Omstrukturering krydda i Biotage
Biotage levererar instrument, systemlösningar och förbrukningsvaror till läkemedelsindustrin och omsätter drygt 500 miljoner kronor. Biotage har dotterbolag i USA, Japan, Storbritannien och Tyskland samt i flera andra europeiska länder. Aktien är noterad på OMX Stockholms småbolagslista.
Bolagets mål är att växa organiskt med minst 10 procent per år. I fjol gick det dock åt fel håll, då försäljningen under de tre första kvartalen minskade med 5,5 procent. Förklaringen var främst en svagare dollarkurs, enär halva omsättningen ligger i USA. En annan, och lite mer besvärande, orsak är läkemedelsindustrins besparingar, vilket dämpar efterfrågan på Biotages instrument.
Biotage var länge ett förlustföretag, men sedan 1,5 år tillbaka går verksamheten med vinst. Under de tre första kvartalen 2007 var rörelseresultatet 27,6 miljoner kronor, motsvarande en marginal på 7,6 procent. Målet är att senast 2009 nå en marginal på 15 procent.
Biotage har två affärsområden. Det minsta är Biosystems, som erbjuder system för genetisk analys. Verksamheten är framför allt inriktad mot klinisk forskning kring infektionssjukdomar och cancer. Omsättningen ligger på cirka 100 miljoner kronor per år. Rörelsemarginalen uppgick under de tre första kvartalen i fjol till 27,1 procent.
Biosystems har genomfört ett omfattande utvecklingsprojekt inom molekylär di-agnostik och kan vara på väg mot ett genombrott. Enligt planerna ska ett nytt instrument för cancerdiagnos lanseras under första kvartalet 2008. Marknaden för di-agnostik är mycket stor, men för att snabbt nå en hög omsättning med bra lönsamhet krävs stora marknadsföringsresurser. Biotage söker därför en samarbetspart.
Affärsområdet Discovery Chemistry, verksamt inom läkemedelskemi, är betydligt större än Biosystems. Omsättningen ligger på omkring 400 miljoner kronor per år. Under de nio första månaderna i fjol var rörelsemarginalen 7,5 procent.
I samband med niomånadersrapporten aviserade Biotage att bolaget fått propåer från strategiska intressenter, och det kan komma ett bud på hela eller delar av företaget. Insynspersoner i Biotage har varit nettoköpare av aktier under senhösten.
Med 89 miljoner aktier och en kurs kring 8,50 kronor har Biotage ett börsvärde på 750 miljoner kronor. Inräknat nettoskulden värderas rörelsen till 800 miljoner kronor, vilket innebär ett p/s-tal på 1,6. Det är inte dyrt. Kommande strukturförändringar är en extra krydda.
Över PV Enterprise lyser moder Sol
PV Enterprise är en av Sveriges ledande tillverkare av solcellspaneler. Bolaget startade 2002 i Blekinge, där huvuddelen av produktionen är förlagd.
Aktien introducerades i december 2006 på First North-listan. Priset var 7,60 kronor men har sedan dess flerfaldigats. Som högst under 2007 noterades aktien i 126 kronor. Nu ligger kursen runt 60.
Marknaden för solpaneler är mycket stark och beräknas växa med i medeltal 40 procent per år fram till 2020. PV Enterprises ambition är att växa i minst samma takt som marknaden. Visionen för de tre närmaste åren är att producera och sälja 30, 60 respektive 120 megawatt solceller. I omsättning innebär detta i så fall 800 miljoner kronor 2008, dubbelt så mycket 2009 och runt 3 miljarder kronor 2010.
Per den 30 september uppgick orderstocken till 1,5 miljarder kronor. Leveranserna är jämnt fördelade fram till 2012, och merparten ska gå till Tyskland – världens största marknad för solcellsbaserad elproduktion.
Tyskland subventionerar solcellspaneler på hustak för privatpersoner sedan 1999, och flera andra länder kan komma att göra detsamma. Men på sikt är risken stor för att subventionerna upphör.
För att infria sin vision byggde PV Enterprise i höstas en produktionslinje i Polen, med en årlig kapacitet på 10 megawatt. I december fick det polska dotterbolaget en order från Tjeckien värd 280 miljoner kronor, omfattande 10 megawatt. Efter utbyggnaden i Polen är den totala kapaciteten 40 megawatt. För att kunna infria planerna för 2009 måste bolaget bygga ut kapaciteten ytterligare. (Ett reportage om PV Enterprise finns att läsa i detta nummer, med början på sidan 42.)
I höstas genomförde PV Enterprise en riktad nyemission, som tillförde företaget netto 47,5 miljoner kronor. Intresset gjorde att emissionen kunde genomföras till kurs 81 kronor. För att finansiera den fortsatta expansionen behövs dock fler emissioner.
De nio första månaderna 2007 uppgick omsättningen till 41,1 miljoner kronor, med en rörelseförlust på 7,4 miljoner. I år räknar bolaget med att omsätta 800 miljoner kronor och nå en rörelsemarginal på 12 procent.
Det mesta ser positivt ut för PV Enterprise. Nyckelpersoner för att utveckla verksamheten har anställts. I november ökade produktionen till fyrskift. Solceller tillverkas av renat kisel, som det tidvis varit brist på, men PV Enterprise har säkerställt leveranser genom ett avtal med ett taiwanesiskt företag.
Tekniken kan utvecklas, vilket kan få negativ effekt på PV:s konkurrensförmåga. Tillverkning av solpaneler är inte högteknik, och lågpriskonkurrens kan bli ett hot.
Vid årsskiftet var börsvärdet drygt 600 miljoner kronor. Infrias tillväxt- och marginalmålen för 2008 är det billigt.