar fokusera på riskerna. Risken för en så kallad double-dip, det vill säga att den globala ekonomin går in i en ny recession, kommer att ligga kvar som ett mörkt moln vid horisonten. Men ovanför molnen skiner alltid solen.
Även nästa bakslag på börsen kan därför ses som ett bra köptillfälle. Ett scenario där konjunkturen fortsätter att bli allt bättre i kombination med låga räntor gör aktier till ett utmärkt placeringsalternativ. Inte minst Stockholmsbörsen har förutsättningar att gå fortsatt bra med tanke på att många svenska företag är starkt gynnade av en bättre världskonjunktur.
Anders Haskel
Börsanalytiker, kapitalförvaltare, Case Asset Management