Per Colleen, fondförvaltare hos Carlson Investment Management, ser med tillförsikt på det nya börsåret.
– Stockholmsbörsen är bra exponerad mot de ekonomier som växer nu, säger han. Därför tycker jag att man kan vara positiv till börsen 2011 – i synnerhet om man jämför aktier med andra tillgångsslag.
Men en riktigt lika stark börs som under 2010 ska vi inte förvänta oss, spår Per Colleen.
– Det är naturligt om den underliggande trenden mattas av lite nu, säger han. Volatiliteten kommer säkert att bestå – den är ju kopplad till framför allt skuldproblemen i Europa och USA. Så visst finns det fortfarande stora obalanser och frågetecken, men som det ser ut just nu överväger ändå det positiva för 2011.
Han summerar 2010 som ett starkt – och svårt – börsår. Efter börsrallyt 2009 inledde många förvaltare 2010 med en försiktig hållning, vilket straffade sig.
– Dessutom hade vi under 2010 stora, oväntade svängningar i tunga aktier som Ericsson, Astra och H&M. Sammantaget har det varit ett antal vägskäl, där man som förvaltare lätt har kunnat trampa fel.
I skrivande stund, några dagar före årsskiftet, står Stockholmsbörsen på plus 23 procent för 2010.
– Det är lite bättre än vad de flesta trodde, konstaterar Per Colleen. Men tittar man på värderingen, och sätter kurserna i relation till vilka vinster som presterats, är utvecklingen inte alls anmärkningsvärd, tycker jag. För börsens 30 mest omsatta bolag är P/E-talet i genomsnitt 13, räknat på 2011 års förväntade vinster. Det är varken dyrt eller billigt. Det som överraskat alla är bolagens intjäningskapacitet: hur de klarat att lyfta resultaten så mycket och så fort, trots relativt små volymförbättringar.
Per Colleens gästportfölj i Aktiespararen består av fem av de största innehaven i Carlsons Sverigefonder. Den är tänkt med sex till nio månaders placeringshorisont. Därmed inte sagt att det nödvändigtvis är säljdags framåt hösten, betonar Colleen.
– Jag tycker om att äga bra bolag, och efter nio månader är de i allmänhet fortfarande bra bolag, säger han. Ett bra bolag hittar ofta nya utvecklingsmöjligheter och nya marknader, vilket gör det intressant att fortsätta äga det.
– Men i fråga om Electrolux och Nobia är det framför allt bolagens arbete med att sänka kostnadsnivåerna, i kombination med dagens låga värdering, som gör aktierna intressanta, fortsätter Colleen. När detta arbete är klart är det kanske dags att sälja dem.
GÄSTPORTFÖLJEN
Electrolux
”Aktien är genuint billig. Marknaden underskattar det förändringsarbete som pågått länge. Införandet av en enda produkt för alla marknader ger stöd åt företagets marginaler. Den enda globala konkurrenten, Whirlpool, ligger klart efter i utvecklingen. Räkna också med riktigt bra utdelning.”
Nobia
”Bolaget har varit en förening av starka varumärken för kök, där vart och ett haft egen produktion och egna varuflöden. Nu pågår stora förändringar bakom kulisserna. Inköp centraliseras och produktion samordnas. Bakom varumärket blir exempelvis ett Marbodalskök identiskt med märken i motsvarande prisklass i Norge, Finland och Storbritannien.”
Volvo
”Volvo är förvaltarnas svenska favoritaktie för 2011, enligt DI. Försäljningen är fortfarande långt under den långsiktiga trenden, varför man måste vara extremt negativ för att inte tro på ökande volymer. Alla delar av Renault, Mack och Volvo är i dag integrerade. Jag tror på successivt ökande vinstprognoser.”
SKF
”Vi är bortskämda i Sverige. I stället för att väga SKF, Sandvik och Atlas Copco mot varandra bör man äga alla tre. I gästportföljen får dock bara en plats, och SKF ser då billigast ut. Bolaget är duktigt på att ständigt utveckla nya produkter. Exponeringen mot tillväxtmarknader är större än vad man tror, eftersom SKF är underleverantör till bolag med kinesiska kunder.”
Active Biotech
”De första fas 3-resultaten för bolagets bromsmedicin mot MS ser lovande ut. Medlet är en tablett som ska tas en gång om dagen, mot dagens behandlingar med sprutor och dropp. Studiens detaljer rapporteras vid en inter-nationell konferens i vår. Bolaget har även andra spännande projekt på gång, bland annat rörande prostatacancer.”